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卓創(chuàng)資訊:需求淡季到來 棉花產業(yè)鏈將呈“花強紗弱”特征
時間:2023-06-25 10:48:28  來源:新華財經  
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隨著高溫、高濕的傳統(tǒng)淡季到來,棉花產業(yè)鏈價格共振上漲趨勢迎來拐點。在去庫加快、供應預期收緊支撐下,棉花市場走勢偏強;隨著新訂單跟進不足,產業(yè)鏈需求端邊際轉弱,紗布累庫進度加快,棉花價格上漲向下傳導困難。預計傳統(tǒng)淡季市場將呈現(xiàn)花強紗弱特征,產業(yè)鏈利潤將季節(jié)性反向修復。


(資料圖片僅供參考)

5月紡服消費繼續(xù)好轉

國內貨幣環(huán)境寬松,消費處于溫和復蘇階段,5月國內紡織品服裝消費繼續(xù)好轉。國家統(tǒng)計局最新數據顯示,5月全國居民消費價格同比上漲0.2%,其中衣著服裝同比上漲1%,環(huán)比上漲0.4%,顯示出國內服裝消費需求繼續(xù)恢復的特點。

通過數據分析可以發(fā)現(xiàn),剔除2021/22年度因搶收引起的棉價沖高回落,CPI衣著服裝同比增速與棉價走勢具有中度相關性,其中2021年2-8月相關性系數為0.6,2022年12月以來相關系數為0.69。主要邏輯是隨著國內服裝消費需求穩(wěn)定向好,棉花供需關系改善,支撐棉花產業(yè)鏈價格共振上漲。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數據顯示,5月3128B級皮棉全國均價15985元/噸,普梳高配32支棉紗全國均價24000元/噸,較1月均價漲幅分別為8.09%和4.22%。

進入6月份傳統(tǒng)淡季,棉花產業(yè)鏈價格傳導開始不暢,利潤分配失衡。主要表現(xiàn)是棉花價格延續(xù)強勢,終端需求轉弱導致棉花漲價向下傳導受阻,紡織環(huán)節(jié)開始虧損,紗布累庫速度加快,企業(yè)現(xiàn)金流收緊,開工負荷下降,棉花消費量和采購量雙降。

供需關系收緊,棉花價格延續(xù)強勢

今年以來,棉花市場供需關系明顯改善,支撐棉價偏強。據卓創(chuàng)資訊監(jiān)測,5月底全國棉花商業(yè)、工業(yè)庫存分別為331.44萬噸(4月底庫存修正為425.67萬噸)、81.28萬噸,環(huán)比上月底分別減少22.14%、0.57%;6月初全國棉花供需平衡表數據顯示,2022/23年度庫存消費比小幅下降0.06至1.16。棉花月均價與庫消比高度負相關,棉花去庫存速度加快,支撐現(xiàn)貨價格觸底反彈,帶動產業(yè)鏈價格共振上漲。

另外,2023/24年度棉花減產預期一致,棉價上漲預期偏強,貿易企業(yè)主動提漲,棉紡企業(yè)逢低積極備貨,軋花企業(yè)包廠積極性提高,新棉上市搶收概率較大,也支撐棉價延續(xù)漲勢。因棉花供需關系改善,加之供應預期收緊,棉價上漲動能仍在,但需求端利空影響逐漸發(fā)力,淡季棉價波動幅度或將加大。

需求邊際轉弱,紡紗板塊景氣度下降

隨著下游消費淡季來臨,終端訂單切換至秋裝,且以小批量、詢價打樣為主,布行備貨接近尾聲,坯布庫存壓力較大,棉紗出貨轉慢,紗廠紡紗即期利潤轉虧。由于棉紗新增訂單數量明顯下降,產品累庫速度加快,紡企原料采購意愿減弱,市場觀望氣氛濃厚,需求負反饋逐漸啟動,部分企業(yè)開始使用性價比更高的紡織原料,如進口棉、進口紗、化纖等。據卓創(chuàng)資訊調研,截至6月21日,山東棉紡企業(yè)訂單排單4天,較4月底下降6天;棉紗庫存25天,較4月底增加9天;開工負荷71%,較4月底下降4個百分點;高配32支純棉紗虧損82.9元/噸,利潤較4月底下降195.31元/噸;棉紡企業(yè)棉花庫存可用36天,較4月底下降4天。預計隨著淡季深入,棉紗需求仍將季節(jié)性回落,加之供需關系寬松,需求邊際轉弱對棉紗利空影響更大,淡季紗價下行壓力增大,紡紗板塊景氣度將繼續(xù)下降。

綜上所述,隨著國內消費市場逐漸進入淡季,棉花產業(yè)鏈價格共振上漲趨勢或將迎來拐點,并呈現(xiàn)花強紗弱格局,棉花產業(yè)鏈利潤或將倒掛。

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