人造板這一行很難，我們四川某主營(yíng)該業(yè)務(wù)的上市公司的毛利率已經(jīng)多年為負(fù)數(shù)。這種情況下要盈利，只有靠補(bǔ)助，四川人要靈活一些，當(dāng)?shù)亟o了塊地，讓其搞房地產(chǎn)來補(bǔ)貼一下主業(yè)，日子就還能將就過。
福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：永安林業(yè)）創(chuàng)立于1994年，1996年12月在深交所主板上市，是全國(guó)首家以森林資源為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象的上市公司，已形成了集“森林培育、木材采伐、人造板制造”為一體的全國(guó)林業(yè)行業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范企業(yè)集團(tuán)。
(資料圖片僅供參考)
2020年，永安林業(yè)的第一大業(yè)務(wù)還是占比46%的家具裝飾業(yè)務(wù)，2021年就徹底沒有了該項(xiàng)業(yè)務(wù)，這是因?yàn)?020年下半年，永安林業(yè)主動(dòng)或被迫賣掉了其子公司森源家具的股權(quán)。
2020年占比38%的人造板業(yè)務(wù)成為2021年的第一大業(yè)務(wù)，占比57%；第二業(yè)務(wù)就是林業(yè)，占比為41%。
要說賣掉家具業(yè)務(wù)沒有影響，那是不可能的，2021年的氣泡明顯變小，增長(zhǎng)率上也接近墊底，只有凈利潤(rùn)方面算是扭虧了。
有朋友要說，2020年也是盈利的嘛，其實(shí)那是假象，因?yàn)楫?dāng)年不正是在處置家具公司嗎？盈利就是這樣靠賣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的。
從扣非凈利潤(rùn)來看，已經(jīng)連續(xù)四年虧損，2021年才真正實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利。2018年太恐怖了，僅僅實(shí)現(xiàn)7.6億元的營(yíng)收，就虧損了13.3億元，主要是提取了11.3億元的減值準(zhǔn)備，就算那么猛地“打埋伏”，2019年和2020年都沒能在扣非凈利潤(rùn)方面扭虧，這個(gè)行業(yè)有多低迷，就可想而知了。
從2021年的情況看，把家具業(yè)務(wù)砍掉，主要經(jīng)營(yíng)人造板和林業(yè)，還是比較成功的選擇，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都有較快的增長(zhǎng)，人造板增長(zhǎng)了30.1%，林業(yè)更是增長(zhǎng)了2.66倍，基本上把家具方面的營(yíng)收損失找補(bǔ)得差不多了。
從2022年一季度看，營(yíng)收同比仍然有一定的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)方面略有下降。從其半年業(yè)務(wù)預(yù)告，盈利3億-3.3億元看，業(yè)績(jī)回升還是明顯的。
2018年時(shí)，永安林業(yè)的毛利率跌至了7.5%，2019年回升，2020年又有所下降，2021年總算達(dá)到了30.6%，這個(gè)水平的毛利率就可以過得不錯(cuò)了。
特別是砍掉家具業(yè)務(wù)以后，2021年永安林業(yè)的銷售費(fèi)用明顯下降，最多的管理費(fèi)用占營(yíng)收比不到10%，全部期間費(fèi)用占營(yíng)收比也才13.6%。2022年一季度，期間費(fèi)用占比上升至20.1%，就算這樣，也是能保證有一定凈利潤(rùn)的。
因?yàn)?022年一季度，其毛利率略有下降，但仍然維持在30.3%的高位，預(yù)計(jì)上半年的情況會(huì)更高一些，這要其半年報(bào)公布后才知道了。
原來家具的毛利率也僅為17.9%，考慮到這項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷售費(fèi)用很高，其實(shí)是不怎么賺錢的。2022年，永安林業(yè)的毛利率提升，主要靠林業(yè)業(yè)務(wù)的量?jī)r(jià)齊升，直接提高了整體毛利率。而第一大業(yè)務(wù)人造板方面，其實(shí)還是很低迷的，毛利率同比還下降了1個(gè)百分點(diǎn)，僅為5.3%。
2017年-2020年，每一年總成本都超過營(yíng)收，這要靠經(jīng)營(yíng)來盈利是不可能的，確實(shí)是需要求變，但怎么變其實(shí)是考驗(yàn)其經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的，賣掉毛利率17.9%，花掉14%左右的銷售費(fèi)用的家具業(yè)務(wù)，其實(shí)是比較劃算的。
除了2018年那個(gè)特別低迷的年份以外，永安林業(yè)的現(xiàn)金流量表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，至少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金能維持凈流入，而且多年均未有較大的投資需求，相反，還在2020年靠出讓子公司變現(xiàn)，清理了一些負(fù)債。
1.51的流動(dòng)比率表現(xiàn)還算正常，但0.59的速動(dòng)比率就明顯偏低了，但考慮到流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模也就是6.8億元，其實(shí)問題并不十分嚴(yán)重。兩項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)如此大的差異，當(dāng)然是存貨太高了。
六成多的流動(dòng)資產(chǎn)就是存貨，貨幣資金為1.3億元，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量一般。
賣掉了家具業(yè)務(wù)后，存貨并未明顯下降，因?yàn)榧揖叩拇尕洸⒉欢啵?021年末永安林業(yè)5.59億的存貨都是“消耗性生物資產(chǎn)”，其實(shí)這類存貨的增值空間不錯(cuò)，變現(xiàn)雖然慢了一些，但毛利率高，變現(xiàn)有“杠桿效應(yīng)”（賣1億的存貨，可以回收2億多的現(xiàn)金），所以其短期償債能力實(shí)際并不差。
永安林業(yè)的流動(dòng)負(fù)債很簡(jiǎn)單，主要就是5.2億元，占比77.2%的短期借款，他們欠供應(yīng)商的款都很少，這方面還算比較良心的上市公司了。一般情況下，這種產(chǎn)業(yè)政策方面比較支持且基本面向好的企業(yè)，續(xù)個(gè)貸之類的還是沒多大問題的。
堅(jiān)持就會(huì)有轉(zhuǎn)機(jī)，永安林業(yè)用五年的堅(jiān)持，總算迎來了行業(yè)和公司的轉(zhuǎn)機(jī)，可能上半年同行們的日子也會(huì)相對(duì)好過一些。但同行們的情況可能不如永安林業(yè)，畢竟我分析過的幾家人造板公司，都沒有“林業(yè)”業(yè)務(wù)。