老牌國貨“潤本”要上市了？
(資料圖)
來源 | 經(jīng)理人傳媒旗下《經(jīng)理人》雜志
全媒體記者/何雯雯
夏日蚊蟲出沒，驅(qū)蚊產(chǎn)品自然也成為了熱銷品。在驅(qū)蚊領(lǐng)域，六神（上海家化）、超威（朝云集團）、欖菊（中山欖菊）等品牌是大眾所熟悉的。而另一家賣驅(qū)蚊產(chǎn)品的老牌國貨——潤本生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“潤本股份”），雖然線下知名度不如前幾家，但是線上銷售卻表現(xiàn)優(yōu)異。
目前，這家老牌國貨正在準(zhǔn)備上市。據(jù)證監(jiān)會披露，潤本股份遞交了招股書，擬在滬市主板上市。
招股書披露，潤本股份成立于2013年，其前身是廣州潤峰。不過，“潤本”品牌出現(xiàn)的時間更早，由潤本股份的子公司鑫翔貿(mào)易創(chuàng)立于2006年，也可謂是老牌國貨了。
依賴線上渠道，推廣費是研發(fā)費的7倍
目前，潤本股份已形成了以驅(qū)蚊產(chǎn)品、嬰童護理產(chǎn)品、精油產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售為主的公司。從產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)的比重來看，潤本股份的兩大主要產(chǎn)品是驅(qū)蚊產(chǎn)品和嬰童護理產(chǎn)品。2021年，二者對主營業(yè)務(wù)的銷售貢獻都在近四成，其中驅(qū)蚊類產(chǎn)品占比略高。
雖然是老牌國貨，但在超市貨架上，我們鮮有看見潤本股份的產(chǎn)品，這主要是因為潤本股份主攻線上銷售渠道。從銷售模式上來看，潤本股份主要通過與天貓、京東、抖音、唯品會、拼多多等大型電商平臺合作，采用線上直銷、線上平臺經(jīng)銷、線上平臺代銷為主的線上銷售。2019年至2021年，線上銷售收入占公司營收比例為74.77%、78.73%、77.72%，可見線上渠道貢獻了超七成以上的收入。
2019年至2021年，潤本股份的營收為2.79億元、4.43億元、5.82億元，可見其營收呈現(xiàn)快速上漲的趨勢，尤其是2020年，同比增長了58.78%；報告期內(nèi)，凈利潤分別為0.42億元、1.10億元、1.42億元，綜合毛利率分別為54.09%、52.53%、53.05%。不過，和同行相比，潤本股份的毛利率并不算高。同期內(nèi)同行的毛利率平均水平為60.43%、59.32%、59.44%，其中上海家化的毛利率分別為61.88%、59.95%、58.73%；貝泰妮的毛利率為80.22%、76.25%、76.01%；柏萊雅的毛利率為63.96%、63.55%、66.46%；可以看出，行業(yè)內(nèi)的毛利率都普遍較高，且比潤本股份高出了不少。
另一方面，2019年至2021年，潤本股份的推廣費分別為0.41億元、0.77億元、1.08億元，在銷售費用中占比高達53.17%、81.08%、80.26%，占營業(yè)收入的比例分別為14.56%、17.42%、18.54%。而同期，潤本股份凈利潤也僅為0.42億元、1.10億元和1.42億元。
不難看出，潤本股份的推廣費逐年上漲，2020年和2021年的漲幅同比增加了87.80%、40.26%。招股書介紹，公司的推廣費主要以線上推廣為主，主要為在天貓、京東等電商平臺內(nèi)支付的流量推廣費用、平臺傭金以及技術(shù)服務(wù)費用等。
由此看出，潤本股份的線上銷售收入其實是過度依賴線上推廣的。在募資用途上，潤本股份擬募資9億元，其中3.44億元是用于渠道建設(shè)與品牌推廣項目。
和高企的推廣費相比，潤本股份在研發(fā)的投入上可謂是微乎其微。2019年至2021年，研發(fā)費用為781.39萬元、1071.26萬元、1360.16萬元，占營收比例2.80%、2.42%、2.34%。雖然研發(fā)費用略有增加，但是占營收的比例卻在下降。
值得注意的是，在本次募資用途中，潤本股份擬將3.67億元用于黃埔工廠研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，但成效如何，還有考驗。
在日化品行業(yè)和驅(qū)蚊領(lǐng)域，行業(yè)競爭激烈。在驅(qū)蚊領(lǐng)域上，上海家化的“六神”、朝云集團的“超威”等品牌知名度更高，競爭更具優(yōu)勢。而在嬰童護理領(lǐng)域，除強生、貝親等國際知名品牌以外，國內(nèi)品牌如上海上美的“紅色小象”、上海家化的“啟初”、珀萊雅、貝泰妮等品牌也占據(jù)了一定的市場份額。
而以驅(qū)蚊和嬰童護理產(chǎn)品為主的潤本股份，面對市場上激烈的競爭，僅依靠營銷推廣驅(qū)動營收增長，還遠遠不夠。伴隨著人們對驅(qū)蚊和嬰童護理產(chǎn)品健康的關(guān)注度，消費者在選購驅(qū)
蚊產(chǎn)品與日化用品時，不再單純關(guān)注產(chǎn)品功能和價格，而是對產(chǎn)品品牌、用料配方以及外觀設(shè)計等更加重視。因此，要想得到消費者的青睞和市場的認可，潤本股份還需要在產(chǎn)品的研發(fā)上多點專研、推出差異化的產(chǎn)品。
另一方面，單一的銷售渠道也給公司經(jīng)營帶來了重大不確定性，以及高企的推廣費，無疑將進一步侵蝕公司利潤。潤本股份在招股書中也坦言，如果電商平臺的銷售政策、收費標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生重大變化，這也將對其經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，從而直接作用在銷售規(guī)模和營業(yè)業(yè)績上。
持原始股財務(wù)總監(jiān)IPO前棄股權(quán)而去
比起經(jīng)營上的問題，潤本股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司管理，更加耐人尋思。
潤本股份最初是一家夫妻店。2006年，趙貴欽和鮑松娟夫婦創(chuàng)立了潤本品牌，趙貴欽是鮑松娟的丈夫。趙貴欽與鮑松娟分別直接持有潤本股份21.09%、5.61%的股份，兩人通過卓凡投控間接持有發(fā)行人52.45%的股份，另趙貴欽通過卓凡承光間接持有6.23%的股份表決權(quán)。趙貴欽和鮑松娟夫婦合計持有潤本股份85.38%的股份，二者分別在公司擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理、董事兼副總經(jīng)理。
不僅如此，股權(quán)結(jié)構(gòu)中，自然人股東趙漢秋為趙貴欽之父，自然人股東鮑新專為鮑松娟之兄，二者分別持股1.33%、0.89%。
與此同時，趙貴欽夫婦的子女也在潤本股份中持股并身居要職。其中持有潤本股份6.23%股份的卓凡承光，其股東包括林子偉、趙佳穗、趙佳瑩、趙貴欽四人。其中，林子偉為鮑松娟之子，現(xiàn)任公司董事；趙佳瑩為趙貴欽之女，現(xiàn)任控股股東卓凡投控總經(jīng)理，同時兼任潤本股份新媒體運營經(jīng)理；趙佳穗現(xiàn)任公司京東運營助理。
由此可見，趙貴欽夫婦及其近親屬幾乎都在潤本股份。家族如此高的控股、參股比例，是否會因家庭親屬意見不合，產(chǎn)生糾紛？以及這是否會在公司做重大決策時，對于公司及其他股東特別是中小股東的利益是否會產(chǎn)生較大不利影響呢？對此，《經(jīng)理人》雜志全媒體致函潤本股份，不過截止發(fā)稿，未獲得回復(fù)。
除此之外，值得投資者尤為關(guān)注的是，潤本股份的財務(wù)總監(jiān)和董秘的變動也十分頻繁，其高管層的穩(wěn)定性令人擔(dān)憂。
據(jù)招股書透露。2020年至今，短短三年間，潤本股份的財務(wù)總監(jiān)就更換了三人，分別是許迎豐、陳澤龍、吳偉斌。許迎豐任期4個月，陳澤龍任期也只有6個月，吳偉斌為現(xiàn)任財務(wù)總監(jiān)，2021年6月上任。其中，許迎豐2020年8月離職，陳澤龍11月上任，并于2021年4月離職，吳偉斌6月上任，那么2020年9月、10月，2021年5月，財務(wù)總監(jiān)一職出現(xiàn)了空缺，這期間又是誰來暫時擔(dān)任職務(wù)，這對公司的經(jīng)營是否有影響呢？
財務(wù)總監(jiān)作為公司重要的職位，在公司經(jīng)營中負責(zé)審核公司財務(wù)報表、參與公司重大財務(wù)決策等，而IPO前財務(wù)總監(jiān)變動頻繁，很大可能會影響公司IPO是否順利。三年三任，財務(wù)總監(jiān)頻繁離職，是公司財務(wù)基礎(chǔ)薄弱、內(nèi)控機制不完善等導(dǎo)致財務(wù)總監(jiān)無法正常履職，還是原財務(wù)總監(jiān)與公司存在糾紛呢？財務(wù)總監(jiān)的離職對公司的經(jīng)營產(chǎn)生什么不利影響？對此招股書中僅披露財務(wù)總監(jiān)離職是個人原因，對于具體原因和產(chǎn)生的影響，并沒有披露。對此，《經(jīng)理人》雜志全媒體致函潤本股份，不過截止發(fā)稿，未獲得回復(fù)。
除財務(wù)總監(jiān)外，潤本股份的董秘變動也十分頻繁。同期，董秘一職也有陳澤龍、鄭濤和吳偉斌三任。前兩任董秘任期也均只有半年，吳偉斌于2022年3月起兼任董秘。
令人費解的是，擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)兼董秘的陳澤龍，上任時公司對其實施股權(quán)激勵，間接持有公司0.30%的原始股份。不過，僅任職半年，并在潤本股份IPO前，陳澤龍離職了。
面對行業(yè)激烈的競爭，通過持續(xù)擴大推廣費在線上銷售渠道占據(jù)一席之地后，潤本股份的知名度和產(chǎn)品競爭力還和同行知名品牌存在較大差距。在公司的運營管理上，親屬持股集中，財務(wù)總監(jiān)等高管變動頻繁的問題，同樣令人生疑。諸多問題困擾之下，潤本股份能順利IPO嗎？《經(jīng)理人》雜志全媒體持續(xù)關(guān)注。