高溫合金是屹立于金字塔尖的尖端工業(yè)材料。高溫合金能在600℃以上的高溫下抗氧化、抗腐蝕、抗蠕變,既是航空發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件、航天火箭發(fā)動(dòng)機(jī)各種高溫部件的關(guān)鍵材料,又廣泛運(yùn)用于工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)、能源、化工等工業(yè)部門。從合金的主要元素來(lái)看,鎳基高溫合金的耐熱性能相對(duì)更強(qiáng)、應(yīng)用最為廣泛,在當(dāng)今生產(chǎn)中所占的比例高達(dá)80%。按制造工藝來(lái)看,又有變形高溫合金、鑄造高溫合金和粉末高溫合金。
國(guó)產(chǎn)化發(fā)展六十余年,多型號(hào)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。我國(guó)高溫合金發(fā)展從仿制蘇聯(lián)歐美到自主創(chuàng)新,形成了完整的高溫合金體系,保證了我國(guó)航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)所需高溫合金材料完全立足于國(guó)內(nèi)。GH4169 對(duì)標(biāo)美國(guó)的BO7718,在650℃以下的屈服強(qiáng)度位居變形高溫合金首位,是我國(guó)用量最大、應(yīng)用范圍最高的高溫合金品種。K438 是耐熱腐蝕性能最好的鑄造高溫合金之一,成分和性能與國(guó)外廣泛應(yīng)用的IN738 相當(dāng)。單晶高溫合金已經(jīng)自主研制至第三代單晶合金DD33、DD9 以及第四代單晶合金DD91、DD15 等。以鋼研高納為代表的企業(yè)研制成功FGH4091、FGH4097、FGH4098 等粉末高溫合金盤鍛件,滿足了國(guó)家多個(gè)重點(diǎn)型號(hào)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的設(shè)計(jì)和應(yīng)用需求。
軍民航發(fā)需求旺盛,供需缺口下國(guó)產(chǎn)化率將繼續(xù)提升。我國(guó)軍機(jī)數(shù)量及代次與美國(guó)差距較大,先進(jìn)裝備更新需求迫切;實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練帶來(lái)消耗下,軍用航發(fā)需求將持續(xù)旺盛。未來(lái)10-20 年商用航空市場(chǎng)也將大力拉動(dòng)高溫合金需求,預(yù)期通航與民航市場(chǎng)需求將超過(guò)軍用領(lǐng)域。根據(jù)中國(guó)特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2020 年國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)量3.3 萬(wàn)噸、需求量約為5.3萬(wàn)噸,供需缺口達(dá)2 萬(wàn)噸。主要核心供應(yīng)商積極布局?jǐn)U充產(chǎn)能,有望帶來(lái)1.2 萬(wàn)噸/年的供給增量,高溫合金國(guó)產(chǎn)化率目標(biāo)由當(dāng)前的60%提升至80%。
關(guān)注上市核心生產(chǎn)商撫順特鋼、西部超導(dǎo)、鋼研高納和圖南股份。航發(fā)賽道景氣度明確,高溫合金行業(yè)壁壘高、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定,產(chǎn)能增速較為緩慢。撫順特鋼、西部超導(dǎo)、鋼研高納和圖南股份技術(shù)與產(chǎn)品領(lǐng)域各有側(cè)重,以競(jìng)爭(zhēng)合作為主。撫順特鋼作為變形高溫合金龍頭,近年來(lái)進(jìn)行多項(xiàng)設(shè)備添置與技改項(xiàng)目,進(jìn)一步釋放產(chǎn)能。西部超導(dǎo)首發(fā)與定增募投項(xiàng)目計(jì)劃增加4000 噸高溫合金產(chǎn)能,鈦合金、超導(dǎo)材料、高溫合金三大業(yè)務(wù)共同發(fā)力。鋼研高納研發(fā)實(shí)力突出、產(chǎn)品品類齊全,在新型高溫合金領(lǐng)域具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。圖南股份首發(fā)募投項(xiàng)目將于今年建成,預(yù)期釋放1000 噸高溫合金產(chǎn)能,及3300 件精鑄件生產(chǎn)能力,精鑄件比重提升帶來(lái)公司盈利水平穩(wěn)步上升。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。