摩根大通入手了一家非常干凈的銀行，而且是以最干凈的方式。
編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)巴倫周刊（ID：barronschina），作者：安德魯·巴里、布萊恩·斯文特，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
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摩根大通(JPMorgan Chase，JPM)將接管第一共和銀行(First Republic Bank，F(xiàn)RC)的所有存款，并在該行被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)關(guān)閉后，接管這家總部位于舊金山的銀行的大部分資產(chǎn)。
摩根大通周一股價(jià)上漲了2.14% 。
此次收購(gòu)標(biāo)志著硅谷銀行(Silicon Valley Bank)和其它銀行在3月份破產(chǎn)后，銀行業(yè)最新一輪動(dòng)蕩的結(jié)束。摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)表示，銀行體系很穩(wěn)定，大多數(shù)銀行不像第一共和銀行那樣存在沒(méi)有保險(xiǎn)存款的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
“這部分危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,”戴蒙表示，“現(xiàn)在，讓我們做個(gè)深呼吸?！?/p>收購(gòu)第一共和銀行是一筆好交易
美國(guó)總統(tǒng)喬·拜登(Joe Biden)表示，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行動(dòng)“將確保銀行體系的安全和健康”，他還談到了美國(guó)當(dāng)局如何接管第一共和銀行，并與摩根大通達(dá)成協(xié)議，將其大部分業(yè)務(wù)出售給后者。
“讓我非常清楚地表明: 所有儲(chǔ)戶都受到保護(hù)。股東們將承受投資損失。關(guān)鍵在于，納稅人并不是那些中圈套的人”，拜登表示。
聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司周一在一份聲明中表示，第一共和銀行的84個(gè)辦事處將被摩根大通接管。摩根大通表示，它并未承擔(dān)第一共和銀行的公司債務(wù)或優(yōu)先股。該交易預(yù)計(jì)將增加摩根大通的收益，每年將產(chǎn)生超過(guò)5億美元的凈增收入。
“我們認(rèn)為這對(duì)摩根大通是一筆非常積極的交易，應(yīng)有助于推動(dòng)其股東獲得更高的長(zhǎng)期回報(bào),”以杰拉德·卡西迪(Gerard Cassidy)為首的加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)分析師在一份報(bào)告中寫(xiě)道。
美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司表示，摩根大通將“購(gòu)買第一共和銀行的大部分資產(chǎn)”。截至四月十三日，第一共和銀行總資產(chǎn)約為2,211億元，存款約為1,039億元。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和摩根大通將分擔(dān)單戶、住宅和商業(yè)貸款的損失。
“預(yù)計(jì)虧損份額交易將使資產(chǎn)留在私營(yíng)部門，從而最大限度地收回資產(chǎn)”，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司說(shuō)，“預(yù)計(jì)這筆交易還將最大限度地減少對(duì)貸款客戶的干擾?！?/p>
美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司表示，存款保險(xiǎn)基金的成本大約為130億美元。
據(jù)報(bào)道，參與競(jìng)購(gòu)第一共和銀行的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被拒絕之后，Citizens Financial Group(CFG)股價(jià)下跌了5.4% ，PNC Financial (PNC)下跌了5.5% 。
“我們的政府邀請(qǐng)我們和其它銀行采取行動(dòng)，我們做到了”，戴蒙在一份聲明中表示: “我們的財(cái)務(wù)實(shí)力、能力和業(yè)務(wù)模式使我們能夠發(fā)展出一種投標(biāo)方式，以最大限度地減少存款保險(xiǎn)基金的成本?！?/p>
投資者對(duì)第一共和銀行失去了信心，因?yàn)樵撱y行上周報(bào)告稱，第一季度存款損失720億美元，這令投資者擔(dān)心該銀行不再具有生存能力。
這一事件發(fā)生之前，3月份美國(guó)銀行類股曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一段時(shí)間的動(dòng)蕩，并導(dǎo)致了硅谷銀行和簽名銀行的倒閉。當(dāng)摩根大通和其他幾家較大銀行提出向第一共和銀行注入300億美元存款時(shí)，第一共和銀行得到了救助。
其他地區(qū)性銀行周一小幅下跌。PacWest Bancorp (PACW)下跌6.8% ，Western Alliance (WAL)下跌0.7% ，KeyCorp (KEY)下跌2.7% 。
Capital Alpha Partners 表示，華盛頓的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和立法者可能會(huì)覺(jué)得這宗收購(gòu)令人惱火，因?yàn)樗屇Ω笸ㄗ兊酶罅恕?/p>
“自2008年金融危機(jī)以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直試圖阻止大型銀行變得更具主導(dǎo)地位”，Capital Alpha 的伊恩·卡茨(Ian Katz)在一份簡(jiǎn)報(bào)中寫(xiě)道：“美國(guó)需要一家最大的銀行來(lái)紓困一家大型銀行，這一事實(shí)扼殺了許多希望和計(jì)劃?！?/p>杰米·戴蒙是一個(gè)好買家
杰米·戴蒙成為美國(guó)頂級(jí)銀行家是有原因的。
這位摩根大通長(zhǎng)期以來(lái)的首席執(zhí)行官采取了果斷行動(dòng)，并在競(jìng)購(gòu)第一共和銀行的過(guò)程中策劃了一筆目前看起來(lái)十分成功的交易。他所在銀行的股東應(yīng)該會(huì)從中受益。
這就是來(lái)自股市的回應(yīng)：摩根大通股價(jià)周一下午上漲2.14% ，至141.2美元，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)銀行(Bank of America，BAC)、摩根士丹利(Morgan Stanley，MS)和高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group，GS)的股價(jià)均有所下跌。
簡(jiǎn)而言之，摩根大通獲得了約1,860億美元的資產(chǎn)，承擔(dān)了1,680億美元的負(fù)債，得到180億美元的凈資產(chǎn)，同時(shí)向聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司支付了106億美元?？雌饋?lái)這筆交易將獲得近80億美元收益，盡管該行最初只承認(rèn)26億美元，并將在2023年和2024年吸收20億美元的重組成本。
此外，摩根大通購(gòu)買的大部分資產(chǎn)(約為1,730億美元的貸款)的價(jià)格僅為面值的87% 。它為這筆貸款支付了1500億美元，比賬面價(jià)值少了230億美元。這些貸款大多是發(fā)放給主要客戶的高端單戶住宅抵押貸款，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司正在為該行提供大量保險(xiǎn)，以保護(hù)其免受損失。抵押貸款折價(jià)的主要原因是它們的平均利率約為3% ，是現(xiàn)在抵押貸款成本的一半。
摩根大通還將吸收一個(gè)頗具吸引力的財(cái)富管理網(wǎng)絡(luò)。由于第一共和銀行的困境，該網(wǎng)絡(luò)一直在流失財(cái)務(wù)顧問(wèn)。長(zhǎng)期以來(lái)，擴(kuò)大財(cái)富管理一直是該行的目標(biāo)之一。第一共和集團(tuán)擁有約3,000億美元的財(cái)富管理資產(chǎn)，該部門年收入超過(guò)8億美元。
富國(guó)銀行(Wells Fargo)分析師邁克·梅奧(Mike Mayo)周一早些時(shí)候在一份客戶報(bào)告中寫(xiě)道: “ 第一共和銀行的收購(gòu)協(xié)議看起來(lái)具有戰(zhàn)略一致性(加速了財(cái)富擴(kuò)張)、財(cái)務(wù)吸引力(假設(shè)可能比較保守)和系統(tǒng)友好性”，他指出了該收購(gòu)協(xié)議對(duì)整個(gè)金融體系的好處。
他將摩根大通2023年每股預(yù)期收益上調(diào)15美分至14.50美元，并將2024年美股預(yù)期收益上調(diào)10美分至13.80美元。他對(duì)摩根大通(JPMorgan)的評(píng)級(jí)是“增持”，目標(biāo)價(jià)為174美元，并且認(rèn)為這個(gè)目標(biāo)價(jià)格比較保守，該股目前的交易價(jià)格是今年預(yù)期每股收益的10倍，收益率接近3%。
摩根大通面臨的挑戰(zhàn)之一是留住第一共和銀行的高端客戶基礎(chǔ)。梅奧寫(xiě)道: “這是一個(gè)有待確定的問(wèn)題(有待確定的是，摩根大通如何為富有客戶提供服務(wù)，盡管它知道如何做到這一點(diǎn) ，但卻沒(méi)有定價(jià)具有吸引力的貸款）”。第一共和銀行以在東漢普頓、紐約、康涅狄格州和曼哈頓等地以極低的利率提供巨額抵押貸款而聞名。
梅奧指出，政府的表現(xiàn)也好于許多人的預(yù)期。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)第一共和銀行的損失將達(dá)到130億美元，而一些人此前估計(jì)這個(gè)數(shù)字將高達(dá)200億美元。
摩根大通表示，這筆交易將使其每年收益增加5億美元，預(yù)計(jì)今年的總收益將達(dá)到400億美元。這個(gè)數(shù)字可能被證明是保守的，因?yàn)榈谝还埠豌y行作為一家獨(dú)立公司每年盈利大約10億美元。
“基本上，你入手了一家非常干凈的銀行，而且是以你能找到的最干凈的方式”，摩根大通首席財(cái)務(wù)官杰里米·巴納姆(Jeremy Barnum)周一早些時(shí)候在一次電話會(huì)議上表示: “但這并不意味著沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，只是意味著你擁有一家非常干凈的銀行，而且是以你能夠得到的最干凈方式?！?/p>
戴蒙今年已經(jīng)67歲，預(yù)計(jì)他將再擔(dān)任三年首席執(zhí)行官。股東們有理由為他能留下來(lái)感到高興，因?yàn)闆](méi)有他，摩根大通可能不會(huì)像收購(gòu)第一共和銀行那樣積極地尋求交易。
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