文 | 華商韜略 木木
“現(xiàn)在就是底！打臉也站直”。4月22日，招商證券首席策略分析師張夏的一條朋友圈引爆網(wǎng)絡(luò)。
此前疲軟的A股在一個(gè)月內(nèi)瘋狂“跳水”，成為股民難忘的一段黑色時(shí)光。在一片哀嚎中，為什么張夏會(huì)作出如此高調(diào)堅(jiān)定的研判？A股真的如其所說(shuō)已經(jīng)迎來(lái)歷史級(jí)大底了嗎？
張夏此番研判其實(shí)早在其3月中旬的研報(bào)中詳細(xì)闡述過(guò)分析依據(jù)。
過(guò)去20年A股出現(xiàn)過(guò)的七次歷史大底是張夏分析底部信號(hào)的重要依據(jù)之一。這些大底所體現(xiàn)出來(lái)的“共同特征”是基本面和流動(dòng)性雙殺，同時(shí)伴隨海外風(fēng)險(xiǎn)事件或外部流動(dòng)性壓力，而這七次大底出現(xiàn)之前，A股都曾下跌超過(guò)20%。
在張夏的研報(bào)中，他提到了幾個(gè)大底出現(xiàn)的信號(hào)，包括超額流動(dòng)性與新增社融增速的組合出現(xiàn)轉(zhuǎn)正回升；估值水平降到歷史低位；外部流動(dòng)性環(huán)境出現(xiàn)邊際改善；成交低迷、換手率明顯下降、縮量；K線出現(xiàn)類似于“W”的組合。
毫無(wú)疑問(wèn)，目前的A股幾乎顯現(xiàn)出所有上述信號(hào)。
在此基礎(chǔ)上，張夏分析了全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化尤其是美聯(lián)儲(chǔ)舉動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策偏緊，在3月美聯(lián)儲(chǔ)加息之后如果美元指數(shù)大幅走弱，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)5月或6月的加息預(yù)期降低可能導(dǎo)致外資流出，對(duì)A股將會(huì)產(chǎn)生正面影響。
此外，中央宏觀調(diào)控新舉措近期也在密集釋放積極信號(hào)，張夏在研報(bào)中提到，今年兩會(huì)政府工作報(bào)告中將GDP增速定為5.5%，相比2021年下半年有明顯回升。今年市場(chǎng)將會(huì)以優(yōu)異的成績(jī)迎接二十大的召開(kāi)，穩(wěn)增長(zhǎng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要任務(wù)。他還將今年與過(guò)往“穩(wěn)增長(zhǎng)大年”即2007、2012、2017年做比較，判斷未來(lái)隨著新增社融加速改善，外部負(fù)面因素緩解，A股將迎來(lái)新一輪上行周期的起點(diǎn)。
毋庸諱言，目前A股整體市場(chǎng)估值已到歷史偏低位置，但影響走勢(shì)的因素是復(fù)雜的。
從海外看，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然不明朗。疫情仍未徹底結(jié)束，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響依然難以剝離。
另一方面美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模達(dá)到9萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高，同時(shí)美國(guó)通貨膨脹率達(dá)到了8.5％。中國(guó)財(cái)政部原副部長(zhǎng)——朱光耀近期在《中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2022資管峰會(huì)》上表示，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的同時(shí)還可能會(huì)縮表，當(dāng)務(wù)之急是要高度警惕外資從發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家流出。
此外，俄、烏沖突造成全球能源價(jià)格大漲，讓通脹情況雪上加霜，目前雙方談判仍在持續(xù)，沖突未現(xiàn)明朗趨勢(shì)。
另一方面，受海外復(fù)雜局勢(shì)及國(guó)內(nèi)疫情風(fēng)險(xiǎn)雙重影響，國(guó)內(nèi)投資者的信心也需要重振。長(zhǎng)達(dá)三年的疫情持續(xù)及A股疲軟，已經(jīng)讓部分投資者的信心、耐心被嚴(yán)重消耗。
但盡管國(guó)內(nèi)外局勢(shì)復(fù)雜，張夏和部分機(jī)構(gòu)依然看到了A股正在顯現(xiàn)的樂(lè)觀跡象。
近期中央密集釋放積極財(cái)政信號(hào)，根據(jù)央視《新聞聯(lián)播》，3月新發(fā)放企業(yè)貸款利率4.37%，為有統(tǒng)計(jì)記錄以來(lái)的低點(diǎn)；4月，中國(guó)人民銀行先后下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率和外匯存款準(zhǔn)備金率，多項(xiàng)再貸款投放預(yù)計(jì)帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)貸款投放多增1萬(wàn)億元。
而4月26日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議無(wú)疑是一劑強(qiáng)心針。此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施水平。要適度超前，布局有利于引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和維護(hù)國(guó)家安全的基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)把握好超前建設(shè)的度。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也在今年一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì)上表示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.8%，增速高于上年四季度0.8個(gè)百分點(diǎn)，工農(nóng)業(yè)、信息軟件產(chǎn)業(yè)等各項(xiàng)增加值也保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此盡管世界局勢(shì)復(fù)雜演變，國(guó)內(nèi)疫情影響持續(xù)，有些突發(fā)因素超出預(yù)期，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。
因此，當(dāng)下投資者需要做的是穩(wěn)定心態(tài)，認(rèn)真研讀和分析市場(chǎng)報(bào)告，看淡短期波動(dòng)，沉下心去發(fā)現(xiàn)真正優(yōu)質(zhì)有潛力的企業(yè)。
盡管目前形勢(shì)復(fù)雜，但堅(jiān)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)樂(lè)觀發(fā)展的信心，堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，定會(huì)獲得理想的回報(bào)。
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