6月8日，資本邦了解到，在經(jīng)歷前期多次“深跌”之后，在市場有所反彈的情況下，進(jìn)入6月，券商板塊似有回暖跡象。Choice顯示，在進(jìn)入6月后的連續(xù)四個交易日，證券申萬二級指數(shù)已經(jīng)連收3根陽線，區(qū)間漲幅達(dá)2.7%。
往前看，自4月27日證券申萬二級指數(shù)下探至階段性低點(diǎn)4947.74點(diǎn)后，至6月7日收盤，券商指數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)區(qū)間漲幅7.77%。
僅昨日當(dāng)天，受消息面兩市成交量自5月11日以來重回萬億規(guī)模刺激，多只券商個股盤中出現(xiàn)異動，早盤國聯(lián)證券漲停，中信建投漲超5%，中銀證券、財(cái)達(dá)證券、國金證券、中金公司、光大證券、中信證券等跟漲。
截至昨日收盤，國聯(lián)證券收漲3.94%，中銀證券、中信建投漲超2%。
與此同時(shí)，6月以來，券商個股中逾40個股實(shí)現(xiàn)區(qū)間收漲。其中，國聯(lián)證券、華林證券漲幅均超7%，分別達(dá)到7.68%和7.53%;山西證券和東方財(cái)富漲幅緊隨其后，分別實(shí)現(xiàn)5.79%和5.39%的區(qū)間漲幅。
進(jìn)一步的，如果從4月27日為起點(diǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，至6月7日收盤，國聯(lián)證券區(qū)間漲幅甚至已超20%，達(dá)到22.3%;發(fā)證券漲幅同樣也接近20%達(dá)到19.35%。
此外，東方財(cái)富、湘財(cái)股份、第一創(chuàng)業(yè)、山西證券、中信建投等11只券商個股區(qū)間漲幅也均在10%以上。
對于近期券商板塊的回暖跡象，中郵證券分析，受宏觀因素及外圍因素影響減緩，近期市場回暖，交投活躍度水平提升，短期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)/財(cái)富管理業(yè)務(wù)壓力得以緩解。
同時(shí)，中郵證券還提到，近年來券商行業(yè)的改革創(chuàng)新如基金投顧/資管新規(guī)/推行全面注冊制等舉措也極大地穩(wěn)定了券商行業(yè)的業(yè)績波動。
估值方面，浙商證券分析，當(dāng)前券商板塊處于超跌狀態(tài)，PB、PE估值均處于歷史底部，僅略高于2018年股災(zāi)時(shí)的估值水平，但當(dāng)前市場景氣度與風(fēng)險(xiǎn)程度、券商資產(chǎn)質(zhì)量均優(yōu)于2018年。
對于后期券商股的復(fù)蘇條件，華西證券還總結(jié)稱，券商行情啟動的或需滿足6大因素：1)宏觀經(jīng)濟(jì)處于衰退后期或復(fù)蘇前期，2)宏觀流動性寬松或趨向于寬松，3)國家重視資本市場，4)革推動機(jī)構(gòu)微觀流動性改善，5)券商估值處于較低的位置，6)外圍環(huán)境穩(wěn)定。
華西證券認(rèn)為，當(dāng)前，券商行情啟動的2)3)4)5)條件已經(jīng)基本具備，目前PPI回落(全球疫情、俄烏沖突進(jìn)展)、社融企穩(wěn)(國內(nèi)疫情)、美聯(lián)儲縮表仍需關(guān)注。
長期來看，對于證券行業(yè)的業(yè)績增長支撐邏輯，中郵證券分析主要在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型所帶來的業(yè)績增量和創(chuàng)新型業(yè)務(wù)孕育的新市場所貢獻(xiàn)的業(yè)績增量兩大方面。
一方面，中郵證券分析，居民存款逐漸由帶來較低回報(bào)和流動性的銀行轉(zhuǎn)向能帶來較高回報(bào)和高流動性的股市趨勢不變，疊加券商基金投顧試點(diǎn)擴(kuò)張、居民對主動管理業(yè)務(wù)的需求量增大，基金保有規(guī)模有望得到穩(wěn)定提升而為券商提供源源不斷的業(yè)績支撐。
另一方面，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，中郵證券認(rèn)為，融券規(guī)模擴(kuò)大、場內(nèi)外衍生品業(yè)務(wù)需求旺盛、券結(jié)基金模式的探索和“投行+投資”雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式的普及等均會抬升證券公司的業(yè)績水平。
全證券行業(yè)來看，上述增長支撐邏輯將提供新的營收增長點(diǎn)。對于大型券商來說，將在國家打造航母級券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展;對于中小券商來說，各家的展業(yè)方向及能力將受益于新的藍(lán)海市場，賺取差異化收益。(鄒文榕)