《港灣商業(yè)觀察》陸永俊
【資料圖】
對于部分成熟的二級市場投資者而言，規(guī)模大小、市占率多少本身在盈利能力前都不值一提。
當一家期內(nèi)業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧、銷售成本不斷激增、資產(chǎn)負債率創(chuàng)下243.7%的新高、2021年涉及八次合同買賣糾紛的企業(yè)出現(xiàn)時，所有的潛在投資者需要留意的恐怕不只有其規(guī)模與市占率。
這家企業(yè)就是久泰新材。
01
2021年利潤由盈轉(zhuǎn)虧
近日，內(nèi)蒙古久泰新材料科技股份有限公司（以下簡稱“久泰新材”）向港交所主板遞交上市申請，中國平安資本(香港)為其獨家保薦人。
成立于2003年，主要從事聚乙烯、聚丙烯、丁二烯、甲醇等化工產(chǎn)品及其他相關(guān)深加工化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的久泰新材是一家綜合性化工產(chǎn)品及新材料生產(chǎn)商。
據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年中國的銷售額計，久泰新材于聚乙烯市場及聚丙烯市場的所有私營非石化企業(yè)中分別排名第五及第四。此外，2021年久泰新材的聚乙烯及聚丙烯銷售額在華北地區(qū)排名第一。
對于一家企業(yè)而言，最重要的還是盈利能力的穩(wěn)定性與強弱表現(xiàn)。不過，2021年久泰新材的凈利潤卻首度由盈轉(zhuǎn)虧，且?guī)缀跆澋袅?020年一整年的利潤。
招股書顯示，2019-2021年，久泰新材分別錄得收益32.7億元、48.3億元及49.88億元。同期，凈利潤分別約為9647.7萬元、2.5億元及-2.43億元。
另一個值得關(guān)注的指標是不斷激增的銷售成本。期內(nèi)，久泰新材銷售成本分別錄得27.09億元、39.91億元及47.21億元，占收入比例逐年增長，分別約82.8%、82.6%及94.6%。
對此，久泰新材在招股書中表示，久泰新材的業(yè)務表現(xiàn)取決于以合理價格獲得充足的優(yōu)質(zhì)煤炭及甲醇供應。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，久泰新材的原材料成本分別占銷售成本總額約39.8%、45.0%及50.4%。
“其實，虧損本身并不可怕，關(guān)鍵還是業(yè)績表現(xiàn)是否可預期。”有業(yè)內(nèi)人士對《港灣商業(yè)觀察》表示。如此，招股書中，“合理價格”與“充足供應”這類表述是否天然就蘊含著某種不確定性呢？
《港灣商業(yè)觀察》就2021年業(yè)績穩(wěn)定性情況、業(yè)績大變臉的原因及后續(xù)解決方案等問題聯(lián)系久泰新材，未獲回復。
02
資產(chǎn)負債率243.7%，數(shù)十次被執(zhí)行人
當業(yè)績表現(xiàn)遭遇滑鐵盧，現(xiàn)金流動性與資產(chǎn)負債率指標的重要性就非常重要了。
或許是所處的行業(yè)的問題，久泰新材的資產(chǎn)負債率相對偏高。值得注意的是，期內(nèi)，久泰新材資產(chǎn)負債率分別為144.6%、191%和243.7%。
流動比率還是速動比率都呈現(xiàn)出一定波動。2019至2021年年底，久泰新材的流動比率分別錄得0.24、0.18和0.2，速動比率分別錄得0.21、0.14和0.17。
在現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物方面，久泰新材期內(nèi)的表現(xiàn)也呈現(xiàn)大幅波動。2019年至2020年久泰新材分別錄得1.54億元和2.12億元，但在2021年末大幅減少為2411萬元。
此外，企查查顯示，久泰新材有記錄的買賣合同糾紛共有10起。需要留意的是，其中8次發(fā)生在2021年。
此外，企查查顯示，久泰新材2021年11月還有一起財產(chǎn)保全的司法案件。保全裁定書裁定凍結(jié)被申請人內(nèi)蒙古久泰新材料科技股份有限公司在中國建設(shè)銀行股份有限公司賬戶存款80582元，期限為一年。
（圖片來源：企查查）
與此同時，久泰新材還需要投資者留意的是，還有眾多被執(zhí)行人往事。企查查顯示，久泰新材歷史被執(zhí)行人共有48次，其中最新的兩次發(fā)生在2022年4月28日以及2021年12月14日，最新這兩次被執(zhí)行金額為661萬元以及38.3萬元，公司被執(zhí)行總金額達到1.56億元。雖然已成歷史往事，但如此眾多被執(zhí)行情況也可見久泰新材在經(jīng)營環(huán)節(jié)存有不足。
久泰新材持股超過75%的關(guān)聯(lián)子公司內(nèi)蒙古久泰新材料有限公司，也存在7起歷史被執(zhí)行人，被執(zhí)行總金額為1522萬元；最新一起是2022年7月5日，執(zhí)行金額為178萬元。企查查還顯示，該公司存在于2021年9月13日因環(huán)境違法被罰兩次，合計總金額為70萬元，處罰單位為呼和浩特市生態(tài)環(huán)境局托克托縣分局。
“當前自治區(qū)全力推進生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展戰(zhàn)略，大力推動工業(yè)經(jīng)濟特別是新能源、新材料相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，釋放了一系列政策紅利和現(xiàn)實利好。久泰將積極探索新能源、新材料、可降解行業(yè)發(fā)展方向，不斷加強與國內(nèi)知名高校進行產(chǎn)學研合作，在不斷轉(zhuǎn)化科技成果的同時，進一步通過延鏈、補鏈、強鏈來激活產(chǎn)業(yè)活力?！本锰┬虏母笨偨?jīng)理盧振林在今年7月份公開表示。
不過，據(jù)企查查顯示，就在2022年5月，久泰新材在鄂爾多斯大路煤化工基地環(huán)境保護局2022年環(huán)境執(zhí)法雙隨機二季度的任務中顯示“抽查發(fā)現(xiàn)問題”，現(xiàn)已“責令整改”。（港灣財經(jīng)出品）