1929年，周至元在廣州市河南洪德路開了第一家周大福金店；
1934年，周芳普在廣州市創(chuàng)立了周生生；
1991年，六福珠寶創(chuàng)立于香港；
(資料圖片)
1999年，周宗文創(chuàng)立了周大生；
2004年，周六福品牌誕生，創(chuàng)始人不姓周！
2016年，周六福在香港開業(yè)，請來了當(dāng)紅的劉嘉玲。劉嘉玲站在臺上疑惑的說：?“剛開始也以為是周大?；蛘吡Ｖ閷殻髞聿胖涝瓉硎侵芰！薄?/p>
2019年5月，周六福首次遞交招股書，擬在深交所主板上市，后因保薦券商和會計師事務(wù)所卷入“康美案”，周六福IPO項目因此中止審查。
2020年10月，周六福在第十八屆發(fā)審委2020年第154次會議審核首發(fā)未獲通過，證監(jiān)會發(fā)審委對周六福加盟模式收入占比超過80%、多起商標(biāo)權(quán)糾紛、應(yīng)收賬款及存貨月較大且增長較快等問題提出質(zhì)疑。于是周六福成為了當(dāng)日5家闖關(guān)的企業(yè)中唯一一家被否企業(yè)。
2022年7月第十二屆深圳老字號頒獎儀式上，周六福竟然獲得“深圳老字號”的稱號。
掰著指頭算一下，按照工商記錄這應(yīng)該是周六福品牌創(chuàng)立的第18個年頭，但是周六福曾在官網(wǎng)的集團概況上宣稱“集團成立于十八世紀(jì)初”，我又掰著整個辦公室所有的手指頭算了一下，好家伙！有差不多300年了！
就在2022年7月1日，周六福向深交所遞交IPO材料，首發(fā)申請獲深交所主板受理，保薦機構(gòu)為中信建投證券。
01問題是一樣的
上一次周六福的上市被否原因是：公司業(yè)績增速依然遠(yuǎn)超同行；依舊依賴經(jīng)銷模式；涉及多起商標(biāo)權(quán)侵權(quán)糾紛；品牌使用費和特許經(jīng)營費金額高；入網(wǎng)模式為加盟商提供產(chǎn)品；存貨大幅增長且占比居高不下……
而這些質(zhì)疑也可以完美的用來解釋這一次的招股書內(nèi)容。
2016-2021年，周六福分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.32億元、9.62 億元、16.79億元、22.73億元、20.82億元、28.29億元，2021年營收較2016年年增長了432.25%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元、1.4億元、3.03億元、4.03億元、3.86億元和4.29億元，2021年的凈利潤較5年前增長了671.19%。
其中加盟業(yè)務(wù)收入分別為17.9億元、13.36億元和15.56億元，分別占當(dāng)期總營收的82.05%、66.77%和57.45%，加盟板塊主營業(yè)務(wù)毛利分別為6.69億元、5.56億元和6.11億元，分別占總毛利額的84.58%、73.84%和64.66%。
雖說這個收入數(shù)值在行業(yè)中并不算高，但是離譜的是周六福的加盟模式中，靠品牌使用費和特許經(jīng)營費等獲得毛利，占公司總毛利的一半左右。而且這一趨勢有增無減。
2019-2021年，周六福品牌使用費和特許經(jīng)營費合計貢獻毛利3.09億元、3.2億元、4.75億元，占公司當(dāng)期毛利總額的39.06%、42.5%、50.21%，占比逐年增長。
而且從店鋪數(shù)量也可以看出，周六福的銷售有多么依賴加盟商。本次招股書的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，周六福擁有加盟店3694家、自營店僅有70家。
但是比上次可以看出有所改善的是，加盟數(shù)量的確也有所減少。周六福的第一次招股書資料顯示，周六福在2016年、2017年、2018年的加盟店凈增加店數(shù)分別為182家、489家和529家。而本次招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年周六福加盟店數(shù)量分別凈增665家、160家、88家。
一邊是加盟放緩，另一邊則是加盟商的閉店，2019-2021年關(guān)閉加盟店的數(shù)量分別為233家、448家及419家，占當(dāng)期新開門店數(shù)量的25.95%、73.68%及82.64%。
周六福自己也在招股書中的提到，加盟模式雖然能夠在公司發(fā)展初期，以較低的成本和更靈活的方式迅速占領(lǐng)市場，但經(jīng)營管理的主導(dǎo)權(quán)交由加盟商自行把控，不排除加盟商為了自身利益考量違規(guī)經(jīng)營的風(fēng)險，這或?qū)χ芰５钠放菩蜗笤斐刹焕挠绊憽?/p>
其實周六福自身也很清楚加盟模式對于企業(yè)發(fā)展的掣肘。
但于此同時，想真正做好依靠加盟獲得較好的發(fā)展對于企業(yè)自身來說也有相當(dāng)大的考驗，其中包含并不僅限于銷售管理，產(chǎn)品競爭力，品牌影響力等一系列因素。
02真金不怕火煉
根據(jù)我們上文所述，依賴加盟模式的周六福，的的確確還沒有做到真金不怕火煉，而這把火卻是燒的哪哪都是。
首先，就是產(chǎn)品問題。
招股書顯示，周六福公司現(xiàn)有員工1602人，而研發(fā)設(shè)計人員僅43人，占比2.68%。目前公司的產(chǎn)品生產(chǎn)和設(shè)計主要通過與外部專業(yè)珠寶供應(yīng)商共同合作完成。
其實無論是作為企業(yè)還是消費者都十分清楚，代工模式通常存在品控問題。
周六福就用自己的親身經(jīng)歷證明了這一點，其甚至創(chuàng)造過“一年四上質(zhì)檢黑榜”的記錄，也曾被上海市市監(jiān)局、遼寧省市監(jiān)局、山西省工商局等等多地的相關(guān)監(jiān)管部門檢測出不達(dá)標(biāo)的情況，涉及指標(biāo)包括標(biāo)識、折射率、印記、命名等。
然而由于其企業(yè)設(shè)計能力不足，導(dǎo)致的很多新品需要“借鑒”也為周六福惹來不少的爭議。據(jù)天眼查APP顯示，周六福被起訴的開庭公告有40次，多以侵害商標(biāo)權(quán)糾紛為主。
其次，就是管理方面。
周六福與同行業(yè)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率其實可以有效的反應(yīng)期其公司的管理能力。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，周六福應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.62億元、1.51億元及2.07億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為7.12%、7.24%及7.33%，整體呈上升趨勢。
各期公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為18.69次、13.31次及15.79次。而老鳳祥、萃華珠寶、中國黃金等同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為42.90次、50.61次和76.24次，秒殺周六福。
另外，報告期內(nèi)，周六福存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.84次、1.31次及1.53次。而同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.43次、3.01次和4.16次。
當(dāng)然還有另外一個也不能確定是否應(yīng)該被歸于管理問題的問題。2020年上半年，周六福的第一大備案供應(yīng)商為南昌伊鉆貿(mào)易有限公司，成立于2018年2月，注冊資本為300萬元，實繳資本為0，參保人數(shù)為0。
而這家奇葩公司，2019年就為周六福的加盟商入網(wǎng)595138件商品，2020年上半年入網(wǎng)168944件產(chǎn)品。
能出現(xiàn)這種情況，要么就是供應(yīng)商管理出現(xiàn)了問題，要么就是財務(wù)的真實性出現(xiàn)了問題。
最后，是品牌。
很多人提到周六福，就會覺得他是一個“山寨”品牌，當(dāng)然這也是被嘲笑和詬病最多的一個問題。
在經(jīng)歷了近20年的發(fā)展后，其實如果不是刻意翻找，很多人似乎也不能夠很清楚的記得那些如今被譽為“周氏”金行的企業(yè)具體有什么樣的前世今生。
而市場的確也是給了許多前期靠模仿起家的公司活下去，并且生長壯大的機會。
品牌力不足的確是會對銷售有一定的影響，甚至于加盟商的違約成本都會因此變低。但是如今的周六福既然已經(jīng)一路打拼到了IPO的門口，也就是說，他也享受了所有的紅利與實惠。
所以，將品牌放在最后聊，也是希望無論是消費者還是投資者都可以在投資的時候可以放下品牌濾鏡，拿起放大鏡認(rèn)真的去看企業(yè)切實在做的內(nèi)容。