紅周刊 特約 | 梁杏
此前兩年調(diào)整導(dǎo)致港股受到重挫，各指數(shù)處于低位。但目前市場環(huán)境大幅改善，尤其科技股底部上漲的彈性較強(qiáng)。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長前景受到穩(wěn)增長和疫情政策優(yōu)化提振；中美審計(jì)合作進(jìn)展較為順利；地緣政治和監(jiān)管環(huán)境大幅改善；此前下跌調(diào)整的時(shí)間和幅度較為充分，港股科技板塊有望迎來春天。
港股市場觸底上漲
【資料圖】
科技股彈性突出
11月以來，港股行情迅速回暖，在不到3個(gè)月的時(shí)間，恒生指數(shù)、中證港股通科技指數(shù)分別從底部上漲超40%和50%，市場對(duì)于港股未來的看法也逐步轉(zhuǎn)向積極。1月16日，百果園正式在香港交易所掛牌上市，首日盤中一度漲超20%，反映了當(dāng)前市場環(huán)境的改善。
基本面方面，港股與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)景氣度關(guān)聯(lián)較大；流動(dòng)性方面，由于香港實(shí)行聯(lián)系匯率制且金融自由化程度較高，流動(dòng)性環(huán)境與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聯(lián)系緊密；風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，其主要受國內(nèi)反壟斷政策和地緣政治局勢等因素影響。
受益于地產(chǎn)、消費(fèi)穩(wěn)增長政策的密集出臺(tái)，以及疫情防控措施重大優(yōu)化調(diào)整，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面迎來修復(fù)的預(yù)期較強(qiáng)。雖然短期地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未見到太大起色，但行業(yè)有望逐步擺脫寒冬，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊也會(huì)減弱。同時(shí)隨著放開，消費(fèi)場景有明顯恢復(fù)，也會(huì)助力消費(fèi)領(lǐng)域供給與需求的雙重改善。
近期公布的美國12月CPI繼續(xù)下行，同比連續(xù)6個(gè)月降至6.5%，核心同比連續(xù)第3個(gè)月降至5.7%。更重要的是，環(huán)比-0.1%為2020年疫情以來首個(gè)環(huán)比負(fù)增長。受此影響，美股、美債和美元均反應(yīng)積極。市場進(jìn)一步押注加息節(jié)奏放緩。
港股市場中，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為代表的科技股行情或許更加值得重視。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為代表的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管，政策表態(tài)也已經(jīng)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，監(jiān)管多次提出“支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展”。游戲版號(hào)發(fā)放也回歸常態(tài)化，1月17日最新一批共88款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號(hào)，多數(shù)頭部大廠在列，盈利端有望逐步企穩(wěn)。2022年12月中美審計(jì)監(jiān)管合作也有新進(jìn)展，基本掃除了中概股披露年報(bào)時(shí)再度被標(biāo)記的風(fēng)險(xiǎn)，退市風(fēng)險(xiǎn)大大降低。
從近期南向資金動(dòng)向來看，截至1月17日，近一個(gè)月流入較多的行業(yè)分別是醫(yī)藥、通信、傳媒等具備科技屬性的方向。總體來說，今年港股科技股的投資價(jià)值或許更高。
中證港股通科技指數(shù)歷史表現(xiàn)更優(yōu)
過去幾年港股調(diào)整幅度比較充分，AH溢價(jià)持續(xù)處在歷史高位，基金公司也是加碼布局具備性價(jià)比優(yōu)勢的港股資產(chǎn)。目前市場上有近百只包含港股的ETF。
專門投資于港股科技股的ETF主要跟蹤3只指數(shù)。考察指數(shù)歷史收益，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成立時(shí)間最晚。以港幣計(jì)價(jià)，2017年以來中證港股通科技指數(shù)漲幅為69.88%，遠(yuǎn)超恒生科技指數(shù)的23.35%和中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的-9.93%（截至2023年1月18日）。
從指數(shù)成分股特點(diǎn)來看，恒生科技指數(shù)和中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)主要聚焦于傳媒、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。而中證港股通科技指數(shù)行業(yè)分布更分散，尤其是醫(yī)藥和新能源汽車的權(quán)重較高，分別達(dá)到32%和13%。
在藥品和耗材集采常態(tài)化且趨于穩(wěn)定下，醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整，疊加優(yōu)先審評(píng)等政策，從藥物審評(píng)審批、支付等持續(xù)鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)新成為醫(yī)藥企業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力。港股市場生物醫(yī)藥板塊既包括業(yè)務(wù)成熟、盈利穩(wěn)定的生物醫(yī)藥公司，同時(shí)還包括根據(jù)港交所18A規(guī)則上市的未有收入的初創(chuàng)期公司，具備稀缺性，長期成長空間較大。
對(duì)比分析,雖然新能源車短期有一定壓力，2023年年初開始補(bǔ)貼退坡，銷量環(huán)比承壓。但車企陸續(xù)官宣降價(jià)，有望促進(jìn)銷量改善，多地出臺(tái)刺激汽車消費(fèi)政策，疊加原材料價(jià)格下行、缺芯緩解、疫后消費(fèi)復(fù)蘇，看好今年該板塊行情。而港股科技股既包含比亞迪、長城這些傳統(tǒng)自主品牌，還有小鵬、理想等造車新勢力，也是A股所不具備的標(biāo)的。
當(dāng)前，港股科技股在累積一定漲幅后，可能會(huì)出現(xiàn)一定波動(dòng)。但隨著過去幾年壓制估值的因素相繼緩解，依然可以考慮把握港股科技股的修復(fù)行情。
（本文已刊發(fā)于1月21日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場，提及股票、基金僅做分析，不做買賣建議。）