長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者?魏度
(資料圖)
雖然有著“小恒瑞”之稱，但奧賽康（002755.SZ）與A股公司恒瑞醫(yī)藥有著天壤之別。
2018年，奧賽康作價(jià)76.50億元借殼東方新星登陸A股市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，公司實(shí)際控制人陳慶財(cái)承諾，標(biāo)的公司三年盈利（扣除非經(jīng)常性損益）累計(jì)不低于20.61億元。最終，精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)。
然而，三年承諾期滿，奧賽康的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就大幅變臉。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)急降近50%，2022年前三季度轉(zhuǎn)向虧損。
奧賽康稱其為一家創(chuàng)新與研發(fā)驅(qū)動(dòng)的制藥公司，但公司每年投入的市場(chǎng)推廣費(fèi)用驚人。2018年至2022年前三季度，公司市場(chǎng)推廣費(fèi)合計(jì)超103億元，是同期研發(fā)投入的5倍多。
將超過60%的營(yíng)業(yè)收入投向營(yíng)銷推廣，但奧賽康錄得的營(yíng)業(yè)收入已三連降，2022年前三季度的營(yíng)業(yè)收入同比降逾30%。
2022年，奧賽康8個(gè)產(chǎn)品中選帶量采購(gòu)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。2023年，公司有4個(gè)產(chǎn)品入選國(guó)家醫(yī)保目錄，聲稱對(duì)經(jīng)營(yíng)有積極影響的奧賽康能借此翻身嗎？
承諾期滿營(yíng)收凈利一降到底
奧賽康經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，讓市場(chǎng)質(zhì)疑其曾經(jīng)年度盈利7億元的真實(shí)性。
奧賽康的前身是東方新星，2015年5月15日在中小板掛牌上市?！皫Р 鄙鲜械臇|方新星經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。上市之前，2013年、2014年，其實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（下稱凈利潤(rùn)）分別為0.56億元、0.38億元，同比下降7.39%、32.45%。上市后的2015年至2017年，其凈利潤(rùn)分別為0.19億元、0.05億元、0.11億元，可謂是節(jié)節(jié)敗退。
2018年7月10日，陳慶財(cái)推動(dòng)江蘇奧賽康藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱奧賽康藥業(yè)）實(shí)施借殼上市，交易作價(jià)76.50億元，公司因此更名為奧賽康。
當(dāng)時(shí)，陳慶財(cái)?shù)瘸兄Z，2018年至2020年，奧賽康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于6.31億元、6.88億元、7.42億元，三年合計(jì)為20.61億元。結(jié)果呢，2018年至2020年的實(shí)現(xiàn)數(shù)分別為6.40億元、7.73億元、6.93億元，合計(jì)為21.06億元，較承諾數(shù)高出0.46億元，完成率為102.22%，精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)。
其實(shí)，2020年，即承諾期第三年，奧賽康的頹勢(shì)已現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒有達(dá)到預(yù)期。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為37.83億元、7.22億元，同比下降16.29%、7.60%，扣非凈利潤(rùn)為6.72億元，同比下降11.69%。借殼主體的扣非凈利潤(rùn)為6.93億元，同比下降10.35%。
這只是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向的開始。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為31.07億元、3.80億元，同比下降17.87%、47.35%；扣非凈利潤(rùn)為3.26億元，同比下降幅度達(dá)51.50%。
2022年，奧賽康的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更為糟糕。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為15.06億元，同比減少9.38億元，降幅為38.38%；凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別虧損6824.35萬元、8883.14萬元，同比減少4.60億元、4.68億元，下降幅度為117.41%、123.42%?？鄯莾衾麧?rùn)9個(gè)月虧損近億元，營(yíng)業(yè)收入較2019年同期的35.36億元減少20.30億元，連續(xù)三年同期下降。
前三季度虧損，這是奧賽康2018年借殼上市以來的首次。
奧賽康曾在2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋稱，公司共有8個(gè)產(chǎn)品中選國(guó)家第四批、第五批藥品集中帶量采購(gòu)，中選價(jià)格降幅平均達(dá)90%以上。同時(shí)，公司有部分產(chǎn)品中選地方藥品集中采購(gòu)（含各種類型聯(lián)盟集中采購(gòu)），價(jià)格和銷量均有一定程度下降。疫情影響、研發(fā)投入增加等，也影響了當(dāng)期利潤(rùn)。
上述數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，奧賽康的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)加速下降，堪稱是一降到底。
為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，奧賽康曾籌劃收購(gòu)唯德康醫(yī)療60%股權(quán)。這單收購(gòu)案籌劃于2021年4月，被證監(jiān)會(huì)否決。唯德康醫(yī)療是一家專業(yè)從事消化內(nèi)鏡領(lǐng)域醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。奧賽康稱，本次交易完成后，公司將進(jìn)入內(nèi)鏡介入診療器械領(lǐng)域，拓寬在消化道診療領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。不過，籌劃了一年多卻遭證監(jiān)會(huì)否決，此時(shí)，公司仍然不死心，想繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)事項(xiàng)，但交易對(duì)手方單方面終止交易。
超六成營(yíng)收投向市場(chǎng)推廣
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)加速下滑，固然與疫情有一定關(guān)系，但更與奧賽康綜合競(jìng)爭(zhēng)力不突出相關(guān)。
據(jù)披露，奧賽康聚焦于消化、抗腫瘤、抗感染、慢性病等四大主要領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，自稱在中國(guó)醫(yī)藥細(xì)分市場(chǎng)具有較高的品牌影響力。公司自主研發(fā)了中國(guó)第一支國(guó)產(chǎn)化質(zhì)子泵抑制劑（PPI）注射劑，市場(chǎng)份額連續(xù)多年排名領(lǐng)先。公司已擁有PPI優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品群和抗腫瘤藥優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品組群，形成多品種多層次的產(chǎn)品管線。
奧賽康稱，公司開發(fā)世界領(lǐng)先的細(xì)胞因子前藥技術(shù)平臺(tái)，自研能力突出獲行業(yè)認(rèn)可，創(chuàng)新藥取得多項(xiàng)里程碑進(jìn)展，多個(gè)新品上市，滿足臨床用藥需求等。
在研發(fā)投入方面，奧賽康的投入也在逐年增加。2018年至2021年，其研發(fā)投入分別為2.90億元、3.93億元、4.08億元、4.14億元。研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重由6%左右上升至10%左右，在A股市場(chǎng)300多家醫(yī)藥制造企業(yè)中排名前70名左右。2022年前三季度研發(fā)投入為3.90億元，同比增長(zhǎng)59.18%。
看上去，奧賽康的研發(fā)投入及占比并不算低，符合公司自稱的創(chuàng)新與研發(fā)驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略。不過，如果與市場(chǎng)推廣營(yíng)銷投入相比，可以說“小巫見大巫”。
根據(jù)此前披露的經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，2018年至2021年，公司的銷售費(fèi)用分別為24.29億元、27.91億元、22.81億元、19.98億元，其中，市場(chǎng)推廣費(fèi)分別為24.09億元、27.64億元、22.63億元、19.71億元。市場(chǎng)推廣費(fèi)占銷售費(fèi)用的比重分別為99.18%、99.03%、99.21%、98.65%。數(shù)據(jù)顯示，公司的銷售費(fèi)用基本上就是市場(chǎng)推廣費(fèi)，其他的項(xiàng)目諸如職工薪酬等占比極低。
這四年，市場(chǎng)推廣費(fèi)占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為61.27%、61.16%、59.82%、63.44%。
2022年前三季度，公司銷售費(fèi)用為9.66億元，預(yù)計(jì)市場(chǎng)推廣費(fèi)在9.50億元左右，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為63.08%。
上述數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，公司每年都將60%左右的營(yíng)業(yè)收入投向市場(chǎng)推廣。但從近幾年?duì)I業(yè)收入連續(xù)下降來看，巨額資金推廣的效果并不理想。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2018年至2022年前三季度，奧賽康投入的市場(chǎng)推廣資金合計(jì)達(dá)103.37億元，是同期研發(fā)投入18.95億元的5.45倍。
從這方面看，奧賽康并不是靠創(chuàng)新與研發(fā)驅(qū)動(dòng)，而是靠營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)。
奧賽康登陸A股市場(chǎng)并不順利。2012年6月，奧賽康籌劃IPO，但遭遇IPO暫停。2014年重啟IPO，因高市盈率和老股轉(zhuǎn)讓實(shí)控人大額套現(xiàn)等原因被市場(chǎng)質(zhì)疑，公司新股發(fā)行被緊急叫停。2018年3月，公司試圖借殼大通燃?xì)?，籌劃三個(gè)月未果。當(dāng)年7月，公司籌劃借殼東方新星才得以如愿。
2018年6月，奧賽康被曝涉及醫(yī)藥行賄案。
近幾年，奧賽康的巨額市場(chǎng)推廣費(fèi)是否也涉醫(yī)藥行賄，暫時(shí)不得而知。而公司大舉投入市場(chǎng)推廣使得盈利能力大幅下降。
2018年至2021年，奧賽康的銷售毛利率超過90%，而凈利率從42.58%一路下降至12.25%。
奧賽康如何才能翻身？
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