《金證研》北方資本中心 乙孜/作者 惜海/風控
早在2020年7月，江西寧新新材料股份有限公司（以下簡稱“寧新新材”）即遞交了上市申請材料擬沖擊創(chuàng)業(yè)板。之后，基于經(jīng)營規(guī)模及業(yè)務(wù)特點，寧新新材于2022年2月撤回申請文件，兩個月后，轉(zhuǎn)而欲在北京證券交易所尋求上市。
而觀寧新新材身后，一方面，寧新新材專利數(shù)行業(yè)墊底，研發(fā)投入占比走低。另一方面，寧新新材的多家客戶或為“零人”企業(yè)，合計交易超千萬元。除此之外，另外一家“零人”客戶的股東，與寧新新材實際控制人兄長或關(guān)系匪淺。
【資料圖】
一、研發(fā)投入占比下滑，專利數(shù)量行業(yè)“墊底”
長江后浪推前浪，世上新人趕舊人。創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力，也是提高企業(yè)市場競爭力的核心因素之一。然而，2019-2020年，寧新新材研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例持續(xù)下滑。
1.1 2019-2020年，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例持續(xù)下滑
據(jù)寧新新材簽署日為2021年12月27日的招股說明書申報稿（以下簡稱“招股書”），2018-2020年及2021年1-6月，寧新新材研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為6.18%、3.91%、3.8%、2.93%。
也就是說，2019-2020年，寧新新材研發(fā)投入占其營業(yè)收入的比例持續(xù)下滑。
不寧唯是，寧新新材獲得授權(quán)的專利數(shù)量不敵同行。
1.2 截至招股書簽署日2021年12月27日，授權(quán)專利數(shù)量“墊底”行業(yè)
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月27日，寧新新材及其子公司依法擁有專利權(quán)合計33項。
并且，寧新新材的同行業(yè)可比公司分別為平頂山東方碳素股份有限公司（以下簡稱“東方碳素”）、索通發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“索通發(fā)展”）、方大炭素新材料科技股份有限公司（以下簡稱“方大炭素”）。
據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局數(shù)據(jù)，截至招股書簽署日2021年12月27日，東方碳素、索通發(fā)展、方大炭素的母公司分別擁有171項、116項、47項授權(quán)專利。
可以看出，截至招股書簽署日2021年12月27日，寧新新材及其子公司獲得的授權(quán)專利數(shù)量不及其3家同行。
1.3 超七成發(fā)明專利申請，系輔導(dǎo)備案期及之后申請
據(jù)江西監(jiān)管局公開信息，2019年1月22日，江西監(jiān)管函向?qū)幮滦虏某鼍吡溯o導(dǎo)備案函。
據(jù)招股書，截至2021年6月30日，寧新新材納入合并范圍的子公司分別為江西寧和達新材料有限公司（以下簡稱“寧和達”）、江西寧易邦新材料有限公司（以下簡稱“寧易邦”）。
據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?022年8月15日，寧新新材累計申請發(fā)明專利的數(shù)量為16項。2013-2022年，寧新新材申請發(fā)明專利的數(shù)量分別為1項、0項、1項、0項、2項、0項、0項、8項、3項、1項。
截至查詢?nèi)?022年8月15日，寧和達僅于2022年申請了一項發(fā)明專利。寧易邦未有申請的發(fā)明專利。
即截至查詢?nèi)?022年8月15日，寧新新材及其子公司累計申請的發(fā)明專利的數(shù)量為17項。其中，2020-2022年，寧新新材及其子公司共申請13項專利，占寧新新材申請發(fā)明專利總數(shù)的比例為76.47%。
由上述情況可以看出，2019-2020年，寧新新材研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例持續(xù)下滑。不止于此，截至招股書簽署日2021年12月27日，寧新新材獲得的授權(quán)專利數(shù)量行業(yè)“墊底”。
除此之外，寧新新材數(shù)家客戶現(xiàn)零人異象。
二、貢獻超千萬元收入的客戶現(xiàn)零人異象，交易真實性迷霧重重
客戶與企業(yè)之間的關(guān)系，可以說是一種相互促進的合作關(guān)系。然而，與寧新新材交易金額超千萬元的客戶中或現(xiàn)“零人”企業(yè)。
2.1 合計貢獻超千萬元收入的客戶祥達模具，或多年系“零人”企業(yè)
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，輝縣市祥達模具有限公司（以下簡稱“祥達模具”）分別為寧新新材銷售石墨坯、特種石墨的主要客戶之一；同期，寧新新材向祥達模具的銷售金額分別為253.12萬元、271.57萬元、381.92萬元、376.36萬元，占寧新新材當期銷售總額的比例分別為1.46%、1.18%、1.59%、2.25%。
經(jīng)測算，2018-2020年及2021年1-6月，寧新新材累計向祥達模具的銷售金額為1,282.97萬元。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，祥達模具成立于2012年10月29日，其經(jīng)營范圍包括模具加工銷售等。截至查詢?nèi)?022年8月15日，祥達模具僅有一位股東牛栓紅，且祥達模具未有投資人變更記錄。2018-2021年，祥達模具員工的社保繳納人數(shù)均為0人。
據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年8月15日，祥達模具的實際控制人牛拴紅的關(guān)聯(lián)企業(yè)還包括丹陽萬美機械有限公司（以下簡稱“萬美機械”）。
據(jù)市場監(jiān)督管理局，2018-2021年，萬美機械的社保繳納人數(shù)均為0人。
可見，祥達模具或不存在由其實際控制人控制的其他企業(yè)為其代繳員工社保的情況。
2.2 ?累計與寧新新材交易超千萬元的客戶臻利石墨，常年社保人數(shù)為零人
據(jù)招股書，2018-2020年，青島臻利石墨模具有限公司（以下簡稱“臻利石墨”）均為寧新新材的主要客戶，寧新新材向臻利石墨銷售石墨坯、特種石墨的金額分別為198.27萬元、530.67萬元、515.01萬元，占寧新新材當期銷售總額的比例分別為1.14%、2.31%、2.14%。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，寧新新材向臻利石墨銷售產(chǎn)品的累計金額為1,243.95萬元。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，臻利石墨成立于2006年7月25日，其注冊資本為50萬元，經(jīng)營范圍包括石墨模具加工等。截至查詢?nèi)?022年8月15日，展建成對臻利石墨的認繳出資額為40萬元，且臻利石墨共有一次有關(guān)于展建成的股東變更記錄。2019年10月30日，臻利石墨的股東變更前后，展建成對臻利石墨的認繳出資額均為40萬元。2018-2021年，臻利石墨員工的社保繳納人數(shù)均為0人。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2006年7月25日至查詢?nèi)?022年8月15日，展建成均持有臻利石墨80%的股份。
據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年8月15日，臻利石墨的實際控制人展建成，除臻利石墨外，名下無其他控制企業(yè)。
由此可見，臻利石墨或不存在由實際控制人展建成控制的其他企業(yè)，代繳員工社保的情況。
除上述客戶外，寧新新材的應(yīng)收賬款客戶中或也存在類似異象。
2.3 應(yīng)收賬款客戶中泰磨料，多年員工社保繳納人數(shù)均為零人
據(jù)招股書，截至2021年6月30日，輝縣市中泰磨料模具制造有限公司（以下簡稱“中泰磨料”）為寧新新材應(yīng)收賬款的第四大客戶。寧新新材對中泰磨料應(yīng)收賬款的期末余額為715.22萬元，占寧新新材當期應(yīng)收賬款期末余額的比例為5.4%。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，中泰磨料成立于2015年2月3日，其經(jīng)營范圍為石墨磨具加工銷售。截至查詢?nèi)?022年8月15日，中泰磨料僅有一位股東王連拴，且中泰磨料未有投資人變更記錄。2018-2021年，中泰磨料員工的社保繳納人數(shù)均為0人。
據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年8月15日，中泰磨料的實際控制人王連栓，除中泰模具外，名下無其他控制企業(yè)。
由此可見，中泰磨料或不存在由實際控制人王連拴控制的其他企業(yè)，代繳員工社保的情況。
上述情形看出，寧新新材有多家客戶現(xiàn)“零人”企業(yè)，合計超千萬元交易真實存疑。
三、客戶的股東兼監(jiān)事“現(xiàn)身”寧新新材關(guān)聯(lián)方，累計交易近千萬元
公者無私之謂也，平者無偏之謂也。維持與客戶長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，對于企業(yè)發(fā)展的重要性“不言而喻”。而為寧新新材累計貢獻近千萬元銷售收入的客戶，與寧新新材之間的“關(guān)系網(wǎng)”交織。
3.1 2020年及2021年1-6月，霆精新能源貢獻近千萬元收入
據(jù)招股書，2020年及2021年1-6月，江西霆精新能源材料有限公司（以下簡稱“霆精新能源”）為寧新新材的客戶，寧新新材向霆精新能源銷售電解料的金額分別為758.2萬元、216.5萬元，占寧新新材當期銷售總額的比例分別為3.15%、1.29%。
經(jīng)測算，2020年及2021年1-6月，寧新新材累計向霆精新能源銷售的金額為974.7萬元。
此外，霆精新能源成立后，卻始終為“零人”企業(yè)。
3.2 客戶霆精新能源，2018-2021年社保繳納人數(shù)現(xiàn)“零人”異象
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，霆精新能源成立于2018年5月8日，其經(jīng)營范圍包括石墨及其他碳素材料等的批發(fā)、零售等。截至查詢?nèi)?022年8月15日，霆精新能源共發(fā)生一次投資人變更。2021年1月21日，霆精新能源的持股90%的股東由李如崗變更為王卓娜。2018-2021年，霆精新能源員工的社保繳納人數(shù)均為0人。
據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年8月15日，霆精新能源的實際控制人王卓娜，除霆精新能源外，名下均無其他控制的企業(yè)。而霆精新能源的前實際控制人李如崗，其在外控制的企業(yè)還包括寧波江北鼎宏生物科技有限公司（以下簡稱“鼎宏生物”）、寧?？h泰錦物流有限公司（以下簡稱“泰錦物流”）、寧?？h江海汽車租賃有限公司（以下簡稱“江海汽車”）。
其中，截至查詢?nèi)?022年8月15日，江海汽車的狀態(tài)為已注銷。鼎宏生物成立于2013年9月24日，并于2018年3月26日注銷。泰錦物流成立于2017年8月23日，并于2019年3月5日注銷。
綜上，霆精新能源或不存在由實際控制人王卓娜控制的其他企業(yè)，代繳員工社保的情況。
事實上，客戶霆精新能源與寧新新材關(guān)系或“不一般”。
3.3 霆精新能源的股東邵建坤，擔任寧新新材原關(guān)聯(lián)方四川比特烯的董事
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?022年8月15日，邵建坤任霆精新能源的監(jiān)事，并為霆精新能源的股東之一。霆精新能源共發(fā)生一次投資人變更及一次其他變更，2021年1月21日，霆精新能源進行投資人以及其他變更，變更前后，邵建坤均為霆精新能源的監(jiān)事并持有霆精新能源10%的股份。除此之外，霆精新能源無其他關(guān)于邵建坤的變更記錄。
據(jù)招股書，四川比特烯新材料有限公司（以下簡稱“四川比特烯”）為寧新新材曾經(jīng)存在的關(guān)聯(lián)企業(yè)。四川比特烯的原執(zhí)行董事李秀標，為寧新新材實際控制人李江標的兄長，2020年5月，李秀標辭去四川比特烯執(zhí)行董事及總經(jīng)理的職務(wù)，且不再擔任四川比特烯的法定代表人。
2018年，寧新新材向關(guān)聯(lián)方四川比特烯采購石墨化代加工勞務(wù)的金額為126.84萬元，占當期寧新新材采購石墨化代加工勞務(wù)總額的比例為8.77%。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，四川比特烯成立于2016年1月14日，其經(jīng)營范圍為生產(chǎn)銷售鋰離子負極材料等。截至查詢?nèi)?022年8月15日，四川比特烯共發(fā)生一次董事變更及一次法定代表人變更。2020年5月18日，四川比特烯發(fā)生董事及法定代表人變更，四川比特烯的董事及法定代表人由李秀標變更為邵建坤。除此之外，四川比特烯無其他關(guān)于邵建坤的人員變更記錄。
3.4 原關(guān)聯(lián)方四川比特烯的股東李秀標，為寧新新材實控人之一李江標的兄長
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月27日，寧新新材的控股股東及實際控制人為李海航、鄧達琴、李江標。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，四川比特烯的注冊資本為1,200萬元。截至查詢?nèi)?022年8月15日，李秀標、李忠文分別持有四川比特烯20%、80%的股份。四川比特烯共發(fā)生一次有關(guān)于李秀標的投資人變更記錄。2017年7月26日，四川比特烯的投資人由陳永輝、李秀標，變更為李忠文、李秀標。除此之外，四川比特烯未有其他投資人變更記錄。
據(jù)招股書，李秀標亦擔任四川比特烯的前執(zhí)行董事。李秀標為寧新新材實際控制人、董事及副總經(jīng)理李江標的兄長。
據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?022年8月15日，四川比特烯的實際控制人李忠文，在外控制的企業(yè)中包括江西申新碳素有限公司（以下簡稱“申新碳素”）。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，申新碳素成立于2001年9月3日并注銷于2018年8月17日，其經(jīng)營范圍包括高純石墨、石墨制品的生產(chǎn)銷售。截至申新碳素注銷日2018年8月17日，申新碳素未有投資人變更記錄。
據(jù)招股書，2001年8月至2007年4月，寧新新材的實際控制人、董事長鄧達琴擔任申新碳素的財務(wù)主管。2001年4月至2006年8月，寧新新材的實際控制人、董事兼總經(jīng)理李海航擔任申新碳素的副總經(jīng)理。
事情尚未結(jié)束，四川比特烯的實際控制人李忠文與寧新新材尚存其他“關(guān)聯(lián)”。
據(jù)寧新新材于2021年12月27日簽署的審核問詢函回復(fù)報告，2007年11月，李忠文受讓寧新新材80萬元的出資份額，2009年12月，李忠文對外轉(zhuǎn)讓寧新有限的股權(quán)。
即2007年11月至2009年12月，李忠文曾為寧新新材的股東。
也就是說，“零人”客戶霆精新能源累計為寧新新材貢獻近千萬元收入，而這背后現(xiàn)多重“關(guān)系網(wǎng)”，其中，2020年5月前，寧新新材實控人兄長李秀標擔任原關(guān)聯(lián)方四川比特烯的執(zhí)行董事。而2020年5月后，四川比特烯的董事由李秀標，變更為霆精新能源的監(jiān)事邵建坤，且李秀標仍為四川比特烯持股20%的股東。
難事必作于易，大事必作于細。寧新新材未來將何去何從？