造成港股回調(diào)的內(nèi)因是前期利好已基本兌現(xiàn)，估值及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回歸。
從市盈率角度來看，目前恒生指數(shù)前向 12 個(gè)月的預(yù)測(cè) P/E 為 10.5倍。經(jīng)過春節(jié)前的快速上漲，已修復(fù)至歷史均值水平附近?；卣{(diào)的原因既有預(yù)期兌現(xiàn)后的獲利了結(jié)情緒，也包括近期部分事件對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好造成負(fù)面影響。
(資料圖片)
但如果投資期限在1年以上、3~5年的投資者，上漲較快導(dǎo)致的技術(shù)性調(diào)整不構(gòu)成中期趨勢(shì)的賣點(diǎn)。對(duì)比以往國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上行周期，港股的關(guān)注度和彈性通常好于A股市場(chǎng)。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過去曾出現(xiàn)數(shù)輪復(fù)蘇，包括但不限于：
1）2008年-2009年，4萬億刺激政策；2）2011年-2012年，寬貨幣提振基建；3）2016 年，巨額信貸投放刺激房地產(chǎn)與消費(fèi)；4）2020年，疫情沖擊后的復(fù)蘇階段。
對(duì)比上述時(shí)期恒生指數(shù)與Wind全A兩大代表性指數(shù)回報(bào)率的表現(xiàn)，可以明顯看出，港股對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的彈性（斜率）更大。美債收益率下行時(shí)期，港股相對(duì)于 A股更為敏感；10年期美債收益率下降 10bp，港股平均上漲 1.1%，而 A 股平均上漲 0.4%。
原因在于：港股受海外資金快速流動(dòng)影響，存在更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。同時(shí)港股市場(chǎng)不存在漲跌停板限制，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)更加劇烈。具體體現(xiàn)在，港股當(dāng)中對(duì)于資金較為敏感的互聯(lián)網(wǎng)科技、生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源汽車等板塊。
恒指22000點(diǎn)是短期市場(chǎng)的心理關(guān)口，由于多方因素，短期這個(gè)位置震蕩或持續(xù)。
1）在缺乏催化的情形下，港股可能會(huì)圍繞這個(gè)位置附近進(jìn)行盤整消化，以結(jié)構(gòu)性行情為主；
2）中美關(guān)系方面，暫不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)有底；
3）前期上漲較快導(dǎo)致的技術(shù)性調(diào)整不構(gòu)成中期趨勢(shì)的賣點(diǎn)；
4）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的趨勢(shì)延續(xù)，后續(xù)將帶動(dòng)港股企業(yè)盈利出現(xiàn)明顯上修；
5）海外流動(dòng)性復(fù)蘇交易仍在進(jìn)行中。
有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，指數(shù)估值有望修復(fù)至 2022 年初時(shí)的水平。催化劑是國內(nèi)社融放量以及海外美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，若基本面復(fù)蘇拐點(diǎn)配合，則有望迎來戴維斯雙擊行情。
可以關(guān)注跟蹤相應(yīng)港股市場(chǎng)指數(shù)的跨境ETF，比如恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）恒生科技指數(shù)ETF（513180）恒生醫(yī)藥ETF（159892）港股消費(fèi)ETF（513230）等。上述跨境ETF均在滬深交易所上市，使用A股股票賬戶即可參與，交易時(shí)間遵循A股交易時(shí)間。同時(shí)上述ETF持倉股均為港股，交易也享受T+0日內(nèi)靈活回轉(zhuǎn)交易的規(guī)則。
數(shù)據(jù)來源：wind，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎；涉及股票不作為個(gè)股推薦；觀點(diǎn)僅供參考，上述基金為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金。指數(shù)基金可能出現(xiàn)跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌或違約等風(fēng)險(xiǎn)。此外，ETF產(chǎn)品特定風(fēng)險(xiǎn)還包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，上述基金還面臨香港市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，包括港股市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、法律和政治風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)制度風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及投資工具的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。