作者：大師兄，編輯：小市妹
2023年2月10日，中國證監(jiān)會在官網(wǎng)要聞區(qū)貼出一篇文章，通報(bào)2022年案件辦理情況。
里面提到：“靠內(nèi)部消息炒股獲利”的市場陋習(xí)仍未根除，并購重組、實(shí)際控制人變更等重大事件仍是內(nèi)幕交易高發(fā)領(lǐng)域。
(資料圖片僅供參考)
同一時(shí)間，因?yàn)槌娠w集團(tuán)要借殼上市，剛剛復(fù)牌的中航電測正在上演瘋狂，連續(xù)斬下8個(gè)20cm的一字漲停板，成為2023年第一大牛股。
在一切沒有定論之前，確實(shí)不能高興得太早?？赡苁潜贿@瘋狂的走勢“嚇到”，也可能是看到通報(bào)馬上自查，中航電測突然公告：
“不排除有內(nèi)幕交易的可能”。
“內(nèi)幕交易”這顆毒瘤，一直以來侵蝕著A股的肌體，但還不乏有人奉此為炒股之道。
【蹊蹺交易】
2月13日，中航電測發(fā)布公告，盡管在本次交易的籌劃及實(shí)施過程中，交易雙方采取了嚴(yán)格的保密措施，但是不排除有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能，因此本次交易存在因涉嫌內(nèi)幕交易而被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。
從中航電測的股價(jià)變化來看，在1月12日股票停牌之前，并沒有大的變化。
但從公開披露的股東持股數(shù)據(jù)變動來看，確實(shí)難逃內(nèi)幕交易的嫌疑。
根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，郭彥超、陳楚芳和朱林英三位自然人牛散新進(jìn)成為前十大流通股東，分別持有147.5萬股、136.22萬股和130萬股。
停牌前一個(gè)交易日，中航電測還更新了前10大流通股東的持倉情況。
其中郭彥超加倉近186萬股，也就是從去年九月底到今年1月11日持倉量翻了一倍有余，持股比例提升至0.56%，躍升為第七大流通股東。
精準(zhǔn)伏擊的不僅有牛散，投資機(jī)構(gòu)也不少。
國華人壽有兩個(gè)產(chǎn)品在停牌前新進(jìn)前10大流通股東，而三季報(bào)進(jìn)入前大股東之列的招行旗下的一只基金產(chǎn)品，在最新持股數(shù)據(jù)中加倉了81萬股。
此外，中航電測回購專用證券賬戶也在停牌前出現(xiàn)在10大流通股東中，是否涉嫌內(nèi)幕交易，也值得商榷。
▲中航電測最新股東持股數(shù)據(jù)，來源：同花順
因涉嫌內(nèi)幕交易而終止并購重組，在A股并非沒有先例。
2021年11月10日，新力金融發(fā)布公告，計(jì)劃收購比克動力不少于51%的股權(quán)，切入當(dāng)時(shí)火熱的鋰離子電池行業(yè)。受此消息影響，公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，2021年10月末至12月17日最高點(diǎn)，漲幅超1.7倍。
可是十多天后，新力金融收到問詢函，要求公司說明并購交易中是否存在內(nèi)幕信息泄露的情形。公司隨后也發(fā)布公告回應(yīng)市場爭議，稱本次重組可能因?yàn)樯嫦觾?nèi)幕交易而被暫停、終止或取消。
2022年3月31日，新力金融宣布重組失敗，而終止重組的重要原因之一，或許就是難以脫身的內(nèi)幕交易嫌疑。
重組失敗，公司股價(jià)大幅下跌，幾乎回到了公布消息之前的位置，一切又回到了原點(diǎn)。
【監(jiān)管的拳頭】
內(nèi)幕交易被稱為資本市場的“毒瘤”，人為造成的信息不對稱，損害了廣大中小投資者的利益，同時(shí)也擾亂了資本市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置功能，堪稱見不得光的老鼠倉。
近年來，在注冊制改革不斷推進(jìn)的背景下，維護(hù)信息披露的三公原則（公開、公平、公正），成為保護(hù)投資者權(quán)益和凈化市場生態(tài)的重要抓手。
與此同時(shí)，伴隨著資本市場信息化程度越來越高，滬深證券交易所的異動監(jiān)控系統(tǒng)也越來越先進(jìn)。一旦上市公司股價(jià)或持倉結(jié)構(gòu)在重大且未公開信息披露前產(chǎn)生異動，監(jiān)管層很容易從上市公司內(nèi)幕知情人或者異動賬戶的資金流向和通訊聯(lián)絡(luò)中找到蛛絲馬跡。
2019年，證監(jiān)會處罰的內(nèi)幕交易案件只有55宗，到了2022年，相關(guān)案件的處罰數(shù)量已增加到170宗，內(nèi)幕交易的查處數(shù)量明顯增多。
最近幾個(gè)月，有關(guān)A股內(nèi)幕交易的信息頻繁見諸報(bào)端，而且很多案件是回溯調(diào)查，處罰對象和范圍有所拓寬、懲治力度有所加強(qiáng)，監(jiān)管的嚴(yán)厲態(tài)度可見一斑。
2022年12月8日，鋰礦巨頭贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告，公司證券賬戶在2020年并購江特電機(jī)敏感期內(nèi)買入對方公司股票2648.38萬元，被證監(jiān)會沒收違法所得110.53萬元，并處以331.59萬元罰款。在本次判例中，上市公司作為內(nèi)幕交易的受罰對象，頗為少見。
2023年2月11日，春興精工公告稱，實(shí)際控制人孫潔曉因涉嫌在2016年前后公司并購敏感期買入自家股票超過2億元，被蘇州檢察院提起公訴。這是A股上市公司中為數(shù)很少的董事長因?yàn)樯嫦觾?nèi)幕交易罪被檢察院公訴的案例。
2月12日，因搭上了ChatGPT等多重概念而在近期大漲的游戲公司湯姆貓公告，公司前董事長因?yàn)樵?019年前后金科文化并購湯姆貓期間，違規(guī)減持金科文化的股票，將面臨300萬元的行政罰款。因減持避險(xiǎn)而被罰，同樣是近年來少見的典型案例。
莫僥幸，莫伸手，伸手必被捉。
【陋習(xí)待解】
“靠內(nèi)部消息炒股”一直是A股市場的陋習(xí)。很多人覺得股市就是賭場，炒股要賺錢，就得靠內(nèi)幕消息炒短線。
在過去投機(jī)成風(fēng)、炒作盛行的時(shí)代，價(jià)值投資并不受待見，談?wù)摵暧^周期、行業(yè)趨勢、公司質(zhì)地、估值高低之類的重要指標(biāo)，往往被投資者嗤之以鼻，反而是各類小道消息大行其道，各種違規(guī)交易的現(xiàn)象層出不窮。如果誰能拿到重要的內(nèi)幕消息并借此炒股獲利，往往被認(rèn)為是有能耐的表現(xiàn)。
在這樣的市場生態(tài)和風(fēng)氣當(dāng)中，內(nèi)幕交易成為司空見慣的現(xiàn)象，對于那些有機(jī)會獲得內(nèi)幕消息的人來講，就很可能犯錯(cuò)而不自知，以至陷入違法犯罪的泥潭。
2017年，小牛電動創(chuàng)始人李一男還在金沙江創(chuàng)投任職，華中數(shù)控正在籌劃并購重組，時(shí)任總裁李曉濤和李一男正好是校友關(guān)系。李一男在和對方電話交流過程中，知曉了相關(guān)內(nèi)幕信息，隨后在信息敏感期內(nèi)，使用妹夫和母親的證券賬戶，耗資1148.55萬元買入華中數(shù)控，合計(jì)獲利700萬元。
最終，事情暴露。李一男因內(nèi)幕交易罪身陷囹圄，被判處有期徒刑兩年六個(gè)月。
客觀來講，李一男身家早已過億，而且名聲在外，應(yīng)該不至于為了700萬的利潤鋌而走險(xiǎn)，其經(jīng)歷令人嘆息之處，就在于市場風(fēng)氣對人的影響。
如果說李一男的沉淪或許是一時(shí)疏忽，很多中小散戶執(zhí)著打探內(nèi)幕信息，就有些太傻太天真了。能讓大多數(shù)人知道的所謂內(nèi)幕信息，要么不靠譜，要么早已人盡皆知，股價(jià)預(yù)期早已打滿，只等著韭菜接盤。
事實(shí)上，就算真掌握了內(nèi)幕交易，也并非穩(wěn)賺不賠的買賣。前面提到的湯姆貓前董事長王健，就在這筆交易中虧了230萬，賠了夫人又折兵。
從資本市場的投資邏輯來講，任何突發(fā)性的內(nèi)幕消息，其實(shí)都充滿了不確定性，即使事后利好兌現(xiàn)并出現(xiàn)短期暴漲，那也是可遇而不可求的機(jī)緣巧合。
如果真想?yún)⑴c這類有重組等消息預(yù)期的主題投資，完全可以從一些基本面出發(fā)，比如公司市值規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、大股東旗下資產(chǎn)證券化率等方向進(jìn)行事先布局。只要克制住追逐短期暴富的沖動，以隨緣的心態(tài)參與短期博弈，就很難淪為市場的韭菜，更不會陷入內(nèi)幕交易等違規(guī)違法的泥潭。
從長期來看，決定股價(jià)走勢的真正動力，還是估值和業(yè)績這兩個(gè)核心的指標(biāo)。任何由突發(fā)消息帶來的短期巨大波動，最終都會在時(shí)間的長河中被市場抹平，最終顯得微不足道。
特別是在全面注冊制時(shí)代，投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生巨大變化，價(jià)值投資的理念正在深入人心，公司質(zhì)地更是決定公司股價(jià)走勢的最重要因素。在全新的市場生態(tài)下，事件驅(qū)動等短線打法，越來越不合時(shí)宜，“靠內(nèi)部消息炒股”，越來越不靠譜了。
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