紅周刊 本刊編輯部 | 王飛
(相關(guān)資料圖)
近期，“撿漏牛散”張壽春又出手了。
2月22日，海南椰島發(fā)布公告稱，公司的部分股份被公開拍賣，競得人就是張壽春。據(jù)悉，海南椰島主營為酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。但因為受疫情影響，公司去年的業(yè)績最終以虧損收場。如今隨著疫情的影響逐漸消失，公司或?qū)⒌玫綐I(yè)績修復(fù)的機(jī)會。張壽春或許也正是看中了這點。
實際上，不僅是張壽春，眾多知名機(jī)構(gòu)的大佬也有相似的看法，如林園就在近期公開表示，上市酒企都是有“兩把刷子”的，是值得期待的。
張壽春豪擲1億“撿漏”
買成大股東
海南椰島公告顯示，公司的第一大股東北京東方君盛投資管理有限公司（以下簡稱“東方君盛”）持有的公司750萬股股份于今年2月7日至2月8日在淘寶司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行公開拍賣，本次拍賣股份由張壽春競得，并于2月20日完成了過戶登記手續(xù)。據(jù)淘寶司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺顯示，這筆交易的最終成交價是10116.50萬元（見圖1）。
對比海南椰島最新的前十大流通股股東名單來看，張壽春此時的持股規(guī)模已介于公司的第三大流通股股東?？趨R翔和第四大流通股股東海南信唐之間（見圖2）。也就是說，張壽春或?qū)⒊蔀楹Ｄ弦瑣u的第四大流通股股東。
值得一提的是，對海南椰島便宜股權(quán)有興趣的不僅有張壽春，還有眾多機(jī)構(gòu)和牛散。據(jù)梳理，在本次股份拍賣之前，東方君盛持有海南椰島75486481股，占公司總股本的16.84%，而這些股份均會被執(zhí)行司法拍賣。而在本次股份拍賣之后，東方君盛持有的6000萬股共分成8次拍賣并均拍賣成功，共被全德能源、海南信唐和張宇（自然人）等6位競得（見表1），但尚未完成過戶登記手續(xù)。
若順利完成過戶登記手續(xù)，東方君盛持有海南椰島的股份數(shù)量將降至0.78%，公司原第二大流通股股東海口市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司將晉升為第一大流通股股東，海南信唐將為第二大流通股股東，全德能源將為第三大流通股股東，張壽春和張宇等5位自然人將并列為第四大流通股股東。
那么，為什么眾多機(jī)構(gòu)和牛散會齊聚海南椰島？
據(jù)悉，海南椰島主營為酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括椰島鹿龜酒、椰島海王酒、?？诖笄龋芤咔橛绊?，公司在最近兩年持續(xù)虧損。今年1月30日，公司發(fā)布了2022年年報業(yè)績預(yù)虧的公告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤-1.20億元到-1.00億元。對此，海南椰島方面表示，這主要是受全國疫情的影響，公司酒類及飲料業(yè)務(wù)市場動銷較慢，酒飲收入未能達(dá)到預(yù)期。
但對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，如今隨著疫情的影響逐漸消失，相關(guān)受損的公司在未來或?qū)⒌玫綐I(yè)績修復(fù)的機(jī)會，而包括張壽春等在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)和牛散或正是看中了這點。
目前尚未產(chǎn)生浮盈
“撿漏”VS“拴驢”
在完成這筆交易之后，張壽春在接下來的幾個交易日是否隨即減持了海南椰島尚不得而知。如果張壽春的持倉未變，其這次“撿漏”截至目前則尚未產(chǎn)生浮盈。按照這筆交易的成交價測算，張壽春通過參與司法拍賣建倉海南椰島的成本約為13.49元/股。但在最近幾個交易日，海南椰島的股價隨著市場的走弱出現(xiàn)調(diào)整，截至2月24日收盤，報13.48元/股，略低于前者（見圖3）。
其他機(jī)構(gòu)和牛散或也基本如此。按照之后6000萬股8次的拍賣情況來看，僅有自然人張宇的成交均價（13.16元/股）低于海南椰島的收盤價。也就是說，在這幾次“撿漏”中，僅有張宇一人是有所收獲的。
不過，長期來看，梳理張壽春的歷史“撿漏”情況，多數(shù)情況下是會有所收獲的。如在去年三季度末，張壽春共出現(xiàn)在6只股票的前十大流通股股東之中，持股市值合計達(dá)3.06億元，其中新亞制程、四方精創(chuàng)、華鐵股份等自去年第四季度以來至今均錄得不同程度的漲幅，尤其是新亞制程大漲超過了30%。
當(dāng)然，也不乏“撿漏”不成反被“拴驢”的案例。典型的如在去年三季度末，張壽春以建倉2000.00萬股的姿態(tài)成為了藍(lán)光發(fā)展的第三大流通股股東，當(dāng)時持股市值為0.25億元。而自去年第四季度以來至今，藍(lán)光發(fā)展股價累計跌幅達(dá)15.81%，若在此期間張壽春未發(fā)生持股變動，其持股市值將縮水近400萬元。
實際上，張壽春在持倉藍(lán)光發(fā)展上進(jìn)行了多次波段操作。據(jù)統(tǒng)計，張壽春首次建倉藍(lán)光發(fā)展是在去年5月底，當(dāng)時張壽春競得公司在拍賣的2847.73萬股，斥資4655.45萬元。此后，在去年6月下旬、9月中旬等多個時間節(jié)點，張壽春均成功競得了藍(lán)光發(fā)展被司法拍賣的股權(quán)，但截至去年三季度末，其持股數(shù)量僅有2000.00萬股，由此可見，張壽春在競得司法拍賣的股份后不久就進(jìn)行拋售。截至目前，公開資料顯示，張壽春累計競得了藍(lán)光發(fā)展1.86億股，累計斥資2.51億元（見表2）。
但由于藍(lán)光發(fā)展股價長期在走“下坡路”，張壽春在藍(lán)光發(fā)展的投資上大概率產(chǎn)生了虧損（見圖4）。即使對比張壽春每次競得藍(lán)光發(fā)展股份的成交均價與目前公司1.07元/股的收盤價來看，其也均處于虧損狀態(tài)。
需要注意的是，在藍(lán)光發(fā)展去年第三季末的前十大流通股股東中，公司的第二大流通股股東張壽清與張壽春僅有一字之差，而據(jù)愛企查顯示，張壽清和張壽春同時為多個企業(yè)的高管，從這方面看，張壽清很可能是張壽春的家族成員之一。而在張壽春布局海南椰島之際，張壽清也持有一家酒企，就是酒鬼酒。在去年三季度末時，張壽清持有酒鬼酒205.00萬股，為公司的第六大流通股股東。
林園：酒企還是有“兩把刷子”的，
未來12個月值得期待
看好酒企未來市場表現(xiàn)的還有眾多知名機(jī)構(gòu)投資者，私募大佬林園就是其中之一。
今年2月22日，林園在線上進(jìn)行了一場直播，在其中就談到了深耕已久的白酒行業(yè)。林園表示，“如果是長期投資的話，白酒應(yīng)該是一個好行業(yè)。因為它主要的利潤產(chǎn)生基本不需要再投入，這已經(jīng)成為了一勞永逸的生意。并且我們看到，已經(jīng)上市的這些白酒企業(yè)，（產(chǎn)品）基本上都有自己的特點，有一個夠吃一輩子的穩(wěn)定品種?！?/p>
同時，林園進(jìn)一步表示，“因為疫情的影響，使得白酒的一些消費場景減少，比如餐飲渠道基本沒有了，這對于一些中低端白酒的影響還是很大的。但這些酒企既然都能夠上市，我們覺得它們都是有‘兩把刷子’的。我們相信，在未來（至少）12個月內(nèi)，隨著消費場景的恢復(fù)，它們還是值得期待的?！?/p>
這與林園一直以來堅守的投“嘴巴”、“壟斷”策略相契合。在林園看來，看一個行業(yè)或者企業(yè)行不行，就是看它有沒有看家本領(lǐng)，就是它的生意會不會由于別人的競爭而動搖。如果一個企業(yè)有很好的產(chǎn)品，大家都離不開它，哪怕只有一個也足夠了，這種企業(yè)就是需要重點關(guān)注的。比如可口可樂，它衍生了很多產(chǎn)品，但最核心的還是可口可樂，有這個（可口可樂）它就能生存一輩子。“現(xiàn)在搞可樂的人多著呢，都是照抄，但最后對可口可樂都沒有影響，這就是已經(jīng)形成了壟斷。” 林園表示。
不過，在2021年年初，林園曾表示，白酒的資本關(guān)注度很高，這證明是一個很好的賽道，但從股票投資角度，他只會繼續(xù)持有而不會進(jìn)行新的投資。
如今，在“茅指數(shù)”塌房之后，多數(shù)白酒股已經(jīng)經(jīng)歷了幾乎兩年的調(diào)整，雖然今年以來有所反彈，但自2021年市場高點至今跌幅超過10%甚至是30%的個股仍有很多，其估值也縮水嚴(yán)重。如貴州茅臺，最新市盈率（TTM）為38.32倍，相較2021年2月18日的69.63倍縮水超40%。此外，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等也基本如此（見表3）。
在這樣的背景下，它們還會吸引林園進(jìn)行再投資嗎？我們將持續(xù)跟蹤報道。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）