前幾天，北向資金呈現(xiàn)出小幅凈流出的跡象，A股市場維持高位震蕩的運(yùn)行格局，3310點(diǎn)成為了制約A股上漲的重要阻力位。在人民幣匯率突然走強(qiáng)的影響下，外資卻卷土重來，3月1日北向資金凈買入超過70億元。受此影響，滬深主板上漲超過1%，滬指一舉突破3310點(diǎn)的壓制。
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A股走出突破走勢，最終還是要看外資資金的凈流向，從某種程度上反映出A股市場對外資資金的依賴度。
A股對外資凈流向的依賴度明顯提升，其實(shí)也不難理解。
從外資持股比例占比最高的上市公司分析，多離不開A股市場的核心資產(chǎn)。A股市場核心資產(chǎn)，往往占據(jù)較高的市場權(quán)重。作為股票市場的權(quán)重股票，他們的漲跌無疑會對整個(gè)市場指數(shù)產(chǎn)生出較大的影響，當(dāng)核心資產(chǎn)出現(xiàn)明顯上漲的行情時(shí)，市場指數(shù)也會受到一定程度上的提振影響。
外資資金的凈流向緊盯著人民幣匯率的波動(dòng)走勢，同時(shí)外資持股比例較大的上市公司，往往與A股核心資產(chǎn)有關(guān)。由此一來，按照這一個(gè)邏輯推理，在人民幣匯率明顯回暖之際，外資資金開始出現(xiàn)凈流入的跡象，且匯率升值速度越快，外資凈流入的速度越快，資金流入核心資產(chǎn)并助推市場指數(shù)的上漲。
與幾年前相比，A股市場機(jī)構(gòu)投資者的占比已經(jīng)得到顯著提升。除了外資資金之外，包括公募基金、私募基金、社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金以及職業(yè)年金等，各路機(jī)構(gòu)資金的入市，為資本市場帶來了不少的增量資金補(bǔ)充。但是，在機(jī)構(gòu)化持續(xù)提升的背后，A股市場反而更依賴外資資金，內(nèi)資資金對市場指數(shù)的撬動(dòng)影響反而不如外資資金，這成為了機(jī)構(gòu)化時(shí)代下A股市場的怪象之一。
自從去年新規(guī)限制北向交易的增量“假外資”進(jìn)入市場后，存量的“假外資”資金對市場的影響已經(jīng)得到顯著削弱，而且未來存量“假外資”只可以賣出A股，所以接下來我們看到的北向資金，基本上屬于純外資性質(zhì)的資金。
與內(nèi)資資金相比，外資資金往往具有先知先覺的嗅覺，甚至成為了A股市場走向的風(fēng)向標(biāo)。與此同時(shí)，對純外資性質(zhì)的資金來說，他們在價(jià)值投資方面，還是具有一定的投資參考性，外資資金持續(xù)跟蹤某一上市公司，更容易獲得市場資金的跟風(fēng)關(guān)注。
多年來，在積極發(fā)揮長期價(jià)值投資方面，外資資金還是起到了積極的影響作用。不過，相對外資資金，內(nèi)資資金在長期價(jià)值投資方面，卻顯得不那么成熟。究其原因，一方面來自基金機(jī)構(gòu)的業(yè)績排名壓力，業(yè)績排名牽涉到基金經(jīng)理的身價(jià)與業(yè)績表現(xiàn)，如果堅(jiān)守某些股票幾年時(shí)間，恐怕未必可以獲得比較好的排名，迫使基金經(jīng)理采取更積極的調(diào)倉策略，以穩(wěn)定自己的業(yè)績排名；另一方面是內(nèi)資資金習(xí)慣了A股市場長期震蕩的走勢，高拋低吸波段操作成為了不少基金經(jīng)理的常規(guī)操作，但長期下來卻會加劇了市場震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，大大延長了市場震蕩筑底的周期。
對A股市場來說，長期徘徊3000點(diǎn)，內(nèi)外資未能夠形成合力向上突破，當(dāng)某一方資金開始大舉進(jìn)場的時(shí)候，另一方資金卻開始逢高拋售籌碼，并引發(fā)市場資金態(tài)度的分歧，導(dǎo)致市場指數(shù)一次又一次錯(cuò)失了向上突破的機(jī)會。
人民幣匯率的快速升值，成為外資卷土重來的催化劑。在外資再次大舉增持之際，內(nèi)資資金的投資態(tài)度或影響市場接下來的反彈高度。3310點(diǎn)好不容易得到突破，市場稍作回踩后，很可能會繼續(xù)向上拓展空間，在經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫的背景下，今年上半年A股市場的走勢不宜悲觀。