券商分析認為，青島啤酒是中國啤酒龍頭，擁有百年品牌勢能，有力支撐公司向全球輸出啤酒文化。同時，在啤酒高端化主旋律下，公司高端化空間大于同行
《投資時報》記者 ?蘇慧
A股市場有這樣一家公司，每隔一段時間，公司股價就會攀上高峰并創(chuàng)下“歷史最佳”。與此同時，公司業(yè)績也毫不遜色，不僅營收、利潤多年保持不菲正向增長，現(xiàn)金流也相當充裕，且可將負債率常年維持在同一水平線。
(資料圖片)
不負眾望，2022年，這家公司再度祭出優(yōu)異的年度成績單。數(shù)據(jù)顯示，2022年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入321.7億元，同比增長6.65%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤37.1億元，同比增長17.6%；實現(xiàn)扣非凈利潤32.1億元，大幅增長45.4%。同時，2022年，公司實現(xiàn)產(chǎn)品銷量807.2萬千升，穩(wěn)居行業(yè)前列。
是什么樣的公司，可以將業(yè)績和股價兩手抓兩手硬？它就是中國啤酒行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)青島啤酒（600600.SH）。成立120年來，青島啤酒始終堅守“好人釀好酒”的百年世訓(xùn)，匠心守正，將“質(zhì)量”筑牢在發(fā)展的基座上。
2022年，青島啤酒堅持高質(zhì)量發(fā)展，克服疫情多點散發(fā)的挑戰(zhàn)，充分發(fā)揮品牌、品質(zhì)及渠道優(yōu)勢，不斷加大在市場開拓、科技創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、品牌提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面的工作力度。
緊抓消費者對產(chǎn)品高品質(zhì)需求不斷增長的有利機遇，青島啤酒加快推進中高端產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略，依托雄厚研發(fā)實力積極推進產(chǎn)品“魅力質(zhì)量”提升。公司創(chuàng)新研發(fā)的以“一世傳奇、百年之旅”等百年系列為代表的超高檔產(chǎn)品，引領(lǐng)了國內(nèi)啤酒市場的提質(zhì)升級潮流。加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化升級，青島經(jīng)典以及原漿生啤、青島白啤等新特產(chǎn)品的快速增長，鞏固提升了公司在中高端市場的競爭優(yōu)勢。
國元證券研報顯示，青島啤酒是中國啤酒龍頭，擁有百年品牌勢能，有力支撐公司向全國、全球輸出啤酒文化。同時，在啤酒高端化主旋律下，公司高端化空間大于同行。
海通證券則將視角關(guān)注到“一體兩翼核心產(chǎn)品”。近年，青島啤酒推進“一縱兩橫”戰(zhàn)略帶市場建設(shè)，提速沿黃、振興沿海、解放沿江戰(zhàn)略成效顯著。隨著公司推進規(guī)?；⒅悄芑腔坌凸S建設(shè)，2021年該公司千升酒綜合能耗同比降低15%。
青島啤酒上市以來股價走勢（A股、元）
數(shù)據(jù)來源：Wind
緊抓窗口——產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級步步為營
2022年，國內(nèi)啤酒市場實現(xiàn)恢復(fù)性增長。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，中國啤酒產(chǎn)量為254.3萬千升，同比增長8.5%。2022年1—12月，中國啤酒累計產(chǎn)量達到3568.7萬千升，累計增長1.1%。
以此為基，青島啤酒繼續(xù)堅持高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，全面激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動力，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，以創(chuàng)新驅(qū)動和數(shù)字化轉(zhuǎn)型引領(lǐng)公司高質(zhì)量發(fā)展。
年內(nèi)，青島啤酒實現(xiàn)產(chǎn)品銷量807.2萬千升，實現(xiàn)營業(yè)收入321.7億元，歸屬于母公司股東的凈利潤37.1億元，再攀歷史高峰。同時，該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額實現(xiàn)48.79億元，期末現(xiàn)金余額高達128.4億元，顯示出穩(wěn)健的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。
事實上，在疫情多點散發(fā)的2022年，取得這樣的業(yè)績并不容易。那么，青島啤酒是如何緊抓窗口期實現(xiàn)業(yè)績與股價雙重飛升的？
《投資時報》記者注意到，2022年一季度，青島啤酒聚焦北京2022年冬奧會，充分發(fā)揮青島啤酒的品牌和品質(zhì)優(yōu)勢，通過線上線下系列推廣活動持續(xù)提升品牌影響力，加快推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，在2022年一、二月份實現(xiàn)了產(chǎn)品銷量、收入、利潤的全面增長。
2022年上半年，青島啤酒科技創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得新的突破性進展，不僅投資建設(shè)具有行業(yè)領(lǐng)先科技研發(fā)能力的青島啤酒科技研發(fā)中心，也加快推進全供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建全鏈條、端到端的數(shù)字生態(tài)，由傳統(tǒng)運營轉(zhuǎn)向數(shù)字化、智能化運營，通過技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合深度實踐實現(xiàn)了管理效率與品質(zhì)的持續(xù)優(yōu)化提升。
值得關(guān)注的是，青島啤酒努力克服疫情對國內(nèi)部分城市餐飲、夜場等渠道的影響，積極創(chuàng)新營銷模式，推廣新零售業(yè)態(tài)，策劃實施社區(qū)營銷、社團營銷、直播帶貨、分銷員計劃等新營銷模式。其中，公司首創(chuàng)的青島啤酒時光海岸精釀啤酒花園，以高端化、個性化、時尚化的完美產(chǎn)品呈現(xiàn)和氛圍營造，為消費者提供了全新的沉浸式啤酒消費體驗場景，打造了青島啤酒品牌推廣的新高地、消費者體驗的新高地和高端酒銷售的新高地。
時至三季度，青島啤酒公司繼續(xù)堅定不移的推進實施高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，積極開拓國內(nèi)外市場，持續(xù)推進品牌優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，實現(xiàn)了產(chǎn)品銷量、收入、利潤的全面增長。
2022年，青島啤酒以人民幣2182.25億元的品牌價值連續(xù)19年蟬聯(lián)中國啤酒行業(yè)首位（世界品牌實驗室發(fā)布），連同公司擁有的“嶗山啤酒、漢斯啤酒、青島啤酒博物館、王子以及TSINGTAO1903青島啤酒吧”的品牌價值合計已超人民幣3400億元（世界品牌實驗室發(fā)布）。
發(fā)展穩(wěn)健——業(yè)績指標連續(xù)多年增長
查閱青島啤酒歷年業(yè)績數(shù)據(jù)，《投資時報》記者發(fā)現(xiàn)，盡管近年全球范圍內(nèi)經(jīng)濟波動加大，但青島啤酒的增長較少受經(jīng)濟大環(huán)境波動影響，即便是疫情年份也依然保持穩(wěn)健增長。2020年至2022年，青島啤酒營收、利潤等經(jīng)營指標全面增長、連創(chuàng)新高。
將時間線拉長，這種穩(wěn)健增長的趨勢則愈發(fā)明顯。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年，青島啤酒歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均為正向增長，其中歸母凈利潤分別實現(xiàn)12.63億元、14.22億元、18.52億元、22.01億元、31.55億元、37.11億元，增速均保持在10%以上。特別是疫情三年，公司2020年、2021年、2022年扣非凈利潤增速均在20%以上，2022年扣非凈利潤增速更高達45.43%。
而2017年至2021年，青島啤酒加權(quán)凈資產(chǎn)收益率也逐年走高，從期初的7.55%一路增至期末的14.47%，2022年進一步攀升至15.3%?！锻顿Y時報》記者注意到，凈資產(chǎn)收益率指標反映的是股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。該指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
業(yè)績指標增速向好的同時，青島啤酒現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)增。《投資時報》記者注意到，2017年至2021年，該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)為正，且逐年增高，表明公司造血能力較強且一直在增強。而自2013年以來，公司資產(chǎn)負債率一直維持在50%一下，顯示出良好的債務(wù)控制能力。
財務(wù)數(shù)據(jù)向好鑄就青島啤酒股價攀升的堅實基本面。上市以來，公司股價波動性高升，且最近三年上漲速度逐漸加快，其中，A股股價在2023年3月7日盤中觸及116.68元/股歷史高點。
青島啤酒投資回報率
數(shù)據(jù)來源：Wind
研發(fā)創(chuàng)新——積極進行數(shù)字科技賦能
青島啤酒能夠?qū)崿F(xiàn)長期穩(wěn)健增的秘訣是什么？
這里可以提煉出一個關(guān)鍵詞：創(chuàng)新。
創(chuàng)新是一個企業(yè)由小到大、由大到強升級的關(guān)鍵，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)為提高利潤打開新通道。在此基礎(chǔ)上，青島啤酒不僅在線上進行了模式創(chuàng)新，同時也進行了內(nèi)容創(chuàng)新。
科技是永遠的生產(chǎn)力。青島啤酒不僅擁有啤酒行業(yè)唯一的國家重點實驗室——“啤酒生物發(fā)酵工程”國家重點實驗室，還擁有高水平的研發(fā)團隊，形成了多項自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，在國內(nèi)啤酒市場持續(xù)位于技術(shù)領(lǐng)先地位。
同時，公司積極創(chuàng)建“基于數(shù)字化端到端解碼的魅力感知質(zhì)量管理模式”，加快推進全供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升渠道領(lǐng)域數(shù)字化覆蓋深度，打造供應(yīng)商端到經(jīng)銷商端的全鏈條的智慧供應(yīng)鏈體系。
正是憑借技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合深度實踐，青島啤酒實現(xiàn)了管理效率與品質(zhì)的持續(xù)優(yōu)化提升，不斷實現(xiàn)自我優(yōu)化的同時，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
在太平洋證券看來，啤酒行業(yè)高端化主邏輯長期不變，而青島啤酒可在產(chǎn)品、渠道、品牌三端同時發(fā)力，未來業(yè)績長期向好。
產(chǎn)品端，疫情未改行業(yè)高端化主邏輯，公司擁有啤酒行業(yè)內(nèi)唯一的國家級重點實驗室，創(chuàng)新能力突出，高端產(chǎn)品矩陣完善，純生已站穩(wěn)高端大單品，白啤量增動能強勁，高端產(chǎn)品儲備豐富，智能化工廠建設(shè)配合產(chǎn)能優(yōu)化長期來看降本增效，為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級奠定基礎(chǔ)，盈利能力長期向好。
渠道端，公司全渠道優(yōu)勢顯著，不斷推進渠道的立體化、多元化，順應(yīng)消費趨勢，增強渠道韌性，如基于消費場景化趨勢的洞察，開設(shè)TSINGTAO1903 酒吧，成為公司高端化的重要載體，同時公司渠道運作模式與時俱進，實行“大客戶+微觀運營”模式，契合高端化戰(zhàn)略。
品牌端，公司實施“青島+嶗山”的聚焦型戰(zhàn)略，青島發(fā)力中高端，嶗山向下迭代，更好地實現(xiàn)資源據(jù)聚焦，突出核心品牌影響力。
該券商預(yù)計，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢延續(xù)，持續(xù)推進品牌優(yōu)化，同時降本增效，盈利能力不斷增強。預(yù)計公司2023年、2024 年收入增速本別為7.2%、6.6%，歸母凈利潤增速分別為20.0%、18.8%。