【導(dǎo)讀】
【資料圖】
3月下旬的先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展座談會(huì)上，來自全國(guó)各地的8家企業(yè)負(fù)責(zé)人談了情況和建議。它們分別屬于8個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：高端器械、電力電子設(shè)備、能源裝備、汽車制造、電器制造、智能電子設(shè)備、化工大型裝備、工程機(jī)械。
值上市公司2022年報(bào)陸續(xù)發(fā)布，《投資者網(wǎng)》推出“新開局、新龍頭”——先進(jìn)制造2022年報(bào)專題系列，本篇為專題系列第6篇。
《投資者網(wǎng)》喬丹
過去一年，受地產(chǎn)低迷、海外高通脹等多重不利因素影響，家用電器整體景氣度較弱。但隨著一攬子政策的實(shí)施，目前得以改善。今年的社零數(shù)據(jù)，尤其是幾家A股行業(yè)龍頭2022年的業(yè)績(jī)，便體現(xiàn)了一定的正相關(guān)性。
與此同時(shí)，隨著存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，一些行業(yè)龍頭將產(chǎn)業(yè)向上下游延伸，多樣化切入光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，以期實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率的整體提升。
居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)，基金低配家電股
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-12月，家用電器和音像器材類社會(huì)消費(fèi)品零售總額8890億元，同比降3.9%，表現(xiàn)不及社零總額增速。
國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)走弱的一個(gè)主要原因?yàn)橄M(fèi)意愿較低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)消費(fèi)意愿在2022年4月份下滑明顯，消費(fèi)者信息指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)從3月份的113.2和105.5，下降到4月份的86.7和87.1，之后到10月份基本維持穩(wěn)定。
居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)帶來的影響也傳導(dǎo)至了資本市場(chǎng)?；谀壳凹译娖髽I(yè)的2022年報(bào)還在陸續(xù)發(fā)布中，以2022年中報(bào)數(shù)據(jù)為例，信達(dá)證券測(cè)算申萬家電行業(yè)在近五年基金持倉(cāng)占比中處于底部位置，占比僅1.88%。
為促進(jìn)消費(fèi)意愿，家電促消費(fèi)政策也相繼發(fā)布。2022年7月，商務(wù)部等13部門發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)若干措施的通知》。廣東、上海、深圳、武漢等地也相繼推出了地方性的促消費(fèi)政策。
一攬子政策發(fā)布后，家電零售也隨之復(fù)蘇。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-2月份，我國(guó)家用電器和音響器材類零售額為1277億元，同比降1.9%，降幅環(huán)比大幅收窄11.2個(gè)百分點(diǎn)。
而此時(shí)正值年報(bào)發(fā)布時(shí)間，幾家A股行業(yè)龍頭2022年的業(yè)績(jī)，也體現(xiàn)出了一定的正相關(guān)性。
各細(xì)分行業(yè)龍頭普遍實(shí)現(xiàn)凈利增長(zhǎng)，海爾智家營(yíng)收2435億
截至2023年4月3日，海爾智家（600690.SH）、蘇泊爾（002032.SZ）、海信家電（000921.SZ）、海信視像（600060.SH）、創(chuàng)維數(shù)字（000810.SZ）等公司都相繼發(fā)布了2022年報(bào)，凈利潤(rùn)都普遍實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。
其中，海爾智家再次交付了歷史最好業(yè)績(jī)，全球營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2435億元，同比增7.2%，凈利潤(rùn)達(dá)到147億元，同比增12.5%。公司核心家電品類線上、線下市場(chǎng)份額均有提升。
據(jù)中郵證券，海爾智家2022年冰箱(柜)、洗衣機(jī)、干衣機(jī)、家用空調(diào)、熱水器線上市場(chǎng)份額分別為 39%、39%、31%、14%、34%，分別同比提升0.5、0.6、0.8、2.4個(gè)百分點(diǎn)；線下市場(chǎng)份額分別為44%、46%、39%、20%、30%，同比分別提升2.5、1.8、6.4、2.8、1.3 個(gè)百分點(diǎn)。
盈利能力方面，海爾智家2022年毛利率為31.3%，較2021年持平。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、全球化平臺(tái)研發(fā)、采購(gòu)與研發(fā)端數(shù)字化變革、下半年大宗原材料價(jià)格下降，毛利率同比提升；海外市場(chǎng)采取的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)格提升等舉措帶來的積極影響部分被大宗材料價(jià)格的上漲所抵消，毛利率同比回落。
整體來看，海爾智家在宏觀環(huán)境承壓下國(guó)內(nèi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、品牌高端化布局的效益逐步釋放，海外實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)效率優(yōu)化，有效帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)效率與盈利能力的提升。
作為中國(guó)炊具行業(yè)首家上市公司，蘇泊爾的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。
2022年，蘇泊爾營(yíng)收202億元，同比降7%，公司內(nèi)銷較為穩(wěn)健，營(yíng)收收入較上年同期穩(wěn)定增長(zhǎng)，但外銷業(yè)務(wù)因主要客戶SEB集團(tuán)存貨水平較高，為積極管理控制當(dāng)?shù)厍来尕浰剑瑢?duì)公司的訂單數(shù)量有一定下滑；凈利潤(rùn)則同比增6%至21億元；毛利率及凈利率則分別同比增2.8、1.3個(gè)百分點(diǎn)，這得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、渠道轉(zhuǎn)型等。
中國(guó)銀河證券認(rèn)為，蘇泊爾為廚房小家電領(lǐng)先品牌，堅(jiān)定推行“推新賣貴”策略，通過推出高附加值、高毛利產(chǎn)品，提高產(chǎn)品客單價(jià)，提升產(chǎn)品毛利率；渠道方面，公司推動(dòng)線上渠道變革，擴(kuò)大電商渠道先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加快下沉市場(chǎng)滲透。公司具備較強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、穩(wěn)定的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)異的研發(fā)制造能力。
海信家電的利潤(rùn)也是高增。2022年，公司營(yíng)收741億元，同比增9.7%，凈利潤(rùn)達(dá)到14億元，同比增48%，凈利潤(rùn)率提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)份額上，公司新風(fēng)空調(diào)線下占有率26.3%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)；中央空調(diào)多聯(lián)機(jī)市場(chǎng)，海信系領(lǐng)域份額接近20%，位居行業(yè)第一。
海信視像在利潤(rùn)上的表現(xiàn)也同樣亮眼，公司是國(guó)內(nèi)顯示行業(yè)龍頭，依靠完善豐富的產(chǎn)品和品牌矩陣以及階梯式的價(jià)格策略夯實(shí)了行業(yè)地位。2022年，公司營(yíng)收457億元，同比降2.3%；凈利潤(rùn)為17億元，同比增48%。受益于面板價(jià)格低位運(yùn)行和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，公司盈利能力大幅改善，2022年毛利率為18.2%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。
創(chuàng)維數(shù)字是機(jī)頂盒行業(yè)的龍頭，2022年，公司營(yíng)收120億元，同比增10.7%；凈利潤(rùn)為8億元，同比大幅增95%。其業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的原因在于，2022年公司機(jī)頂盒、寬帶連接設(shè)備等智能終端營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商集采、省供實(shí)現(xiàn)中標(biāo)份額提升，同時(shí)海外市場(chǎng)的覆蓋率及市占率提升帶動(dòng)公司海外業(yè)務(wù)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
通過年報(bào)披露的業(yè)績(jī)，上述公司的凈利潤(rùn)均取得了不同程度的增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，海內(nèi)外銷量均表現(xiàn)不俗。不過，多家券商在針對(duì)這些公司的研報(bào)中也表示，依然要警惕宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。
家電存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，先行者布局綠電產(chǎn)業(yè)
對(duì)于目前的行業(yè)格局，財(cái)信證券認(rèn)為，伴隨大家電品類滲透率達(dá)到飽和，以及當(dāng)前地產(chǎn)市場(chǎng) 承壓背景下，白電和廚電進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。
為尋找新的增長(zhǎng)“拉力”，在最近幾年，不少國(guó)內(nèi)家電企業(yè)選擇向能源相關(guān)業(yè)務(wù)拓展，包括光伏、儲(chǔ)能。
在光伏領(lǐng)域，諸如TCL電子（01070.HK）、創(chuàng)維集團(tuán)（00751.HK）等，這些企業(yè)或選擇布局分布式光伏、集中式光伏電站，或進(jìn)入光伏的渠道分銷領(lǐng)域。
其中，tcl電子在2022年二季度便開始運(yùn)營(yíng)光伏業(yè)務(wù)，已覆蓋了國(guó)內(nèi)九大重點(diǎn)省市。截至 2022年底，公司光伏業(yè)務(wù)收入3.28億港元。預(yù)計(jì)2023年裝機(jī)量有望達(dá)到GW水平。
創(chuàng)維集團(tuán)則自2021年起便開始從事分布式光伏發(fā)電站的銷售及安裝等，截至2022年，公司新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收119億元，同比增191%，已實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)且發(fā)電的家庭戶用光伏電站新增超過14萬戶，累計(jì)建成并運(yùn)營(yíng)的戶用光伏電站超過20萬座。
美的集團(tuán)（000333.SZ）也早早便推進(jìn)光伏項(xiàng)目，2022 年上半年，公司同步推進(jìn) 29 個(gè)分布式光伏項(xiàng)目實(shí)施，總設(shè)計(jì)裝機(jī)容量154.34MW，有13個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入項(xiàng)目建設(shè)階段，總裝機(jī)容量53.34MW, 建成后預(yù)計(jì)年發(fā)電量約5434萬千瓦時(shí)，可減少碳排放約4.3萬噸二氧化碳。
儲(chǔ)能方面，隨著光伏等新能源電力的推廣，儲(chǔ)能的市場(chǎng)需求也在逐步放量，目前國(guó)內(nèi)有家電企業(yè)在戶用儲(chǔ)能和大型儲(chǔ)能方面均有所布局，如美的集團(tuán)（000333.SZ），公司旗下負(fù)責(zé)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的企業(yè)為合康新能和科陸電子。前者負(fù)責(zé)戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，后者負(fù)責(zé)大型儲(chǔ)能電站業(yè)務(wù)。
一些國(guó)際公司也在向能源電力轉(zhuǎn)型。如LG集團(tuán)化學(xué)事業(yè)部于2020年末成立了能源解決方案事業(yè)部，松下集團(tuán)在2022年4月正式成立松下能源公司，業(yè)務(wù)覆蓋了各類電池組。
對(duì)于家電企業(yè)將業(yè)務(wù)向能源領(lǐng)域延伸，信達(dá)證券認(rèn)為，家電是電的下游應(yīng)用，進(jìn)軍能源是向產(chǎn)業(yè)鏈的自然縱向延伸。能源、家電都是為了解決人類基本需求的產(chǎn)業(yè)，盡管商業(yè)模式有B 端、有C端，中間的客戶可能是企業(yè)、家庭或者某個(gè)自然人，但最終的觸達(dá)的對(duì)象是一致的。
從長(zhǎng)期來看，對(duì)于家電企業(yè)而言，布局光伏儲(chǔ)能等能源業(yè)務(wù)在順應(yīng)電力能源變革的同時(shí)也為家電企業(yè)的收入增長(zhǎng)提供了更多可能性，是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的合理戰(zhàn)略布局。（思維財(cái)經(jīng)出品）■