據(jù)天天財經(jīng)消息，宏石激光2023年7月27日向深交所遞交招股書，擬在8月3日上會。
其實，廣東宏石激光技術(shù)股份有限公司早在2021年7月1日就首次申請了在深市主板上市，并于2022年7月21日首發(fā)過會。但因至2023年2月底注冊制實施之前未能成功上市，深交所于3月2日再度受理公司上市申請文件，由此公司8月再次上會。
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宏石激光主營激光切割設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括平面光纖激光切割機、專業(yè)光纖激光切管機、板管光纖激光切割機等，下游客戶遍布于精密器械、汽車配件、廚衛(wèi)五金、電子電氣、智能家居等諸多領(lǐng)域。
招股書顯示，宏石激光此次擬募集資金13.2億元，分別用于蘇州市宏石激光技術(shù)有限公司新建智能激光設(shè)備生產(chǎn)基地項目、激光智能裝備及關(guān)鍵零部件研發(fā)中心項目、激光智能裝備工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)及信息化建設(shè)項目、濟南市宏石激光科技有限公司新建智能激光設(shè)備生產(chǎn)基地項目、補充流動資金項目。
01 加工應(yīng)用場景豐富? 市場規(guī)模將突破1000億元
宏石激光所處的細分行業(yè)為激光加工設(shè)備行業(yè)中的激光切割設(shè)備制造業(yè)，公司主要聚焦于激光切割設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。
近幾年，隨著“十四五”規(guī)劃的出臺，伴隨政策推動及下游需求爆發(fā)，激光加工技術(shù)憑借速度快、精度高、加工質(zhì)量好等優(yōu)勢逐步替代傳統(tǒng)加工手段，成為國家重點支持和推動應(yīng)用的高新技術(shù)之一。援引尚普咨詢統(tǒng)計，預(yù)計未來中國激光加工設(shè)備市場將保持穩(wěn)定增長，2023年全年市場規(guī)模將突破1000億元。
從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，行業(yè)上游主要包括光學(xué)材料及元器件、設(shè)備相關(guān)零部件、激光頭等；行業(yè)中游為激光切割、激光焊接和激光打標(biāo)等激光加工設(shè)備；行業(yè)下游是激光加工設(shè)備的應(yīng)用行業(yè)，涉及材料加工與光刻、通信與光存儲、科研與軍事、儀器與傳感器、醫(yī)療與美容、娛樂、顯示與打印領(lǐng)域。
據(jù)激光產(chǎn)業(yè)報告顯示，激光設(shè)備市場規(guī)模從2015年的345億元增長至2021年的821億元。
可以看出，激光切割設(shè)備行業(yè)利潤水平，主要受收入和成本兩方面因素影響。
據(jù)宏石激光招股書，下游細分市場的供需情況會影響激光切割設(shè)備廠商的收入端。從成本端看，激光器技術(shù)不斷發(fā)展，激光器功率持續(xù)提高，成本持續(xù)下降，尤其是國產(chǎn)激光器核心技術(shù)不斷實現(xiàn)突破，進口替代進一步推動了產(chǎn)業(yè)鏈成本下降。因此，隨著激光加工技術(shù)的成熟和宏觀經(jīng)濟、固定投資的回暖，激光切割行業(yè)利潤水平有望在中長期保持相對穩(wěn)定。
02 夫妻檔沖刺IPO?增收不增利
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，公司的實際控制人為常勇、蘆葦，該兩人系夫妻關(guān)系。
常勇直接持有公司2,537.40萬股股份，占公司總股本的42.29%，通過員工持股平臺佛山宏陸、佛山宏銅、佛山宏鋁間接持有公司386.61萬股股份，占公司總股本的6.44%。蘆葦直接持有公司1,691.40萬股股份，占公司總股本的28.19%。常勇、蘆葦夫婦合計直接持有公司的股份比例為70.48%，合計直接及間接持有公司的股份比例為76.92%，為公司的共同控股股東、實際控制人。
截至招股書簽署日，公司擁有7家全資子公司、3家孫公司，無參股公司。
2023年1-6月，宏石激光實現(xiàn)營收約11.36億元，同比增長13.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤約1.20億元，同比增長7.94%，業(yè)績增速整體弱于前次上會前?？梢钥闯?，近三年宏石激光營業(yè)收入同比增長不少，但是其2022年營收、凈利潤卻雙比同比下降10%以上，處于增收不增利的不正常狀態(tài)。
再來看公司綜合毛利率，報告期間分別為24.68%、31.57%和34.69%，不難發(fā)現(xiàn)毛利率并不高。
但是，根據(jù)招股書顯示，2022年宏石激光實現(xiàn)營收約19.57億元，同比下降17.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤約2.32億元，同比下降11.38%。
對此，宏石激光解釋稱，2022年業(yè)績下降主要系受國內(nèi)部分地區(qū)部分時間段企業(yè)處于停工停產(chǎn)狀態(tài)影響，公司在新訂單的簽訂，在手訂單的排產(chǎn)、發(fā)貨、驗收，原材料的供應(yīng)等方面均造成一定影響所致。
還有，報告期內(nèi)專業(yè)光纖激光切管機的平均銷售單價分別為102.10萬元、87.74萬元、72.83萬元和66.64萬元，毛利率也由2018年的42.34%下降至2021年的34.48%。此外，報告期內(nèi)板管光纖激光切割機的平均銷售單價分別為77.95萬元、62.81萬元、57.33萬元和53.73萬元，毛利率同時也下滑了0.94個百分點。
宏石激光的產(chǎn)品售價低，產(chǎn)品利潤會減弱，長此以往，其毛利率勢必會受到不小的影響，“增收不增利”的窘?jīng)r仍將持續(xù)發(fā)生。
03 研發(fā)費用率低于同業(yè)均值? 被質(zhì)疑偏愛“組裝”
值得注意的是，公司的研發(fā)費用率低于同業(yè)均值。2018年至2022年連續(xù)五年，宏石激光研發(fā)費用率分別為3.79%、4.57%、4.08%、3.89%、4.15%，在公司認可的同行業(yè)可比公司中均排在末位。其中2020年至2022年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率均值分別為7.27%、6.10%、7.52%。
不僅如此，宏石激光的多項核心技術(shù)產(chǎn)品都是外購而來。以激光切割頭為例，宏石激光在招股書中表示，已形成了激光光學(xué)系統(tǒng)設(shè)計技術(shù)、光學(xué)軌跡控制技術(shù)、光學(xué)防塵特殊鏡片技術(shù)等激光切割頭核心技術(shù)。
對此，宏石激光一方面解釋稱，公司研發(fā)投入效率較高，另一方面又將研發(fā)費用較低列為風(fēng)險之一，并表示如果公司未來研發(fā)投入不足，未能在激烈的市場競爭中保持技術(shù)前瞻性、領(lǐng)先性，將對公司核心競爭力的持續(xù)性造成不利影響。
實際上，自啟動上市計劃以來，宏石激光的核心技術(shù)能力一直飽受關(guān)注。招股書顯示，公司激光器、切割頭等系激光切割設(shè)備的核心原材料主要依賴外部采購，報告期內(nèi)占原材料采購比例最高近40%。
天眼查顯示，廣東省佛山市順德區(qū)北滘鎮(zhèn)人民政府于2022年6月17日對宏石激光罰款5萬元。具體來看，宏石激光通過一些網(wǎng)站和平臺發(fā)布廣告宣傳推廣其產(chǎn)品和技術(shù)，然而經(jīng)主管機關(guān)查證，宏石激光對公司產(chǎn)品效能的相關(guān)描述，無法提供相關(guān)證明材料證實宣傳內(nèi)容的真實性，宏石激光發(fā)布的宣傳內(nèi)容存在欺騙、誤導(dǎo)消費者之嫌，影響消費者的購買傾向。
宏石激光在廣告中宣傳其產(chǎn)品擁有多項專利，宏石激光稱能夠提供相應(yīng)發(fā)明專利證書及實用新型專利證書，但在具體產(chǎn)品廣告宣傳中未標(biāo)明專利號及專利種類。還有，宏石激光曾對外大肆渲染的“日本研發(fā)部”，卻竟然是“蝸居”在東京一座寫字樓的“格子間”，無論是辦公面積還是使用的供電系統(tǒng)，均與其自稱的“三大激光實驗室”要求相去甚遠。
以上這些跡象表明，宏石激光在激光器、激光頭和激光控制系統(tǒng)方面都難以稱得上是完全自主掌握核心技術(shù)，業(yè)界稱其更像一個“組裝商”。
宏石激光除上述問題外，還存在報告期內(nèi)境外銷售高毛利率可持續(xù)性風(fēng)險以及境外銷售導(dǎo)致的匯率波動風(fēng)險問題。而我們也將持續(xù)關(guān)注其上市進程。