政策推動長協(xié)執(zhí)行比例，動力煤價格仍處在較高位置。一季度煤炭國內(nèi)供給端制約因素較多，與此同時受海外煤炭價格影響，進(jìn)口煤炭數(shù)量下滑較大推動升國內(nèi)煤炭供需關(guān)系緊張。根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，3 月煤炭日產(chǎn)量逐步回到1200 萬噸以上，接近去年最高水平，3 月14 日發(fā)改委召開會議，推進(jìn)“四增一控”保障煤炭供應(yīng)，將采取綜合措施爭取釋放3 億噸煤炭產(chǎn)能，預(yù)計短期內(nèi)供應(yīng)將穩(wěn)步增加。近期國家發(fā)改委召開會議，加強(qiáng)對煤炭長協(xié)執(zhí)行價格和數(shù)量的管理，多措施穩(wěn)定煤炭和電力市場，確保能源供給安全，動力煤市場供需整體偏緊的格局下，中長協(xié)以外的市場煤價格不斷高漲，煤企長協(xié)簽署意愿不足，國內(nèi)煤炭優(yōu)先保電廠供煤的情況之下，市場煤炭較為緊俏，推升動力煤價格居高不下。
電力用煤同比增速較高，看好用煤保持穩(wěn)定增速水平。需求端來看，國家能源局3 月15 日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2 月份，全社會用電量持續(xù)增長，達(dá)到6235 億千瓦時，同比增長16.9%。1-2 月，全社會用電量累計13467 億千瓦時，同比增長5.8%，用電端的較高增速加大下游電廠對于煤炭的庫存的積極儲備，另一方面，重要會議結(jié)束后，穩(wěn)增長預(yù)期強(qiáng)烈，下游工業(yè)企業(yè)將全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，電子行業(yè)1Q預(yù)覽：蘋果和光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)橇咙c(diǎn)電子行業(yè)1Q預(yù)覽：蘋果和光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)橇咙c(diǎn)預(yù)計工業(yè)用電驅(qū)動的用煤需求將保持較高速增長，根據(jù)我們之前預(yù)計，全年動力煤消費(fèi)仍將保持正增速，對于煤炭整體價格將形成強(qiáng)有力支撐，疊加海外局勢推升國際能源價格大漲，澳洲近期暴雨影響國際煤炭供應(yīng)，能源價格短期高位無法扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致進(jìn)口煤炭價格居高不下，我們看好后市國內(nèi)動力煤繼續(xù)高價位運(yùn)行，近期市場回調(diào)幅度較大，我們認(rèn)為行業(yè)盈利確定性強(qiáng)，估值較低，安全墊厚，建議增加煤炭行業(yè)配置比例。
雙焦本周漲價明顯，預(yù)計后期價格支撐性足。本周外蒙進(jìn)口焦煤通關(guān)量逐步回升至200 車以上的水平，但是國內(nèi)港口焦煤庫存水平較低，焦煤本周價格上漲明顯，下游焦炭已進(jìn)行多輪提價，焦煤主要是供需雙弱的格局之下，下游鋼廠高爐開工率提升明顯，尤其是政策穩(wěn)增長之下，市場對于未來需求增加的預(yù)期較為強(qiáng)烈，焦煤價格上漲推動焦炭價格也不斷進(jìn)行提價，供給受環(huán)保以及主產(chǎn)地安全環(huán)保影響，暫無明顯邊際改善預(yù)期，中長期來看焦煤新增產(chǎn)能依舊不足。近期受疫情影響，預(yù)計將加強(qiáng)對于邊境口岸的管理，對于進(jìn)口依賴度較高的焦煤或?qū)⒃俅涡纬芍萍s，雙焦價格漲價之后我們認(rèn)為基本面支撐性足，短期大幅下跌風(fēng)險較低。
投資建議：推薦動力煤龍頭陜西煤業(yè)，甘肅動力煤龍頭靖遠(yuǎn)煤電。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險，供需錯配風(fēng)險，極端天氣影響以及煤炭政策不及預(yù)期。