事件描述
國(guó)家郵政局披露2 月快遞經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：1-2 月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量完成156.8 億件，同比增長(zhǎng)19.6%；快遞收入完成1574.3 億元，同比增長(zhǎng)13.8%；1-2 月快遞單價(jià)實(shí)現(xiàn)10.0 元/件，同比下降4.8%；1-2 月快遞集中度CR8 為85.3，相較去年同期上升5.4。
事件評(píng)論
【需求】需求淡季不淡，增速環(huán)比上升。1-2 月快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)19.6%，環(huán)比去年12月上升8.9 個(gè)百分點(diǎn)，高于國(guó)家郵政局對(duì)于全年13%左右的增速預(yù)測(cè)。1-2 月，全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)13.6%，環(huán)比去年12 月上升11.7 個(gè)百分點(diǎn)。在“就地過年”和“春節(jié)不打烊”的倡議下，節(jié)日特色產(chǎn)品和節(jié)慶寄遞需求旺盛，需求淡季不淡。近期國(guó)內(nèi)新冠疫情有所擴(kuò)散蔓延，部分地區(qū)快遞運(yùn)營(yíng)受阻，3 月業(yè)務(wù)量增速或階段性承壓。
【價(jià)格】?jī)r(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，盈利彈性釋放。1-2 月全國(guó)快遞單票收入同比下滑4.8%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%（提升0.34 元/件），其中，1-2 月國(guó)內(nèi)快遞單票收入同比下滑10.4%，環(huán)比增長(zhǎng)2.0%（提升0.11 元/件），單價(jià)跌幅較去年旺季有所擴(kuò)大。1-2 月韻達(dá)/圓通/申通件量同比增長(zhǎng)30.7%/27.8%/39.0%，受益于極兔整合百世導(dǎo)致的件量外溢，頭部企業(yè)件量增速持續(xù)高于行業(yè)。剔除菜鳥裹裹結(jié)算口徑影響，1-2 月韻達(dá)/圓通/申通單票收入環(huán)比去年12月分別變動(dòng)+0.07/+0.11/-0.01 元/件，單價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，頭部企業(yè)盈利彈性有望持續(xù)釋放。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)階段性趨緩，煤炭與消費(fèi)用燃料行業(yè)周報(bào)：疫情反復(fù)擾動(dòng)供需兩端 煤價(jià)或階段性震蕩煤炭與消費(fèi)用燃料行業(yè)周報(bào)：疫情反復(fù)擾動(dòng)供需兩端 煤價(jià)或階段性震蕩預(yù)計(jì)3 月單價(jià)回落幅度或優(yōu)于往年，單價(jià)中樞保持穩(wěn)定。
【順豐】結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)優(yōu)，營(yíng)收質(zhì)量改善。1-2 月順豐速運(yùn)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)1.6%，增速明顯低于行業(yè)增速；單票收入同比提升2.2%，單價(jià)同比表現(xiàn)持續(xù)改善。主要因?yàn)椋?）公司主動(dòng)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低毛利產(chǎn)品件量；2）2 月中下旬以來，國(guó)內(nèi)疫情逐步擴(kuò)散，社會(huì)性物流（尤其B 端快遞）需求相對(duì)疲軟。
【產(chǎn)糧區(qū)】義烏量穩(wěn)價(jià)升，華南量升價(jià)跌。1-2 月義烏/廣州/揭陽(yáng)快遞量同比分別變動(dòng)+15.0%/+35.4%/+40.1%，單票收入同比分別變動(dòng)+9.0%/-19.5%/-21.4%。全國(guó)核心產(chǎn)糧區(qū)變現(xiàn)分化：在強(qiáng)政策監(jiān)管影響下，義烏件量增速低于全國(guó)平均增速，但單價(jià)同環(huán)比均持續(xù)修復(fù)，競(jìng)爭(zhēng)回歸良性；廣州、揭陽(yáng)件量增長(zhǎng)持續(xù)跑贏全國(guó)，但單價(jià)跌幅相對(duì)較大。
【投資】行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩，盈利彈性可期。近期油價(jià)快速上漲推升運(yùn)輸成本，且疫情擴(kuò)散拖累件量增速，但在行業(yè)監(jiān)管下，電商快遞競(jìng)爭(zhēng)階段性趨緩，單價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，盈利修復(fù)確定性依然較高。繼續(xù)推薦頭部電商快遞公司盈利高增長(zhǎng)下的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。順豐余杭中轉(zhuǎn)場(chǎng)近期因疫情暫時(shí)封閉，件量增長(zhǎng)短期或受擾動(dòng)。不過，隨著公司資本開支逐步回落，產(chǎn)能利用率將逐步爬坡，疊加收入端結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，盈利邊際修復(fù)趨勢(shì)不改。當(dāng)前順豐估值風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，建議積極尋找底部配置機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、行業(yè)需求不及預(yù)期。
2、相關(guān)政策存在不確定性。
3、油價(jià)及人工成本大幅上升。