小米、蔚來、廣汽，既是富特科技的股東，也是客戶。
來源丨創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang）
作者丨巴里
【資料圖】
編輯丨及軼嶸
題圖丨蔚來官網
又一家新能源汽車供應商要沖刺上市。
十年之前，浙大校友李寧川創(chuàng)立富特科技，研發(fā)新能源汽車高壓電源系統(tǒng)，該系統(tǒng)被稱為連接充電樁和新能源汽車的“紐扣”。
這家公司可謂是搭上了行業(yè)狂飆的“順風車”。2021年，營收大幅增長超過200%。
在富特科技的股東名單中，出現了小米、蔚來、廣汽等為人熟知的公司。與此同時，這些股東也同樣出現在客戶名單中。
日前，浙江富特科技股份有限公司（以下簡稱：富特科技）在深交所創(chuàng)業(yè)板上會通過，距離上市僅一步之遙。
在新能源汽車狂飆的背后，有超過10家汽車零部件供應商正在上市的路上，新一輪造富運動正在上演。
富特科技董事長李寧川，圖源：富特科技公眾號
十年前押中新能源車，
浙大校友干出一個IPO
這是兩位浙大校友聯手創(chuàng)業(yè)的故事。
1995年，李寧川從浙江大學工業(yè)電氣自動化專業(yè)畢業(yè)，在學校工作了兩年，此后便一直從事電力設備的研發(fā)。1997年到2007年的十年間，他從工程師做起，憑借著出眾的專業(yè)能力，一路做到了總經理、董事等職務。
2011年前后，正是新能源汽車的起步階段。國家在戰(zhàn)略層面明確新能源汽車為戰(zhàn)略新興產業(yè)，政府出臺了一系列扶持政策并開始了第一輪推廣應用。
當時，新能源汽車市場滲透率僅為0.01%-0.1%之間，李寧川堅信新能源汽車的巨大前景。在充分評估國內外行業(yè)和產品現狀后，他義無反顧的決定辭職創(chuàng)業(yè)。
李寧川拉來昔日的同事兼校友——電力系統(tǒng)領域的技術大牛梁一橋，兩位行業(yè)老兵聯手創(chuàng)辦了富特科技。
公司研發(fā)的新能源汽車高壓電源系統(tǒng)，被稱為連接充電樁和新能源汽車的“紐扣”，正好搭上了行業(yè)狂飆的“順風車”。
例如，其生產的車載充電機（OBC）作為連接兩者的關鍵部件，能夠將交流電轉換為新能源汽車上動力電池所需的高壓直流電，其性能的高低直接決定了充電功率和效率。
車載一體機產品，圖源：富特科技
經過多年發(fā)展，富特科技的產品已經涵蓋了車載充電機（OBC）、車載DC/DC變換器、車載電源集成產品等車載高壓電源系統(tǒng)，以及液冷超充樁電源模塊、智能直流充電樁電源模塊等非車載高壓電源系統(tǒng)。
云岫資本董事總經理符志龍表示，汽車電子對產品的性能和穩(wěn)定性要求極高，近年來在輕量化等方面也有著越來越高的要求。對于該賽道創(chuàng)業(yè)者來說，在與國內一線和國際主機廠客戶合作的過程中，能否建立一整套高品質的車規(guī)級產線和研發(fā)體系，至關重要。
而李寧川帶領團隊恰恰做對了這些。
目前，富特科技已經完成對廣汽 AION 系列、長城 ORA 系列、蔚來 ES/ET 系列等車型的配套供應，打入雷諾日產聯盟、小鵬汽車、小米汽車、上汽集團、比亞迪、長安汽車等頭部車企的供應鏈體系。
在創(chuàng)業(yè)過程中，富特科技也獲得了眾多知名機構的青睞。據睿獸分析，公司共完成7輪融資，包括蔚來資本、華潤資本、長高集團、宏達高科、華強資本等機構。
值得一提的是，2021年9月，剛宣布造車計劃不久的小米，就通過旗下小米長江產業(yè)基金斥資1億元突擊入股富特科技，認購其新增股份381.33萬股，占比4.76%。當時，富特科技的估值超過20億元，是兩年前的2倍。
IPO前，李寧川持有富特科技19.09%的股份，合計控制公司33.98%的表決權，為公司的實控人。其中，長江蔚來產業(yè)基金直接持有富特科技14.2%的股份，是公司第二大股東，該基金實際控制人為李斌，也是蔚來汽車的實際控制人。
此外，小米長江產業(yè)基金是公司第五大股東，持股4.58%。目前，富特科技已經成為小米汽車的供應商之一。廣汽集團則持有富特科技2.24%的股份。
客戶集中度高，
三成營收為客戶“打白條”
有了蔚來、小米、廣汽等產業(yè)方的加持，也讓富特科技的營收狂飆了起來。
據招股書，2019-2022年上半年（以下簡稱：報告期內），富特科技營業(yè)收入分別為2.00億元、2.95億元、9.64億元和6.63億元；凈利潤分別為-6095.37萬元、-1481.37萬元、5764.6萬元和3333萬元。
其中，2021年，富特科技營收大幅增長226.78%，凈利潤同時扭虧為盈。盡管如此，但公司仍存在巨額累計未彌補虧損。截至報告期末，合并報表中未分配利潤為-1.91億元，存在無法向股東現金分紅的風險。
對此，公司表示，一方面是由于公司產品技術提升需要較大金額的研發(fā)支出；另一方面，以前年度因新能源汽車行業(yè)競爭格局變化，導致部分早期客戶經營情況惡化，公司發(fā)生的信用減值損失金額較大。
值得注意的是，富特科技客戶集中度非常之高。
報告期內，富特科技對包括蔚來汽車、長城汽車、廣汽集團等在內的前五大客戶的銷售收入分別約為1.83億元、2.82億元、9.44億元和6.39億元，占總營收的比例分別達到了91.35%、95.58%、97.86%和96.37%。
以蔚來汽車為例，2020年，雙方開始業(yè)務合作后，公司對蔚來汽車的銷售額為632.42萬元，營收占比僅2.15%。但到了2021年，這一銷售額就猛增至2.01億元，營收占比高達20.8%。2022年上半年，該銷售金額達到1.51億元，占比進一步上升至22.75%，同時蔚來汽車躍升為公司第二大客戶。
營收的快速增長，也為富特科技帶來了巨額應收賬款。
報告期內，富特科技應收賬款余額分別為8170.72萬元、1.13億元、3.19億元和2.73億元，快速增長。
值得一提的是，報告期內，富特科技的應收賬款中，來自前五大客戶中蔚來汽車、長城汽車、廣汽集團的款項合計分別為5535.38萬元、1.03億元、2.79億元、2.17億元，占營收的比例分別為24.07%、30.36%、25.17%和28.46%。由此，在富特科技的營收中，前五發(fā)客戶打的白條就占據了近三成左右。
與此同時，公司存在巨額經營性負債。報告期內，富特科技的資產負債率分別為74.35%、67.39%、70.82%和70.08%。通常來說，資產負債率超過70%，企業(yè)就可能面臨債務清償風險。
需要指出的是，雖然富特科技營收保持快速增長，但在研發(fā)投入上卻逐漸掉隊。
定位于新能源汽車高壓電源系統(tǒng)研發(fā)的富特科技，目前不僅要面對博世、法雷奧等海外公司，還有來自欣銳科技、英博爾、精進電動等國內公司的激烈競爭。
據悉，該賽道涵蓋了電力電子變換、數字化及模塊化軟件開發(fā)、高效能熱管理和結構設計技術等多個專業(yè)，需要大批具有專業(yè)知識背景的復合型人才以及大量持續(xù)的資金投入，才能保證產品的不斷迭代，提高競爭力。
招股書顯示，2019-2021年，富特科技研發(fā)費用分別約為4129.85萬元、3872.39萬元和5431.33萬元，占營業(yè)收入的比重分別為20.64%、13.13%和5.63%，呈快速下降之勢。
與同行業(yè)可比公司相比，從2020年開始，富特科技的研發(fā)費用率就低于行業(yè)均值。招股書顯示，2019-2021年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值分別為14.11%、18.32%、12.6%。
此次沖刺創(chuàng)業(yè)板，富特科技計劃募資9.26億元，其中4.72億元將用于新能源汽車核心零部件智能化生產制造項目，2.04億元將用于研發(fā)中心建設項目，2.50億元將用于補充流動資金。
零部件供應商迎IPO潮，
新一輪造富運動將至？
“寧德時代供應商IPO潮”、“特斯拉供應商IPO潮”正在上演。
中汽協數據顯示，2022年我國汽車產銷量分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛，同比分別增長3.4%和2.1%。其中，新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，產銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，市場占有率達到25.6%，高于上年12.1個百分點。
在此背景下，作為新能源汽車產業(yè)鏈的重要一環(huán)，汽車零部件供應商2022年紛紛謀劃上市、遞交招股書。
據不完全統(tǒng)計，2022年以來，敏達股份、浙江華遠、浙江雅虎、眾捷汽車、元豐電控、上海汽配、興業(yè)汽配等超過10家企業(yè)申請上市，涉及動力電池、汽車配件、電連接組件、質量檢測和新能源汽車充電模塊等多個領域。
目前，在已上市的汽車零部件企業(yè)中，汽車玻璃生產商福耀玻璃總市值已經達到千億規(guī)模；汽車電子企業(yè)德賽西威、綜合性汽車零部件上市公司華域汽車的總市值也都超過了500億元。
但從目前擬上市的汽車零部件公司來看，普遍規(guī)模較小，募資金額大都在10億元以下，估值也普遍不超過40億元。僅興業(yè)汽配一家公司募資金額為14.7億元，估值達到58.8億元。
不過，從長遠來看，新能源汽車對于整個零部件行業(yè)的拉動作用不可小覷。
特別是，相對于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車又新增了電池、電機和電控等重要的產業(yè)環(huán)節(jié)，會誕生出一大批相關的創(chuàng)業(yè)公司。
根據國家統(tǒng)計局數據，近年來，我國汽車零部件行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，市場規(guī)模2021年已超4萬億元，而在2011年這一數字僅為1.98萬億元。
伴隨著中國汽車零部件市場進入規(guī)?；l(fā)展階段，汽車零部件企業(yè)也快速增加。企查查數據顯示，2020年汽車零部件相關企業(yè)注冊量超10萬家，2021年汽車零部件相關企業(yè)注冊量16.50萬家，同比增長64.8%。
與此同時，汽車零部件行業(yè)的投資并購也在加快。
據睿獸數據，中國汽車零部件投融資從數量和金額綜合來看，2022年是投融資熱度最明顯的一年。全年投融資及并購金額達到167.4億元，數量達到88起。其中，2022年單筆最大投資金額達到71億元。據分析，中國汽車零部件行業(yè)單筆投融資金額有望再破新高。
尤其對于2023年，長江證券預測，政策、疫情、經濟等多因素積極向好。整車自主品牌處于智能電動新車周期，自主品牌崛起趨勢明確。參考智能手機行業(yè)，智能電動汽車將孕育大市值零部件公司。下游格局變遷、開發(fā)周期縮短、硬件模塊化趨勢以及差異化配置國產化四大因素，將驅動自主零部件加速替代外資零部件。
可以預見的是，在新能源汽車的帶動下，零部件行業(yè)將成為新一輪造富機會。