來源：小財(cái)米兒
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常州聚和新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聚和股份”）2021年6月29日正式排隊(duì)科創(chuàng)板以來已過一年光景。聚和股份2022年6月27提交注冊(cè)后，于7月7日收到了證監(jiān)會(huì)注冊(cè)階段問詢問題（以下簡(jiǎn)稱“注冊(cè)問詢函”）。
注冊(cè)問詢函中，明確要求聚合股份說明：（1）與江蘇索特之間訴訟最新進(jìn)展；（2）涉訴專利是否為發(fā)行人底層技術(shù)，在發(fā)行人產(chǎn)品形成中發(fā)揮作用，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人涉訴產(chǎn)品銷售情況及認(rèn)定為涉訴產(chǎn)品的認(rèn)定依據(jù)；（3）發(fā)行人其他替代產(chǎn)品是否在涉訴產(chǎn)品基礎(chǔ)上形成，是否存在侵犯涉訴專利知識(shí)產(chǎn)權(quán)的情況，替代產(chǎn)品是否已形成銷售，是否能夠替代涉訴產(chǎn)品，認(rèn)定發(fā)行人具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力結(jié)論的依據(jù)是否充分。
關(guān)于聚合股份與江蘇索特之間的訴訟，其3月18日上會(huì)時(shí)發(fā)審委就對(duì)此進(jìn)行了提問：請(qǐng)發(fā)行人說明相關(guān)專利侵權(quán)訴訟如敗訴：（1）是否對(duì)發(fā)行人進(jìn)一步研發(fā)并形成自有核心技術(shù)用于生產(chǎn)及發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成重大不利影響；（2）對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況的影響以及相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)機(jī)制，以保護(hù)投資者的權(quán)益。請(qǐng)保薦人發(fā)表明確核查意見。
據(jù)招股書披露，江蘇索特對(duì)聚和股份在中國(guó)的兩起訴訟：以聚和股份制造、銷售的單晶硅正銀系列漿料產(chǎn)品落入了專利號(hào)為ZL201180032359.1、ZL201180032701.8的發(fā)明專利為由，請(qǐng)求法院判決聚和新材停止侵權(quán)行為并賠償其經(jīng)濟(jì)損失及合理支出每案各1億元。
同時(shí)，聚和股份披露：2019年至2021年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），公司單晶硅正銀系列產(chǎn)品可分為單晶PERC正面銀漿、TOPCon電池用銀漿和HJT電池用銀漿，涉案產(chǎn)品在報(bào)告期各期實(shí)現(xiàn)的收入分別為64,096.70萬(wàn)元、231,759.86萬(wàn)元及489,497.94萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.74%、92.63%及96.54%?？梢岳斫鉃?，聚和股份涉案產(chǎn)品為公司核心產(chǎn)品。
訴訟對(duì)凈利潤(rùn)的影響
申報(bào)材料顯示，聚和股份2018年至2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為21,778.52萬(wàn)、89,401.48萬(wàn)、250,271.90萬(wàn)、508,392.99萬(wàn)，同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為498.58萬(wàn)、7,074.52萬(wàn)、12,424.62萬(wàn)、24,677.61萬(wàn)，凈利潤(rùn)率為2.29%、7.91%、4.96%、4.85%。
聚和股份在之前的申報(bào)材料中稱，公司邀請(qǐng)了國(guó)內(nèi)柳沈和金杜兩家專利方面的權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)上述兩起訴訟進(jìn)行測(cè)算評(píng)估。柳沈律師測(cè)算結(jié)果為上述兩案合計(jì)估算賠償金額在403.40-3,773.10萬(wàn)元之間，金杜律師測(cè)算結(jié)果為上述兩案合計(jì)估算賠償金額在797.42-4,196.84萬(wàn)元之間，均遠(yuǎn)低于原告主張的2億元賠償額。而且公司2020年凈利潤(rùn)為1.24億元，2021年凈利潤(rùn)是2.45億元，即使按照江蘇索特最高2億元賠償，扣除該最高賠償金額，聚和新材最近兩年累計(jì)凈利潤(rùn)仍符合最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元的上市標(biāo)準(zhǔn)。
雖然聚和股份稱最終賠償金額遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)，但是一旦公司敗訴，因涉及核心產(chǎn)品，公司需要繳納一定額度的專利費(fèi)，增加營(yíng)業(yè)成本。而目前，聚和股份2018年至2021年成本結(jié)構(gòu)如下：
由上圖可知，聚和股份2018年至2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)率分別為0.58%、11.58%、6.96%、5.64%，未來增加的專利使用費(fèi)可能會(huì)進(jìn)一步拉低其利潤(rùn)率，最終體現(xiàn)在凈利潤(rùn)上是否出現(xiàn)虧損還需要案件的最終結(jié)果決定。此前，聚和股份稱“扣除該最高賠償金額，聚和新材最近兩年累計(jì)凈利潤(rùn)仍符合最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元的上市標(biāo)準(zhǔn)”，上述主張現(xiàn)在來看，并不嚴(yán)謹(jǐn)。
訴訟對(duì)現(xiàn)金流的影響
2018年至2021年，聚和股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流入小計(jì)分別為18,853.21萬(wàn)、70,520.42萬(wàn)、197,042.91萬(wàn)、458,850.07萬(wàn)，總體與同期營(yíng)業(yè)收入相匹配。但是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻與凈利潤(rùn)出現(xiàn)了偏差，具體為-5,429.76萬(wàn)、-20,706.23萬(wàn)、-81,520.72萬(wàn)、-105,840.92萬(wàn)。聚和股份凈利潤(rùn)雖然逐年上升，但是并未帶給其充沛的現(xiàn)金流，其主營(yíng)業(yè)務(wù)處于“失血”狀態(tài)。
為何聚和股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)“失血”？具體還要從公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看。2018年至2021年，聚和股份資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下：
聚和股份2018年至2021年，其應(yīng)收類賬款（包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及應(yīng)收款項(xiàng)融資）增加明顯，分別為8,865.89萬(wàn)、36,811.18萬(wàn)、103,659.31萬(wàn)、186,180.04萬(wàn)，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為40.71%、41.18%、41.42%、36.62%，是同期凈利潤(rùn)的17.78倍、5.20倍、8.34倍、7.54倍，最終導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)值。
主營(yíng)業(yè)務(wù)的常年“失血”使聚和股份的資金鏈逐漸緊張，需要籌資“輸血”。2018年至2021年，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為4,147.34萬(wàn)、21,468.75萬(wàn)、90,056.83萬(wàn)、119,445.54萬(wàn)，從2018年的四千多萬(wàn)增長(zhǎng)至2021年的11.94億，增長(zhǎng)了28.8倍，由此可見聚和股份日常經(jīng)營(yíng)的資金主要來源于籌資活動(dòng)。
聚和股份的籌資活動(dòng)主要為括吸收投資收到的現(xiàn)金和取得借款收到的現(xiàn)金，其中短期借款2018年至2021年分別為4,050.00萬(wàn)、16,183.83萬(wàn)、34,595.05萬(wàn)、126,471.98萬(wàn)。2021年公司短期借款為12.65億，與同年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額的11.94億相匹配，未來將大幅增加聚和股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用，也會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定的影響。
回過頭來，從其大幅增加的短期借款來看，聚和股份的資金鏈已日益緊張。而上述兩起訴訟雖然專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)其預(yù)測(cè)的最終賠償金額不高，但是依然會(huì)對(duì)公司的資金鏈造成壓力。若是按照訴訟主張金額來衡量，2億的賠償款會(huì)對(duì)聚和股份的資金鏈產(chǎn)生何種影響，會(huì)不會(huì)成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”也未可知，畢竟任何一家企業(yè)的破產(chǎn)都是由資金鏈斷裂引起的！