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環(huán)球熱議:市場(chǎng)雞肋,注意主線還是它!
時(shí)間:2022-08-16 18:55:16  來(lái)源:飛鯨投研  
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降息預(yù)期


(資料圖片僅供參考)

就在昨天,央媽開(kāi)展了8月份的MLF操作,這次有兩個(gè)重要看點(diǎn)。

第一,本次MLF到期6000億,操作4000億,繼續(xù)釋放流動(dòng)性。

我們都知道,在7月份的時(shí)候,MLF是幾乎沒(méi)有續(xù)作的,央媽收回了超過(guò)3000億的流動(dòng)性,這也是導(dǎo)致7月份行情低迷的一個(gè)因素。

主要是因?yàn)?月份的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇數(shù)據(jù)是非常不錯(cuò)的,不論是進(jìn)出口還是消費(fèi)復(fù)蘇都有了較好的表現(xiàn),這個(gè)時(shí)候有稍微收緊的必要。

但是剛剛公布的7月份社融數(shù)據(jù),卻大幅低于預(yù)期,7月社融資增量為7561億元,同比大幅減少3191億元,創(chuàng)下2022年以來(lái)最低水平。人民幣貸款更是同比大幅減少4042億元。而且剛剛披露的社會(huì)零售和固定投資數(shù)據(jù)也是比較差。

在這種情況下,流動(dòng)性就沒(méi)有收緊的必要,反而是需要流動(dòng)性來(lái)支持復(fù)蘇,這也會(huì)是下半年的主基調(diào)。這種相對(duì)寬松的流動(dòng)性對(duì)A股是個(gè)支撐,但要想起指數(shù)級(jí)行情,卻需要超預(yù)期的流動(dòng)性,這個(gè)很難。

第二,此次開(kāi)展4000億MLF中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn),分別降至2.75%、2.00%。這個(gè)是超預(yù)期的,難得出現(xiàn)了降息的表現(xiàn)。畢竟從MLF端來(lái)引導(dǎo)利率下行,也是很少見(jiàn)的,從2020年以來(lái)也只進(jìn)行了3次,這次是第四次,可見(jiàn)其指導(dǎo)意義非常強(qiáng)。

這樣可以預(yù)期,全面降息大概要來(lái)。根據(jù)MLF到LPR再到貸款利率的傳導(dǎo)機(jī)制,MLF降息后,接下來(lái)就是LPR,8月20號(hào)是LPR利率調(diào)整的時(shí)間節(jié)點(diǎn),短期LPR利率有望跟隨下調(diào),同時(shí)5年期以上的LPR也有望跟隨10個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)。

這樣接下來(lái)就是全面下調(diào)貸款利率了。

利息下行反映的就是經(jīng)濟(jì)形勢(shì),7月份社融數(shù)據(jù)再加上零售等消費(fèi)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,下半年經(jīng)濟(jì)壓力可想而知。另外,地產(chǎn)端持續(xù)放松下,不但沒(méi)達(dá)到復(fù)蘇效果,反而數(shù)據(jù)還在走壞,房貸利率目前各大房企基本上調(diào)整到了極限,如果再想刺激,只能進(jìn)行新一輪的全面降息才行,這才是本輪傳導(dǎo)的目的。

而這個(gè)降息預(yù)期,完全是在老張的預(yù)期之中,我們?cè)?月14日《周末,大事件!》一文中,就明確提到了接下來(lái)會(huì)有LPR下調(diào)的預(yù)期。

從實(shí)際影響看,主要還是降低資金成本,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而流動(dòng)性的相對(duì)寬裕也是利好高景氣度賽道,尤其是具備業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的地方。

新能源預(yù)期

景氣度好,確定性高,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的地方,還是新能源。

其實(shí),這兩年的核心成長(zhǎng)方向就是在新能源上,新能源車(chē)帶動(dòng)的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈,光伏帶動(dòng)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈,都成了成長(zhǎng)最好的地方。就是因?yàn)?,政策目?biāo)推動(dòng)就在那,市場(chǎng)需求釋放就在那,技術(shù)進(jìn)步就在那,公司的業(yè)績(jī)釋放也在那。盡管中間小的插曲和波動(dòng)隨時(shí)發(fā)生,但陽(yáng)光大道就在那里。

現(xiàn)在看,新能源依然是下半年的主線。這其中關(guān)注幾個(gè)核心路徑。

第一,新技術(shù)的滲透率提升路徑。新技術(shù)在鋰電、光伏以及儲(chǔ)能中都存在,也是降本增效的重點(diǎn)。

比如光伏方面的N型電池技術(shù),目前看TOPCon技術(shù)的路徑更快一些。2022年1-8月,TOPCon新增規(guī)劃建設(shè)落地的產(chǎn)能超140GW。隨著后續(xù)眾多企業(yè)產(chǎn)能的釋放,其經(jīng)濟(jì)性將進(jìn)一步加強(qiáng)。而鈣鈦礦技術(shù)的應(yīng)用大概要滯后一些。

第二,成本變換帶來(lái)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移路徑。

鋰電、光伏等,上游原材料價(jià)格的變動(dòng)均能直接關(guān)系著產(chǎn)業(yè)鏈的興衰和企業(yè)的盈利空間。盯住上游材料價(jià)格的變動(dòng),自然能把握對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股帶來(lái)的影響。

比如光伏下半年硅料的擴(kuò)產(chǎn),對(duì)組件和電池片等會(huì)是不錯(cuò)的利好,當(dāng)然這個(gè)大概要四季度才能顯現(xiàn)出來(lái)。

第三,業(yè)績(jī)。新能源作為核心成長(zhǎng)方向,業(yè)績(jī)是成長(zhǎng)必然的表現(xiàn)。不論是鋰電還是光伏企業(yè),不論份額說(shuō)得再大、技術(shù)夸得再好,利潤(rùn)釋放不出來(lái)也白搭。

現(xiàn)在看,新能源里面大多數(shù)的企業(yè)也是釋放也是非常明顯的,有業(yè)績(jī)下,股價(jià)調(diào)整就很從容,這才是跟蹤的重點(diǎn)。

比如我們?cè)?月4日《危險(xiǎn)信號(hào)!》一文中,面對(duì)廣東鴻圖的調(diào)整,就從業(yè)績(jī)方面給出了明確的解讀,現(xiàn)在調(diào)整后的這波反彈也超過(guò)了20%,這就是預(yù)期的兌現(xiàn)。

所以,越是市場(chǎng)、個(gè)股雞肋的時(shí)候,越是考驗(yàn)?zāi)托暮蛯?zhuān)注的時(shí)候,而耐心來(lái)自于信心,信心則來(lái)自于對(duì)行業(yè)景氣度的把握,對(duì)個(gè)股確定性的深度研究等,這都是難而正確的事!

關(guān)鍵是,你相信并踐行它!

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