市場自去年11月份開始反彈，截至目前各大指數(shù)反彈幅度已經(jīng)超過10%。
從估值指標來看，wind全A指數(shù)PE位于30分位點附近，屬于偏低水平，PB位于20分位點附近，屬于偏低水平。
(資料圖片)
據(jù)天風證券觀點，展望中期行情，基本面上在穩(wěn)增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應的持續(xù)增加，市場已經(jīng)開啟上行趨勢格局。
在本輪反彈中，風險充分釋放的核心資產(chǎn)表現(xiàn)不俗。截至2月10日，與核心資產(chǎn)高度掛鉤的富時中國A50、中證100、滬深300、上證50等指數(shù)漲幅居前，其中在去年6月剛剛完成修訂的中證100指數(shù)上漲12.60%，在全市場寬基指數(shù)中排在第4位。
A股現(xiàn)在在什么位置？
從估值來看，在經(jīng)歷本輪反彈之后A股各大指數(shù)距離歷史最低值已經(jīng)有所修復，市場恐慌情緒基本得到緩解。同時，距離中位數(shù)依然具有一定距離，估值修復行情具有一定空間。
據(jù)天風證券觀點，展望中期行情，基本面上在穩(wěn)增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應的持續(xù)增加，市場已經(jīng)開啟上行趨勢格局。整體而言，結合短期技術面、宏觀場景，市場或即將告別休整期，迎來上行趨勢中的加速階段。
國金證券認為，A股目前雖然不具備類似2016-2017年中期慢牛的宏觀基礎，但大概率是短期“小牛市”。A股做多窗口或延續(xù)至2023年一季度末和二季度初，一方面全國兩會召開引領政策預期達到高潮，另一方面美聯(lián)儲最后一次加息或發(fā)生在3月下旬或5月初的議息會議。
核心資產(chǎn)是本輪反彈主力
在本輪反彈中，風險充分釋放的核心資產(chǎn)表現(xiàn)不俗。截至2月10日，與核心資產(chǎn)高度掛鉤的富時中國A50、中證100、滬深300、上證50等指數(shù)近3個月漲幅均超10%。
來源：wind，截至2023-2-10
其中深證紅利漲幅超過20%表現(xiàn)最佳，富時中國A50上漲14.52%，中證100指數(shù)上漲12.60%，滬深300上漲11.41%。
從資金面來看，本輪反彈具有一定韌性，北向資金是本輪反彈的中堅力量。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年11月7日以來，北向資金已經(jīng)連續(xù)13周凈流入，期間凈流入A股最多的一周在2023年1月16日-20日，金額達485.13億元。
來源：wind，截至2月10日
從月度看，1月滬深港通北向成交凈買入額為1412.90億元，已大幅超越去年全年900.20億元的總規(guī)模，2月以來北向資金凈流入A股83.54億元，彰顯了海外資金對A股市場的信心。
中金公司預計，2023年海外資金全年凈流入A股規(guī)?？赡茉?000億元至4000億元左右。
興業(yè)證券預計，2023年海外資金全年凈流入A股規(guī)?？赡茉?000-5000億元的水平，同時后續(xù)配置盤將主導外資的流入，而外資從交易盤主導到配置盤主導的切換，也將推動市場風格由跌深反彈的β行情正在轉入景氣驅動的α行情。
興業(yè)證券還指出，代表配置盤的海外共同基金的中國股票倉位尚處于歷史低位，仍有較大提升空間。
據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至2022年12月底，當前中國權益資產(chǎn)占全球共同基金的倉位為8%，較去年10月的低點回升2%，處于近十年19%的分位水平，遠低于2020年15%的高點。
按基金的投資地域來看，亞太（非日本）基金和新興市場基金的中國資產(chǎn)倉位提升相對幅度較高，中國權益資產(chǎn)倉位已處于歷史中等偏高的水平；但全球配置型的共同基金加倉比例較低，中國股票倉位僅1%，處于近十年5%的分位數(shù)，較2020年3%的高點仍有較大提升空間。
重生的中證100
結合上述各方面因素，核心資產(chǎn)在本輪反彈中表現(xiàn)優(yōu)異也就不難理解了。
與核心資產(chǎn)高估掛鉤的指數(shù)中，滬深300、上證50大家可能較為熟悉，除了這兩個寬基指數(shù)之外，在去年6月進行編制方案調整的中證100指數(shù)，其實更貼近外資等長線資金的審美。
據(jù)了解，中證100指數(shù)發(fā)布于2006年5月29日，樣本主要選取滬深300成分股中過去一年日均總市值排名前100的股票組成。
從舊指數(shù)編制方案來看，中證100指數(shù)的選樣方法較為簡單，即選取滬深市場中總市值排名靠前的大盤股，這就導致指數(shù)選樣偏向市值較大的金融與地產(chǎn)等行業(yè)。
然而隨著A股產(chǎn)業(yè)結構的變遷，以及國家政策導向的重心變化，舊編制方案已不足以充分代表A股市場核心優(yōu)質龍頭企業(yè)的表現(xiàn)。
為提升指數(shù)的可投資性，2022年 5 月 中證指數(shù)公司發(fā)布《關于修訂中證100指數(shù)編制方案的公告》，對中證 100 指數(shù)的編制規(guī)則進行了修訂，新修方案已于2022 年 6 月 13 日開始實施。
中證100指數(shù)編制方案修訂后投資價值得到明顯提升，主要的亮點有以下幾點：
（1） 樣本空間擴大：修訂后的樣本空間擴大為中證全指指數(shù)樣本空間，不再限制于滬深300指數(shù)的配置，拓寬了可投資范圍，更加契合指數(shù)選取滬深全市場核心龍頭資產(chǎn)的目的；
數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司，截至2022年12月30日
（2） 與時俱進的ESG考察要求：修訂后的中證100指數(shù)是中證系列規(guī)模指數(shù)（內地人民幣幣種）中目前唯一納入ESG評級要求的指數(shù)，將ESG評價與指數(shù)選樣相結合，符合當前國際化的可持續(xù)性投資理念，也能夠輔助選出經(jīng)營穩(wěn)健、順應趨勢的優(yōu)質企業(yè)；
（3） 互聯(lián)互通資格要求：修訂后的編制方案要求成分股具備互聯(lián)互通資格，不僅在可投資性和流動性方面對股票提出了更高的要求，也提升了境外資金投資的便捷度，有望增強指數(shù)對境外投資者的吸引力；
（4） 行業(yè)配置更加均衡：修訂后的指數(shù)在一級和二級行業(yè)內進行市值排名，行業(yè)權重分布則更加均衡，有助于選出更具行業(yè)代表性的標的。尤其是在大幅降低金融、消費板塊權重的同時，增加在新能源、電子、有色金屬等結構轉型重點行業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)上的配置，將有效激活指數(shù)的成長能力。
從歷史數(shù)據(jù)還是預測數(shù)據(jù)來看，經(jīng)過修改之后中證100指數(shù)的盈利能力更為出色。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，中證100指數(shù)的平均凈資產(chǎn)收益率分別為12.2%、11.0%、11.8%，均高于滬深300指數(shù)（11.9%、10.8%、11.2%）。
根據(jù)Wind一致預測數(shù)據(jù)（截至2022.09.30），中證100指數(shù)2022-2024年的預期凈資產(chǎn)收益率分別為13.9%、13.9%、13.8%，同樣高于滬深300指數(shù)（12.1%、12.7%、12.9%）。
目前市場上與中證100指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品各份額合計約27只產(chǎn)品，行業(yè)內大型公募基金公司均有布局。
例如，全市場被動權益產(chǎn)品管理規(guī)模最大的華夏基金，在中證100指數(shù)修訂之后就發(fā)行了華夏中證100ETF（場內簡稱：100ETF 產(chǎn)品代碼：159627）。
2月13日，華夏基金還開始發(fā)行華夏中證100ETF發(fā)起式聯(lián)接基金(基金代碼：A類017862；C類017863)，相比ETF，聯(lián)接基金最大的優(yōu)勢就是可以設置定投，平滑波動，更適合想要長期參與核心資產(chǎn)布局的投資者。
風險提示：基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益?；鹜顿Y有風險，投資需謹慎。投資者投資基金前，請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等文件。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。