作者/星空下的牛油果
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的車厘子
(相關(guān)資料圖)
最近,三六零(601360)在二級市場上的表現(xiàn),可謂光彩奪目。
2月7日,隨著ChatGPT的爆火,三六零在投資者互動平臺表示:計劃盡快推出類ChatGPT技術(shù)的demo產(chǎn)品。隨后,三六零連收三個漲停。一個互動,三個漲停。截至目前,三六零漲幅超過60%,成了股市上最靚的仔!
與連續(xù)上漲的股價相比,三六零的業(yè)績可謂慘不忍睹。
一、市值蒸發(fā),利潤首虧
三六零,也曾有過一段高光時刻。2018年,三六零美股退市,借殼“江南嘉捷”登錄A股,成為A股高科技市值第一的企業(yè),市值最高達3,850億。然而,此后的三六零,股價一直跌跌不休。截至2023年2月23日,市值約為800億,五年時間,市值蒸發(fā)3,050億元。
高估值的背后往往隱藏著巨大的價值回歸風險,但業(yè)績持續(xù)下降,才是股價持續(xù)暴跌的元兇。
數(shù)據(jù)顯示,2019年開始,三六零的營業(yè)收入開始下行。2021年,三六零凈利潤約為8.4億,勉強維持盈利。
2022年中期開始,凈利潤開始由盈轉(zhuǎn)虧。公司最新公告,2022年預期巨虧超24億。三六零遭遇上市后首次虧損,曾經(jīng)的獨角獸陷入了虧損的泥潭。
關(guān)于2022年的虧損,公司稱主要是投資損失造成。但即便扣除15億的投資損失,算下來公司仍然虧損約9億??梢?,對三六零而言,投資失誤只是表象,主營業(yè)務衰落才是根本。
二、主營衰落,廣告是根源
三六零是一家主營互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務、智能硬件、安全業(yè)務的公司。2022年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入總額約48.24億,較上年同期減少約8億。
其中,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務營收約28.49億,較上年同期減少約8億,占總營收比例約為59.06%??梢?,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務既是營收的第一來源,也是營收下降的主要原因。
互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務,則以廣告業(yè)務為主。2022年上半年,廣告業(yè)務實現(xiàn)營收約23.09億,較上期減少約7.5億,降幅約24.52%,是營收下降的根本原因。
關(guān)于廣告業(yè)務的下降,公司解釋:主要是因為互聯(lián)網(wǎng)廣告市場流量分布多元化,競爭加劇,PC端投放占比下滑,而PC端恰恰是三六零的主陣地。曾經(jīng),三六零依靠PC端的360瀏覽器,360安全衛(wèi)士和360搜索等引流,然后通過廣告變現(xiàn)。但曾經(jīng)爬得多高,此刻就摔得多慘。
近年,隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的普及,廣告市場已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。數(shù)據(jù)顯示,2018至2021三年時間,PC網(wǎng)絡廣告市場近腰斬,取而代之的是移動端及OTT端廣告投放(流媒體電視廣告)。短短三年,PC廣告已然日落西山。
雖然,公司表示“努力維系原有客戶,緩解收入下滑的影響”,但面對互聯(lián)網(wǎng)上對360瀏覽器等引流產(chǎn)品鋪天蓋地的詬病,想必努力也是徒勞無功。
三、網(wǎng)絡安全,風光再現(xiàn)?
除了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務,三六零的另一大基礎業(yè)務板塊,是安全業(yè)務。2022年上半年實現(xiàn)營收8.16億,營收占比16.91%。
三六零安全業(yè)務的起點,其實是殺毒軟件,對此相信無人不知。在PC端鼎盛時期,三六零憑借免費殺毒軟件積累了大量的用戶和流量,為之后廣告變現(xiàn)奠定了基礎。然而,伴隨移動互聯(lián)網(wǎng)的來臨,手機本身就存在很強的安全系統(tǒng),殺毒軟件走下了神壇。
如今,三六零的安全業(yè)務,正在謀求轉(zhuǎn)型。
近年,在我國數(shù)字化轉(zhuǎn)型和信創(chuàng)浪潮下,數(shù)字安全顯得更為重要,同時也為網(wǎng)絡安全企業(yè)帶來了機遇。2022年初,三六零正式宣布全面轉(zhuǎn)型數(shù)字安全公司,投身數(shù)字產(chǎn)業(yè)化。此次轉(zhuǎn)型能否成功,主要取決于兩個方面:
能否突破三六零傳統(tǒng)To C的網(wǎng)絡安全范疇,開拓新的市場;產(chǎn)品技術(shù)是否過硬。
據(jù)2022年中期報告披露,三六零雖然在部分區(qū)域和政企單位有了一定的覆蓋率,但仍處于 產(chǎn)品“滲透”和“免費試用”階段。
面對激烈的市場競爭,覆蓋率能否轉(zhuǎn)化為持續(xù)的訂單,訂單能否帶來收益,還有太大的不確定性。
四、多元經(jīng)營,屢戰(zhàn)屢敗
面對主營業(yè)務不佳的困境,三六零迫不得已,試圖多元化經(jīng)營。
一方面,三六零開始做智能硬件,如:兒童手表、空氣凈化器、攝像頭和掃地機器人等等。但是,三六零的智能硬件業(yè)務,并未建立起自己的體系。2022年半年報顯示,智能硬件業(yè)務營收約11.59億,同比2021年上半年,反而還下降了7300萬,未來恐怕也無法為公司帶來巨大的業(yè)績增長。
此外,三六零廣泛布局熱門賽道,結(jié)果看也是屢戰(zhàn)屢敗。
2016年,三六零入局歐朋瀏覽器(OPRA US),原希望雙方可產(chǎn)生業(yè)務協(xié)同。但隨著雙方在企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略上的差異日趨擴大,三六零割肉離場。最終,這場買賣以賠本5.11億元告終。
2021年,三六零又盯上了大火的新能源車,計劃29億元入資哪吒汽車(合眾新能源汽車有限公司旗下的汽車品牌),切入新能源賽道,但尾款10億遲遲未付。2022年0元轉(zhuǎn)讓未出資股權(quán),半途退出。
對于剩余持股,也因哪吒汽車持續(xù)虧損,給三六零帶來了約5.93億的投資損失。
除了中途退場和忍痛割肉的,還有一大堆投資壞賬。如三六零先后通過中投中財和平安基金布局游戲行業(yè),卻慘遭游戲寒冬洗禮,陷入退出窘境,累計計提減值1.4億;還有同是PC廣告業(yè)務的魯大師(03601 HK),面對互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務PC端萎縮,股價嚴重下跌,累計對其計提減值2.4億元。三六零的頻繁出手,著實有點“病急亂投醫(yī)”,出路沒找到,卻投了一堆垃圾項目。
在賭風口屢戰(zhàn)屢敗之后,此次又對準ChatGPT,繼續(xù)折騰下去,能翻身嗎?
注:本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險,入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。