繼京東之后，另一備受市場關注的電商巨頭拼多多，終于也“交卷”了。
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3月20日，拼多多對外披露了2022年的財務報告。從財報的各項數(shù)據(jù)來看，拼多多的表現(xiàn)依舊出色，無論是全年39%的營收增速還是306%的凈利潤增速，都要遠遠領先于京東。
不過，雖然財報數(shù)據(jù)亮眼，但在披露業(yè)績的當晚，拼多多的股價表現(xiàn)卻并不理想。
當天美股開盤后，拼多多的股價便即迅速下跌至13%，盤中跌幅一度超過18%，最終以-14.17%的跌幅收盤，市值在一夜之間蒸發(fā)了164.7億美元，折合人民幣超1100億，表現(xiàn)相當慘烈。
作為國內(nèi)三大電商巨頭之一，和阿里巴巴以及京東相比，拼多多的營收增速和凈利潤增速依舊出色，是如今業(yè)績增速最高的電商平臺了。為何擁有如此高業(yè)績增速的拼多多，在披露財報后股價卻依舊重挫？拼多多的這份財報背后，又是否藏著一些我們沒看到的問題？
業(yè)績高增長背后的隱憂
拆開拼多多的這份財報來看，雖然全年實現(xiàn)了高增長，但細分數(shù)據(jù)卻有不少的問題。
例如在單季度數(shù)據(jù)方面，四季度拼多多實現(xiàn)營收為398.2億，同比增長46%，實現(xiàn)凈利潤94.537億，同比增長43%。雖然業(yè)績依舊增長，但在披露業(yè)績前，彭博曾預測拼多多四季度營收將達到416.43億，增速為52.68%，調整后的凈利潤為110.92億元，拼多多的業(yè)績明顯不及預期。
回看去年的三季報，即便是在疫情反復的大背景下，拼多多三季度單季度營收仍高達355億，同比增長了65%，遠遠超過了市場預期的309億營收；實現(xiàn)凈利潤為106億，同比增長了546%，比市場預期的56.36億要高出近50億元，當時的業(yè)績只能用“爆表”兩個字來形容。
或許正是因為去年的三季度時取得了如此亮眼的成績，大家對于拼多多的四季度業(yè)績才有了更多的期待；而隨著這份不及預期的財報披露之后，拼多多股價大幅下挫也就在情理之中了。
當然，除了四季度業(yè)績不及預期之外，拼多多的核心業(yè)務數(shù)據(jù)也同樣出現(xiàn)了問題。
根據(jù)財報顯示，目前拼多多的核心業(yè)務主要分為三大類，分別是線上營銷服務及其他、交易服務以及商品銷售，其中為商家提供推廣的線上營銷服務是拼多多的核心業(yè)務，2022年的營收高達1027.22億，業(yè)務營收增速為42%；而其余兩項業(yè)務的營收分別為276.27億和2.092億。
從全年增速來看，線上營銷服務業(yè)務的營收不算低，但僅看第四季度，該項業(yè)務的營收為310億元，增速環(huán)比滑落了20pct到38%，而市場一致預期的增速為46%，部分偏樂觀的投資者對于該業(yè)務的增速預期甚至在50%以上，現(xiàn)在38%的業(yè)績增速顯然也是不及預期了。
此外，在支出方面，2022年拼多多的全年研發(fā)費用同比增長15%，金額首次超百億元，創(chuàng)下歷史新高，但從實際的體驗上，大家卻并沒有感受到拼多多大幅投入研發(fā)所帶來的變化。
而在營銷費用以及管理費用方面，2022年拼多多的全年營銷費用高達543.4億，同比增長了21.3%，一般及行政費用為39.65億，同比更是大幅增長了157.33%。
從整體數(shù)據(jù)來看，拼多多四季度的營收和凈利潤不及市場預期，而且無論是研發(fā)、營銷還是管理費用都在不斷增長，或許正是因為這樣“此消彼長”的表現(xiàn)，才導致了其股價的大幅下挫。
瘋狂“燒錢”，豪賭海外市場
除了業(yè)績不及預期之外，競爭的加劇則是拼多多面臨的另一大挑戰(zhàn)。
今年2月中旬，作為主要競爭對手的京東也上線了“百億補貼”活動，直接向拼多多抄起了作業(yè)。當然，目前京東的“百億補貼”活動未見成效，但作為“被抄者”的拼多多壓力可想而知。
面對競爭不斷加劇的國內(nèi)市場，拼多多選擇向海外進軍，尋找新的增長點。
去年，拼多多正式進軍海外市場，在9月份上線了拼多多海外版Temu；到了今年，Temu選擇加速擴張，先后在加拿大、澳大利亞、新西蘭等國家開設站點，以求擴張自己的商業(yè)版圖。
不過，為了可以成功推廣Temu，拼多多付出的成本可不小。根據(jù)媒體報道，目前Temu上的產(chǎn)品價格幾乎全網(wǎng)最低，6.49美元買到一件Size齊全的連衣裙，花3.29美元為家中的寵物狗添置一個造型奇特的狗窩，只花1美元就可以獲得一款設計還不錯的AirPods的硅膠殼。
為了保持足夠的價格優(yōu)勢，Temu不惜對入駐商家提供0傭金、0保證金的優(yōu)惠政策，以及流量支持、資源補貼等扶持政策，這樣的做法無疑是“燒錢換市場”，和其早期的打法十分類似，但作為一家已經(jīng)擁有較大體量的公司，還用這種推廣方法難免也讓人感到擔憂。
除了“燒錢”拉來商家和用戶之外，拼多多在營銷推廣上也不遺余力。今年2月，Temu就在有“美國春晚”之稱的超級碗上投放了多次廣告，每秒花費23萬美元；而在此前就有媒體報道稱，目前Temu一個月的廣告費就要花掉差不多10億元人民幣，出手十分闊綽。
在年報中，由于業(yè)務仍在啟動階段，其并沒有披露海外業(yè)務的相關信息。不過，根據(jù)招商證券的測算結果則顯示，在保守假設下(25億美元GMV，用戶數(shù)400萬)，Temu年度虧損為41.3億元；樂觀假設下（40億美元GMV，用戶數(shù)700 萬)），Temu年度虧損為67.3億元。
聯(lián)系財報來看，在國內(nèi)市場增速下滑的背景下，進軍海外市場成了拼多多下一個主要目標。
然而，進軍新市場也意味著需要新的投入，在如今經(jīng)濟不景氣、各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在開源節(jié)流的情況下，拼多多進軍海外市場其實更像是一場“豪賭”，而且從財報和財報披露后的股價表現(xiàn)來看，投資者對于拼多多的這場“豪賭”顯然有些信心不足了。