《港灣商業(yè)觀察》施子夫
3月29日，上交所上市審核委員會(huì)將召開(kāi)2023年第21次上市委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審核深圳威邁斯新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，威邁斯）的首發(fā)事項(xiàng)。
繼2020年在深交所中小板折戟后，威邁斯又一次走到了上會(huì)的關(guān)卡。在上會(huì)前夕，威邁斯共收到來(lái)自上交所22個(gè)問(wèn)題的問(wèn)詢，主要涉及母子公司情況、銷售與客戶、收入、毛利率以及媒體質(zhì)疑等。這一次，威邁斯的上會(huì)之旅能順利嗎？
(資料圖片)
前次IPO被否后，募投金額翻倍
公開(kāi)信息顯示，2019年6月，威邁斯向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了首次公開(kāi)發(fā)行并上市申請(qǐng)文件，擬申請(qǐng)上市板塊為深交所中小板。2020年8月，威邁斯首發(fā)審核未通過(guò)。并且在下半年，威邁斯再次啟動(dòng)上市準(zhǔn)備工作，將保薦機(jī)構(gòu)由國(guó)信證券更換為東方證券，擬上市板塊變更為上交所科創(chuàng)板。
在監(jiān)管的問(wèn)詢函中，上交所要求威邁斯說(shuō)明申報(bào)更換保薦機(jī)構(gòu)的具體原因、兩次申報(bào)文件的主要差異、前次申報(bào)被否的主要問(wèn)題以及相關(guān)問(wèn)題是否得到解決或已整改完畢。
對(duì)此，威邁斯回復(fù)表示，“公司再次啟動(dòng)上市準(zhǔn)備工作，基于審核環(huán)境、上市板塊、本次發(fā)行具體方案和申報(bào)時(shí)點(diǎn)、保薦機(jī)構(gòu)服務(wù)團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)等多種因素綜合考慮。前次申報(bào)差異系兩次報(bào)告期內(nèi)存在重疊的年份為2019年度，結(jié)合整改規(guī)范情況，在本次申報(bào)報(bào)表中對(duì)2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整?！?/p>
對(duì)于前次申報(bào)被否的主要問(wèn)題等，威邁斯補(bǔ)充表示，“公司報(bào)告期售后服務(wù)費(fèi)用實(shí)際發(fā)生額高于預(yù)計(jì)負(fù)債計(jì)提金額，未能及時(shí)重新估計(jì)并調(diào)整計(jì)提比例，未能完整反映報(bào)告期內(nèi)因質(zhì)量責(zé)任條款而產(chǎn)生的相關(guān)負(fù)債。綜上，發(fā)審委認(rèn)為，公司存在內(nèi)部控制薄弱的情形，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十二條的相關(guān)規(guī)定?！?/p>
值得注意的是，前次IPO時(shí)，威邁斯計(jì)劃擬募資6.27億元，投向龍崗寶龍新能源汽車電源產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、蕪湖新能源汽車電源產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，分別擬投入募資2.23 億元、4.04 億元。
而此次IPO，威邁斯計(jì)劃擬募資提升到了13.32億元，投向新能源汽車電源產(chǎn)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目、龍崗寶龍新能源汽車電源實(shí)驗(yàn)中心新建項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別擬投入募資6.2億元、2.12億元、5億元。
對(duì)于募資較前次申報(bào)增加的原因，威邁斯在問(wèn)詢函中表示，目前公司產(chǎn)能利用仍然趨于飽和，面臨一定的產(chǎn)能瓶頸。而原建設(shè)規(guī)劃已不能滿足公司未來(lái)的總體戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃。本次申報(bào)增加了設(shè)計(jì)產(chǎn)能，提高了設(shè)備投入及總投資額，募集資金具有合理性。
此外，根據(jù)今年1月18日科創(chuàng)板第8次上市委員會(huì)審議會(huì)議公告的補(bǔ)充公告顯示，威邁斯的發(fā)行上市申請(qǐng)出現(xiàn)上交所規(guī)定的取消會(huì)議情形，按照相關(guān)規(guī)定，審議會(huì)議取消了威邁斯的發(fā)行上市申請(qǐng)。
業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，毛利率出現(xiàn)下滑
威邁斯專注于新能源汽車領(lǐng)域，主要從事新能源汽車相關(guān)電力電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括車載電源的車載充電機(jī)、車載 DC/DC 變換器、車載電源集成產(chǎn)品，電驅(qū)系統(tǒng)的電機(jī)控制器、電驅(qū)總成，以及液冷充電樁模塊等。
從2019年至2021年以及2022年1-6月（以下簡(jiǎn)稱，報(bào)告期內(nèi)），威邁斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.29億元、6.57億元、16.95億元和15.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為3413.80萬(wàn)元、551.12萬(wàn)元、7504.31萬(wàn)元和1.25億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2635.99萬(wàn)元、-866.92萬(wàn)元、6494.05萬(wàn)元和1.19億元。
不難看出，在2020年威邁斯?fàn)I收、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑后，2021年威邁斯業(yè)績(jī)又出現(xiàn)大幅回升。
對(duì)此，威邁斯在問(wèn)詢函中解釋稱，“2020年公司營(yíng)收同比下降主要系2020年國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)增幅放緩，導(dǎo)致整車廠客戶對(duì)上游供應(yīng)鏈需求減少；2021年-2022年6月期間，公司營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)，主要系2020年下半年，受新能源汽車行業(yè)景氣度逐步恢復(fù)，我國(guó)新能源汽車銷量達(dá)到352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)到157.57%，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)157.92%。”
威邁斯強(qiáng)調(diào)，“公司營(yíng)收存在一定的波動(dòng)，符合行業(yè)發(fā)展和公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，具有合理性?！?/p>
除營(yíng)收、凈利潤(rùn)外，威邁斯的毛利率也在報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)一定波動(dòng)趨勢(shì)。報(bào)告期各期，威邁斯主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為24.71%、26.05%、21.87%和20.38%。
同一時(shí)期，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為14.85%、11.65%、11.83%和8.12%。雖然威邁斯毛利率高于各期同行毛利率均值，但業(yè)內(nèi)可比公司如欣銳科技、英搏爾、精進(jìn)電動(dòng)，同時(shí)期的毛利率同樣也波動(dòng)較大。來(lái)自上游的原材料價(jià)格、產(chǎn)品銷售價(jià)格下調(diào)以及新能源汽車補(bǔ)貼退坡等多種因素都對(duì)業(yè)內(nèi)的不少公司造成了一定沖擊。
威邁斯在招股書中表示，如果公司未來(lái)未能準(zhǔn)確把握新能源汽車行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，不能持續(xù)配合現(xiàn)有客戶、未能開(kāi)發(fā)出高附加值的新產(chǎn)品，則無(wú)法鞏固和提高總體毛利率水平，公司則可能面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，收入和毛利率均存在下降風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)收賬款越來(lái)越高，面臨一定債償風(fēng)險(xiǎn)
由于業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)營(yíng)期間，威邁斯的應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模也在持續(xù)增長(zhǎng)。除業(yè)績(jī)基本面較為波動(dòng)外，威邁斯還面臨一定的現(xiàn)金流壓力和債償風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告期各期末，威邁斯的存貨賬面價(jià)值分別為1.32億元、1.89億元、5.24億元和8.06億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為21.42%、25.34%、29.47%和32.16%，呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)；應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.39億元、2.39億元、3.93億元和6.34億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 32.83%、36.36%、23.21%和42.18%，各期末應(yīng)收賬款金額較大。
報(bào)告期內(nèi)，威邁斯的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為451.99萬(wàn)元、4189.34萬(wàn)元、1.55億元和4065.65萬(wàn)元；公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為5307.09萬(wàn)元、1.02億元、2.28億元和3.24億元。
除現(xiàn)金流大幅波動(dòng)外，報(bào)告期內(nèi)，威邁斯的流動(dòng)比率（倍）分別為1.38、1.30、1.28、1.20，速動(dòng)比率（倍）分別為1.08、0.97、0.91和0.82，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為55.96%、63.12%、68.38%和72.81%。
同一時(shí)期，同行可比公司流動(dòng)比率均值分別為2.25、1.66、1.76和1.66，速動(dòng)比率均值分別為1.65、1.19、1.33和1.24，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）均值分別為38.31%、48.78%、47.89%、54.04%。
通過(guò)對(duì)比不難得知，威邁斯的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率皆低于同行可比公司均值，而資產(chǎn)負(fù)債率則高于同行可比公司均值。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，資產(chǎn)負(fù)債率高說(shuō)明企業(yè)的債產(chǎn)能力低，同時(shí)意味著公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。企業(yè)長(zhǎng)期債償能力較弱，則可能影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和融資能力，降低企業(yè)的盈利能力，進(jìn)而影響到企業(yè)未來(lái)的生存與發(fā)展。
威邁斯在招股書中表示，報(bào)告期各期末，公司償債能力總體低于同行業(yè)可比上市公司，主要原因是同行業(yè)可比上市公司股權(quán)融資渠道豐富，資金實(shí)力較強(qiáng)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）