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觀點(diǎn)：3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.9%，制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)的同時(shí)，PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月站上榮枯線。而這也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步向好，基本面的支撐和提振下，市場(chǎng)或已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇期，對(duì)股市整體帶來刺激。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，3月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.9%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。雖然相比上個(gè)月同比回落，但仍在榮枯線上方。至此，連續(xù)3個(gè)月以來，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)都在回暖，也預(yù)示著我們的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步明朗。而經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市周期有很大的影響作用。尤其是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，對(duì)于股市來說，也是相對(duì)比較好的配置的時(shí)期。
首先，從經(jīng)濟(jì)角度，經(jīng)濟(jì)下行壓力出現(xiàn)明顯的緩解。在去年四季度政策持續(xù)推進(jìn)和落地下，經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期已經(jīng)過去。自去年12月PMI見底之后，今年前三個(gè)月迎來階段性的反彈，2月還創(chuàng)下階段新高。盡管3月有所回落，但整體相對(duì)穩(wěn)定。其次，從政策角度，整體保持相對(duì)寬松。剛剛的降準(zhǔn)，既給市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，又體現(xiàn)出政策對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)，即在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但仍有不穩(wěn)的可能下，整體仍保持相對(duì)寬松。當(dāng)然，相比去年以來的持續(xù)性寬松，今年寬松增量是在逐步放緩的。
因此，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的回升以及政策的寬松，對(duì)股市資產(chǎn)相對(duì)有利。一方面，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂基本排除，社融也迎來了反彈，宏觀面向好發(fā)展趨勢(shì)明顯；另一方面，市場(chǎng)也從此前的絕對(duì)低估修復(fù)到相對(duì)低估。而具體的表現(xiàn)上，也從去年10月底的周期性底部迎來連續(xù)的回升，指數(shù)也從階段的2800多點(diǎn)上行至當(dāng)前的3200多點(diǎn)，并且站穩(wěn)年線。
不過，需要注意的是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的反復(fù)性。我們今年全國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)是在5%左右，這個(gè)目標(biāo)是市場(chǎng)預(yù)期的下限，也或預(yù)示著全年強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期減弱。而這個(gè)過程中，就需要留意經(jīng)濟(jì)的反復(fù)，甚至還有再次回落的可能。而在整體向好的基礎(chǔ)上，經(jīng)濟(jì)可能的反復(fù)對(duì)于股市的影響也需要留意。比如一季度看，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，但這里更多的還是政策的強(qiáng)刺激，一旦政策放緩，經(jīng)濟(jì)回歸正常的周期規(guī)律，是否會(huì)繼續(xù)向好表現(xiàn)，或許還得拭目以待。
回到股市當(dāng)中，去年四季度以來的上漲，基本在今年春節(jié)之后告一段落。此后更多的還是政策催化下的結(jié)構(gòu)性行情。而后期市場(chǎng)想要繼續(xù)上行，仍需基本面更多的支撐和提振。但在此過程中，也需謹(jǐn)防階段修復(fù)行情尾聲以及財(cái)報(bào)季之際，市場(chǎng)波動(dòng)的加大。
總結(jié)一下：隨著經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)持續(xù)回升至榮枯線上方，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的趨勢(shì)逐步明顯，對(duì)股市形成直接的利好提振，市場(chǎng)中期向好的趨勢(shì)延續(xù)。但階段也需留意修復(fù)性行情的尾聲以及財(cái)報(bào)季來臨下的多方兌現(xiàn)需求。建議投資者整體保持觀望，耐心等待市場(chǎng)新的方向和風(fēng)向選擇后再做新的定奪。而在此期間，可重點(diǎn)以業(yè)績(jī)主線為主，輕指數(shù)重個(gè)股，博弈結(jié)構(gòu)性行情下的可能機(jī)會(huì)。