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觀點：上周開始，TMT板塊迎來大幅分化，并逐步迎來重心走低。與此同時，多數題材股開始發(fā)力，指數也迎來9個月新高。“一鯨落萬物生”，接下來市場格局可能會發(fā)生變化，但TMT板塊行情并未結束，而半導體等科技板塊可能接力，食品飲料以及醫(yī)藥等大消費方向也有望震蕩回升。
近兩個月以來，傳媒板塊漲幅超過50%、計算機漲幅超過40%，而通信板塊漲幅接近30%、電子板塊漲幅接近20%……TMT板塊幾乎占據了一個多月來A股的漲幅榜，也是全年以來為數不多的累計漲幅超過10%的行業(yè)板塊，更是遠遠跑贏指數的排頭兵。不過，隨著TMT板塊成交占比的不斷提升以及交易擁擠度的提升，板塊迎來大分化，上周劇震之下高位回落，短期有調整的趨勢。
對于可能的調整，大家關注最多的應該是板塊的行情是否結束？如果TMT板塊高位震蕩，那么誰可以接力，或者哪些板塊可能表現？A股市場又將如何演繹？
首先，對于市場來說，我們認為整體向好趨勢依舊，但結構性行情可能演繹得淋漓盡致。3月以來金融數據超預期，而經濟數據整體向好，在政策相對寬松以及流動性合理之下，市場整體向好的趨勢和本質未變。不過，去年11月以來的修復性行情尾聲以及TMT板塊一枝獨秀之下，市場結構性行情明顯，一旦成交密集的TMT板塊回落，結構性行情可能依舊，需重點留意；
其次，TMT板塊高位回落，但中期行情才剛開始。數字經濟大發(fā)展下，政策和技術雙輪驅動有望提振TMT行業(yè)基本面，而隨著資金對于板塊的關注度提升以及配置比的增加，板塊中期行情或才剛剛開始。
根據海通證券3月下旬的研究：從基金配置看，22Q4公募基金對TMT行業(yè)整體的超配比例處在13年以來最低水平，基金重倉股中計算機市值占比相對于滬深300的超配比例處13年以來13％分位，電子為5％分位，通信為26％分位。22Q4基金已開始增持TMT板塊，基金重倉股中TMT行業(yè)占比從22Q3的14％上升至22Q4的15％，隨著政策+技術驅動下數字經濟發(fā)展提速，公募基金或將持續(xù)增配TMT板塊。在基金或將繼續(xù)增配的基礎上，目前TMT板塊盡管大漲，估值也在不斷提升，但多數還遠未到“天花板”，在多方熱情和資金可能的提振下，板塊短期會有震蕩，但中期向好基礎依舊，后期仍值得重點關注；
第三，階段震蕩或高位回落可能下，誰將接力TMT?實際上，TMT板塊短期密集成交以及大幅獲利之后，存在階段性獲利了結以及調倉換股的需求，但此前更多的是散戶資金的追捧，隨著機構資金的發(fā)力，板塊仍有支撐，而內部分化之下，部分低位以及周期回升的板塊有望內部接力，比如最近表現的半導體等。除此之外，隨著經濟復蘇以及消費預期的改善，大消費板塊向好的邏輯有望逐步加強，一旦TMT板塊若整體回落，部分資金出逃之下或將加大對食品飲料以及醫(yī)藥等板塊的關注，投資者不妨積極跟蹤。
總之，TMT板塊的強勢正反應了數字經濟下新的產物以及機會所在，而機構資金配置逐步加強趨勢下，板塊的中期機會或才剛開始。短期密集成交和大幅獲利之下，或有結構性分化，但內部輪動以及整體的低吸機會仍可留意。除此之外，如果板塊整體回落，也可關注經濟復蘇下大消費板塊整體可能回升的階段性機會。