摘要：順豐和極兔不同的杠桿游戲（歡迎關(guān)注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
最終，順豐控股還是決定放棄“低端”市場(chǎng)。
(資料圖片僅供參考)
2023年5月12日，豐網(wǎng)控股與深圳極兔供應(yīng)鏈有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，豐網(wǎng)控股擬以人民幣11.83億元轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司100%的股權(quán)。
此次交易完成后，杠桿游戲注意到，豐網(wǎng)控股不再持有豐網(wǎng)速運(yùn)股權(quán)，該司不再納入合并報(bào)表范圍。
深圳市豐網(wǎng)信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“豐網(wǎng)信息”）為順豐控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“順豐控股”）的下屬控股子公司，通過下屬控股子公司深圳市豐網(wǎng)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“豐網(wǎng)控股”）間接持有豐網(wǎng)信息63.75%的股權(quán)，豐網(wǎng)信息持有深圳豐網(wǎng)速運(yùn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“豐網(wǎng)速運(yùn)”）100%的股權(quán)，豐網(wǎng)速運(yùn)為加盟模式的經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體。
按照豐網(wǎng)速運(yùn)成立時(shí)的的說法，其作為一家獨(dú)立的第三方品牌，“雖然與順豐集團(tuán)有深度協(xié)同，但在業(yè)務(wù)開展和市場(chǎng)運(yùn)維等方面保持獨(dú)立”。
順豐控股主打中高端快遞市場(chǎng)，豐網(wǎng)速運(yùn)主攻電商市場(chǎng)——通俗一點(diǎn)“低端”市場(chǎng)。
此舉意味著順豐控股3年后正式放棄“低端”市場(chǎng)？
1、賣掉虧損的經(jīng)濟(jì)型快遞豐網(wǎng)
豐網(wǎng)在成立后，與阿里、拼多多、京東在內(nèi)的主流電商平臺(tái)以及包括意在拓展電商業(yè)務(wù)的抖音、快手等建立了連接和業(yè)務(wù)覆蓋。
順豐控股的主品牌一直堅(jiān)持自營(yíng)，才有了多年的好口碑。但壞處是貴，而體量驚人的電商件，爭(zhēng)奪激烈，從防守角度，順豐控股3年前搞了經(jīng)濟(jì)型快遞公司豐網(wǎng)。
而且搞法和主要快遞公司一樣，加盟模式，拓展網(wǎng)絡(luò)覆蓋面比較快。
只是沒想到，這么快，豐網(wǎng)就成為棄子。
按照此次交易的公告披露，杠桿游戲看到，截至2022年末，深圳極兔總資產(chǎn)為人民幣2.29億元，總負(fù)債7.14億元，凈資產(chǎn)為-4.85億元。
2022年度，深圳極兔的營(yíng)業(yè)收入為13.05億元，凈虧損1.40元。（經(jīng)審計(jì)單體報(bào)表財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）。
而被收購(gòu)方豐網(wǎng)信息，2023年一季度資產(chǎn)總額為7.16億元，負(fù)債總額為21.26億元，凈資產(chǎn)14.10億元，營(yíng)業(yè)收入為6.91億元，同比下降78.89%，凈虧損為1.43億元，虧損同比收窄80.86%。
公告說：
豐網(wǎng)控股擬在交易協(xié)議簽署后、本次交易交割前對(duì)豐網(wǎng)信息增資人民幣234,970.00萬元，增資完成后豐網(wǎng)信息截至2023年3月31日的模擬凈資產(chǎn)為人民幣94,000.00萬元。
增資的部分款項(xiàng)將用于清償豐網(wǎng)信息及其子公司，應(yīng)向順豐控股及其子公司支付的非經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付款項(xiàng)及部分經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付款項(xiàng)。
客觀說，豐網(wǎng)信息對(duì)于順豐控股來說，是賠錢的，而且按照目前這個(gè)情況，何時(shí)利潤(rùn)可以轉(zhuǎn)正是個(gè)未知數(shù)。
但這并不意味著豐網(wǎng)信息毫無價(jià)值。杠桿游戲看到澎湃新聞?dòng)浾邚捻権S方面獲悉的情況：
目前，豐網(wǎng)速運(yùn)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)27個(gè)省（市、自治區(qū)），2022年收入規(guī)模超過32億，主要服務(wù)于電商客戶，整體網(wǎng)絡(luò)服務(wù)質(zhì)量穩(wěn)定。
這大概而是極兔方面看重的原因之一。
順豐指出，此次交易不會(huì)對(duì)其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成重大影響，此次交易定價(jià)公允，不存在損害公司及股東特別是中小股東利益的情形。
交易的出售價(jià)款主要用于該司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。交易完成后，預(yù)計(jì)該次交易可實(shí)現(xiàn)的股權(quán)投資收益對(duì)上市公司合并歸母凈利潤(rùn)影響約1.5億元。
對(duì)于虧損的豐網(wǎng)而言，順豐快遞此次出售，其實(shí)也是幫豐網(wǎng)的加盟商找個(gè)下家。
豐網(wǎng)速運(yùn)也在內(nèi)網(wǎng)發(fā)布了“關(guān)于過渡期內(nèi)加盟商相關(guān)工作的重要通知”，表示對(duì)主動(dòng)申請(qǐng)退網(wǎng)的豐網(wǎng)加盟商100%退還加盟費(fèi)、100%退還押金、100%退還其賬戶余額，并另送出“情誼金”，以感謝加盟商的支持和貢獻(xiàn)。
而是否經(jīng)營(yíng)，大概看極兔怎么弄。無論如何，有人接盤是好事。
2、順豐控股回歸再定位：回歸中高端
有消息說，順豐控股傳出將赴港二次上市，欲籌資30億美元。
顯然，這需要一個(gè)好看的財(cái)報(bào)、好聽的故事。
故事或許已經(jīng)開始講。此次交易公告中，順豐控股解釋交易目的、對(duì)上市公司的影響及風(fēng)險(xiǎn)提示時(shí)說：
1）順豐控股的發(fā)展戰(zhàn)略聚焦“網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品、數(shù)字化行業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)、全球端到端供應(yīng)鏈服務(wù)”三大領(lǐng)域。本次交易完成后，公司可以更聚焦國(guó)內(nèi)中高端快遞、國(guó)際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)、數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí)，公司將持續(xù)打造電商類快遞產(chǎn)品，主打的“電商標(biāo)快”產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)，可以滿足客戶在中高端經(jīng)濟(jì)型快遞市場(chǎng)的多元化需求。
2）公司堅(jiān)持健康經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營(yíng)策略。鑒于加盟模式的經(jīng)濟(jì)型快遞市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，標(biāo)的公司目前仍處于初期發(fā)展階段且持續(xù)虧損，本次出售可以消除標(biāo)的公司虧損對(duì)上市公司的負(fù)面影響。
總結(jié)一下，一方面回歸中高端快遞市場(chǎng)，一方面消除豐網(wǎng)虧損對(duì)上市公司的負(fù)面影響。
有人就說，順豐控股是在“棄車保帥”。
在下沉市場(chǎng)，豐網(wǎng)確實(shí)幫助順豐拿下了一些性價(jià)比客戶。但如上文所述，虧錢是個(gè)問題。
最新的2023年一季報(bào)顯示，順豐控股一季度營(yíng)業(yè)收入 610.48 億元，同比增長(zhǎng)了3個(gè)點(diǎn)左右。
具體來說：
1）速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14.87%，保持健康的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入增速；
2）供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)受到國(guó)際空海運(yùn)需求及價(jià)格均同比下行的影響，國(guó)際空海運(yùn)價(jià)格從歷史較高區(qū)間回落至過去三年的較低水平，影響公司該業(yè)務(wù)板塊收入增速和盈利水平。
歸屬凈利潤(rùn)17.20 億元，同比增長(zhǎng) 68.28%；扣非凈利潤(rùn)15.17億元，同比增長(zhǎng)66.39%。
一季度毛利率為13.86%，較上年同期提升1.60個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該說，表現(xiàn)很不錯(cuò)。
按照相關(guān)措辭，我們可以發(fā)現(xiàn)，主要功勞肯定不是豐網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的，這一塊如上文所述其實(shí)是拖累。
有分析就說，除了沒幫順豐掙到錢，豐網(wǎng)的出現(xiàn)也曾讓順豐陷入“兩難”境地。豐網(wǎng)速運(yùn)加盟商透露，在發(fā)展初期，不少加盟商為了招攬合作，向商家宣傳豐網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)在于“順豐的服務(wù)，通達(dá)的價(jià)格”。
媒體報(bào)道說，一些商家也會(huì)向客戶特意強(qiáng)調(diào)“順豐發(fā)貨”，而實(shí)際使用的卻是豐網(wǎng)速運(yùn)。最終，客戶在遇到豐網(wǎng)速運(yùn)的問題時(shí)，將矛頭直指順豐，但鮮有人知道豐網(wǎng)與順豐的區(qū)別。這也使得一向深耕中高端市場(chǎng)的順豐品牌形象受到一定程度的影響。
因此，杠桿游戲贊同順豐做減法的分析。正如其在財(cái)報(bào)中提到的，要聚焦物流核心戰(zhàn)略，降低低毛利產(chǎn)品占比，展開差異化的產(chǎn)品戰(zhàn)略。
3、極兔收購(gòu)豐網(wǎng)：鞏固經(jīng)濟(jì)快遞領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，資本故事更好講
極兔肯定籌備上市的。
那么，此次收購(gòu)豐網(wǎng)鞏固其在電商、經(jīng)濟(jì)快遞領(lǐng)域的蛋糕、盤子，有利于講好資本故事。
關(guān)于此次收購(gòu)，極兔方面就對(duì)媒體說，極兔始終聚焦電商快遞領(lǐng)域，不斷優(yōu)化電商快遞服務(wù)體驗(yàn)，本次收購(gòu)豐網(wǎng)將有助于鞏固極兔在電商快遞領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，提升極兔綜合服務(wù)能力。
順豐的賣和極兔的買，對(duì)于各自都是杠桿游戲。
先后拿下百世快遞中國(guó)業(yè)務(wù)，順豐系的豐網(wǎng)，極兔中國(guó)的份額、話語權(quán)得以提升，估值增加，這是最實(shí)際的幫助。
該司上市傳聞杠桿游戲也看到很久了，有些消息說就在下半年就要行動(dòng)，此次收購(gòu)可謂正當(dāng)其時(shí)。
公告說此次交易的實(shí)施，尚需通過國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的經(jīng)營(yíng)者集中審查，且交割需滿足交易協(xié)議約定的交割先決條件。
此次交易完成后，不存在因此導(dǎo)致公司新增關(guān)聯(lián)交易或產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況。
當(dāng)然，杠桿游戲認(rèn)為，交易通過問題應(yīng)該不大。
媒體報(bào)道說，極兔速遞擁有覆蓋印度尼西亞、越南、墨西哥、埃及等13個(gè)國(guó)家的快遞運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。極兔創(chuàng)始人李杰曾在2022年6月宣布，極兔速遞全網(wǎng)日均票量已超過4000萬單。
若僅以票單量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，極兔速遞僅次于中通、韻達(dá)和圓通，成功躋身國(guó)內(nèi)快遞企業(yè)第一梯隊(duì)。
極兔速遞又拿下豐網(wǎng)這一家國(guó)內(nèi)加盟制經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)，或許覺得意外，但其實(shí)也和它的發(fā)展、上市資本化路徑不謀而合。
本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自順豐控股有關(guān)公告，特此說明并致謝
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