來(lái)源：小財(cái)米兒
小財(cái)米兒注意到，深交所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)杭州衡泰技術(shù)股份有限公司（衡泰技術(shù)）于2023年4月14日通過上市委員會(huì)審議后，仍未提交注冊(cè)。
據(jù)了解，衡泰技術(shù)主要為證券公司、銀行、基金公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)客戶提供應(yīng)用軟件產(chǎn)品和服務(wù)，產(chǎn)品體系覆蓋各類資產(chǎn)的交易處理與分析、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資分析等核心需求。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括應(yīng)用軟件產(chǎn)品服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)兩大類別。報(bào)告期各期，公司按產(chǎn)品和服務(wù)類型分類的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況如下：
(資料圖)
2019年至2022年6月，衡泰技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為25,132.77萬(wàn)、27,094.98萬(wàn)、41,755.99萬(wàn)、14,963.93萬(wàn)，同期凈利潤(rùn)分別為2,036.86萬(wàn)、3,751.78萬(wàn)、7,057.44萬(wàn)、-348.77萬(wàn)，銷售凈利率分別為8.10%、13.85%、16.90%、-2.33%。2021年公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，但2022年上半年公司卻出現(xiàn)了虧損。
從其收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，衡泰技術(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)率相比銷售凈利率并不高。2019年至2022年6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)率分別為2.48%、0.63%、9.29%、-15.67%，相比銷售凈利率，差別較大。尤其是2020年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)僅為銷售凈利率的二十二分之一。
據(jù)招股書披露，衡泰技術(shù)除主營(yíng)業(yè)務(wù)收入外，還存在其他收益。2019年至2022年6月，公司其他收益分別為1,445.93萬(wàn)、2,543.14萬(wàn)、2,676.18萬(wàn)、1,234.40萬(wàn)，2019年至2021年占凈利潤(rùn)比例分別為70.99%、67.78%、37.92%，因2022年上半年凈利潤(rùn)虧損，沒有可比性。
衡泰技術(shù)在其招股書中稱，公司主要為即征即退增值稅和其他與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的政府補(bǔ)助，公司接受的政府補(bǔ)助占比分別為17.64%、44.37%、35.15%、46.03%。具體情況如下：
由此我們發(fā)現(xiàn)，衡泰技術(shù)凈利潤(rùn)中，尤其是2019年至2021年中，公司凈利潤(rùn)中超過三成來(lái)自于其他收益。按照政府補(bǔ)助計(jì)算，衡泰技術(shù)凈利潤(rùn)中超過10%來(lái)自于此。由此可見，其凈利潤(rùn)存在一定的水分。
另外，衡泰技術(shù)在2022年上半年不僅盈利出現(xiàn)了下滑，而且其現(xiàn)金流也出現(xiàn)了一定程度的下滑。2019年至2022年6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為4,176.78萬(wàn)、3,449.52萬(wàn)、6,586.09萬(wàn)、-16,483.63萬(wàn)，2022年下半年下滑較為明顯。此外，公司收現(xiàn)比也在2022年上半年有此前的＞1，變?yōu)?.55，說(shuō)明公司的應(yīng)收賬款增加較大。
對(duì)此，衡泰技術(shù)招股書中稱：
2022 年 1-6 月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-16,483.63 萬(wàn)元，主要由于：1）受季節(jié)性因素影響，公司項(xiàng)目驗(yàn)收及付款集中于下半年尤其是第四季度，導(dǎo)致上半年現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，與去年同期不存在重大差異；2）受 2022年上半年新冠疫情影響，上海、北京、深圳等地區(qū)金融機(jī)構(gòu)付款周期有所延長(zhǎng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入有所放緩。
分析人士稱，衡泰技術(shù)主要業(yè)務(wù)在于軟件服務(wù)，且服務(wù)對(duì)象包括銀行、保險(xiǎn)公司等，按照服務(wù)性質(zhì)來(lái)講，服務(wù)期限各個(gè)客戶應(yīng)該存在一定的差異，且結(jié)算周期為半年制或年制，但是由于開始服務(wù)的時(shí)間不同，最終導(dǎo)致服務(wù)結(jié)算的時(shí)期不同，公司主要收入集中在第四季度的情況令人無(wú)法理解。