2023年4月28日，深交所官網(wǎng)顯示，安徽古麒絨材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“古麒絨材”）進(jìn)行了第一輪問(wèn)詢(xún)的回復(fù)，古麒絨材此次擬融資金額5.0104億元，其保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券股份有限公司。
(資料圖)
從此次披露的招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）以及第一輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)中可以看到，古麒絨材股權(quán)代持及股權(quán)訴訟問(wèn)題受到關(guān)注，報(bào)告期內(nèi)，其還存在與實(shí)控人之女控股公司間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)明顯以及短期借款期末余額不斷增加的問(wèn)題。
公司介紹
古麒絨材最早成立于2001年10月，股份公司設(shè)立于2014年9月，截至招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）簽署日，其注冊(cè)資本金為15,000萬(wàn)元，公司法定代表人謝玉成為控股股東，謝玉成、謝偉（謝玉成之女）為古麒絨材的實(shí)際控制人，其中謝玉成、謝偉分別直接持有公司46.92%、0.67%的股份。
古麒絨材所屬行業(yè)為羽毛（絨）加工行業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于高規(guī)格羽絨產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為鵝絨和鴨絨，產(chǎn)品主要應(yīng)用于服裝、寢具等羽絨制品領(lǐng)域。
古麒絨材在招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）中表示，公司定位中高端市場(chǎng)，已經(jīng)與海瀾之家、森馬服飾及其旗下童裝品牌巴拉巴拉、羅萊生活、際華集團(tuán)、波司登、鴨鴨股份等客戶建立了合作關(guān)系。
古麒絨材此次募資金額約為5.0104億元，其中用于年產(chǎn)2,800噸功能性羽絨綠色制造項(xiàng)目（一期）的募資金額約為2.82億元，技術(shù)與研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目約0.54億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金1.65億元。
圖1? 古麒絨材募資運(yùn)用計(jì)劃
數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）
股權(quán)代持及股權(quán)訴訟受到關(guān)注
與實(shí)控人之女控股公司間存在關(guān)聯(lián)交易？
2001年10月，劉建國(guó)、劉小霞分別實(shí)物出資30萬(wàn)元、貨幣出資20萬(wàn)元設(shè)立有限公司南翔羽絨，注冊(cè)資本50萬(wàn)元。2014年9月，公司名稱(chēng)由蕪湖南翔羽絨有限公司變更為古麒羽絨股份公司。后又經(jīng)過(guò)多次股轉(zhuǎn)和增資后，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，本次發(fā)行前后，古麒絨材前五名股東情況如下：
圖2? 本次發(fā)行前后，古麒絨材的前五名股東情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）
深交所此次對(duì)古麒絨材存在的股權(quán)代持和股權(quán)訴訟提出了問(wèn)詢(xún)。新三板掛牌期間，古麒絨材實(shí)際控制人謝玉成委托周丹（謝玉成之外甥的配偶）在2016年2月至2017年12月通過(guò)新三板系統(tǒng)交易持有發(fā)行人股票共計(jì)128.20萬(wàn)股，形成股權(quán)代持。2019年1月，周丹與謝玉成解除前述股權(quán)代持關(guān)系。
古麒絨材對(duì)此表示，在新三板掛牌期間，實(shí)際控制人謝玉成看好公司發(fā)展，2016年至2017年，希望進(jìn)一步買(mǎi)入部分公司股票，同時(shí)2017年下半年，古麒絨材因籌劃從新三板摘牌，部分股東擬從公司退出，需受讓部分退出股東的股票。
由于謝玉成主要時(shí)間和精力投入到公司的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理、外部客戶開(kāi)拓等方面，日常工作較忙，故委托其信任且熟悉股票交易操作的周丹代為交易古麒絨材股票。在上述背景下，形成了周丹代謝玉成持有公司股權(quán)的情形。
古麒絨材在問(wèn)詢(xún)回復(fù)報(bào)告中表示，實(shí)際控制人謝玉成委托周丹交易古麒絨材股票事項(xiàng)未違反代持行為發(fā)生時(shí)及存續(xù)期間有效的《證券法》相關(guān)規(guī)定，但存在違反新三板信息披露規(guī)則的情形，不存在內(nèi)幕交易的情形，不存在較大被處罰的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)事項(xiàng)不構(gòu)成重大違法違規(guī)。
關(guān)于股權(quán)訴訟的背景源于金海泉、上海中迪物流有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中迪物流”，系金海泉實(shí)際控制的公司）于2015年11月至2016年2月期間，分別以人民幣50萬(wàn)元、人民幣200萬(wàn)元通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)得發(fā)行人股票11.70萬(wàn)股和42.30萬(wàn)股。
2016年6月，金海泉、中迪物流有意退出，經(jīng)協(xié)商一致，謝玉成與金海泉簽署協(xié)議，約定謝玉成以金海泉和中迪物流入股成本價(jià)合計(jì)人民幣250萬(wàn)元為基數(shù)，并按照年化8%收益率計(jì)算的金額，購(gòu)買(mǎi)金海泉及中迪物流所持有的發(fā)行人的股份。
謝玉成向金海泉支付了股份轉(zhuǎn)讓款后，金海泉、中迪物流未將所持有的該部分股份過(guò)戶給謝玉成，故產(chǎn)生糾紛。根據(jù)上海市第一中級(jí)人民法院作出的《民事調(diào)解書(shū)》，2021年5月，金海泉、中迪物流分別將其所持11.70萬(wàn)股、42.30萬(wàn)股股份變更至謝玉成名下。
謝玉成最終為取得涉訴股份54萬(wàn)股，共向金海泉、中迪物流支付人民幣合計(jì)約303.20萬(wàn)元，折合每股5.61元。古麒絨材表示上述股權(quán)變動(dòng)系讓是股東之間的股份轉(zhuǎn)讓行為，并非基于公司為獲取服務(wù)而進(jìn)行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)粯?gòu)成股份支付。
從古麒絨材招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）中可以看到，報(bào)告期內(nèi)，古麒絨材存在的重大關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容主要除工程采購(gòu)、關(guān)聯(lián)擔(dān)保外，還存在關(guān)聯(lián)方資金拆借、轉(zhuǎn)貸等內(nèi)部控制不規(guī)范的情形。
圖3? 報(bào)告期內(nèi)，古麒絨材的關(guān)聯(lián)交易匯總情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）
上述關(guān)聯(lián)工程采購(gòu)具體為，2020年，古麒絨材委托上海新龍成新建拼堆車(chē)間、瀝青路面等工程，工程采購(gòu)金額為1,567.88萬(wàn)元；2021年，委托上海新龍成新建生產(chǎn)污泥環(huán)保熟化處理系統(tǒng)等工程，工程采購(gòu)金額為442.04萬(wàn)元。而上海新龍成由實(shí)際控制人謝玉成之女謝燦控股。
對(duì)此，深交所在第一輪問(wèn)詢(xún)中要求古麒絨材說(shuō)明前述關(guān)聯(lián)工程采購(gòu)交易的背景及價(jià)格公允性，相關(guān)工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)的具體情況，固定資產(chǎn)構(gòu)成及真實(shí)性、采購(gòu)資金流向是否存在異常，是否存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易虛增資產(chǎn)并形成體外資金的情形，以及與上海新龍成等關(guān)聯(lián)方在報(bào)告期外是否存在大額關(guān)聯(lián)交易。
古麒絨材業(yè)在問(wèn)詢(xún)回復(fù)報(bào)告中表示，關(guān)聯(lián)工程采購(gòu)的背景系基于業(yè)務(wù)發(fā)展需要，具有合理性，相關(guān)主要工程履行了招投標(biāo)或比價(jià)程序并簽訂了相關(guān)工程合同，關(guān)聯(lián)工程采購(gòu)價(jià)格公允，相關(guān)固定資產(chǎn)真實(shí)，采購(gòu)資金流向不存在異常，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易虛增資產(chǎn)并形成體外資金循環(huán)的情況。
報(bào)告期之前的三年，古麒絨材與相關(guān)關(guān)聯(lián)方主要存在關(guān)聯(lián)資金拆拆借及關(guān)聯(lián)擔(dān)保，其中出現(xiàn)關(guān)聯(lián)方資金拆解情形，主要系關(guān)聯(lián)方向其提供借款以支持其快速發(fā)展，具體情況如下：
圖4? 報(bào)告期之前的三年，古麒絨材與相關(guān)關(guān)聯(lián)方的資金拆借情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）
與此同時(shí)，報(bào)告期之前的三年，謝玉成、汪龍珠、謝偉及上海新龍成等關(guān)聯(lián)方存在為古麒絨材借款融資提供擔(dān)保的情況，主要系根據(jù)借款方及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的要求協(xié)助古麒絨材取得融資，支持公司發(fā)展；古麒絨材不存在為實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)提供擔(dān)保的情況。
報(bào)告期內(nèi)，短期借款期末余額不斷增加
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額波動(dòng)明顯
報(bào)告期各期末，古麒絨材的短期借款賬面價(jià)值分別為12,992.26萬(wàn)元、16,105.73萬(wàn)元和 20,436.12萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為63.38%、83.22%和63.86%。其短期借款呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要原因系公司規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致日常資金周轉(zhuǎn)需求增加，古麒絨材通過(guò)銀行借款的融資方式滿足日常經(jīng)營(yíng)的需求。
圖5? 報(bào)告期各期末，古麒絨材短期借款情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）
截至2022年12月31日，古麒絨材除上述短期借款后，另有一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2,398.09萬(wàn)元。而報(bào)告期各期末，古麒絨材的貨幣資金分別為 2,754.95萬(wàn)元、5,209.92萬(wàn)元和6,376.47萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以覆蓋短期借款。
而這次古麒絨材擬募集16,500.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，從而滿足經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的營(yíng)運(yùn)資金需求，并進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。
報(bào)告期內(nèi)古麒絨材不斷增加短期借款，報(bào)告期之前三年不斷增加關(guān)聯(lián)資金拆借金額，除了公司規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的日常資金周轉(zhuǎn)需求增加之外，或許還與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳有一定關(guān)系。
報(bào)告期各期，古麒絨材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4,775.19萬(wàn)元、2,991.90萬(wàn)元和2,280.35萬(wàn)元，波動(dòng)較大，并與每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)具有較大差異。
圖6? 報(bào)告期各期，古麒絨材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）
報(bào)告期內(nèi)，古麒絨材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量金額與凈利潤(rùn)背離的原因主要有兩點(diǎn)，一是行業(yè)特征導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收周期長(zhǎng)于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付，上游供應(yīng)商一般要求即時(shí)付款，或給予很短的信用賬期；下游客戶多為知名服裝、寢具等制品企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中一般會(huì)要求羽絨產(chǎn)品供應(yīng)商給予一定期限賬期。
二是古麒絨材隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，其應(yīng)收賬款和存貨共同增長(zhǎng)導(dǎo)致資金期限不匹配。報(bào)告期各期末，古麒絨材存貨賬面價(jià)值較大，分別為25,536.92萬(wàn)元、30,880.21萬(wàn)元、36,130.92萬(wàn)元；應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為14,910.69萬(wàn)元、15,476.13萬(wàn)元、24,108.07萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)古麒絨材以上兩項(xiàng)資產(chǎn)占其流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為84.13%、81.01%和82.28%。
除了造成自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳，難以支撐業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大產(chǎn)生的日常資金需求外，若未來(lái)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生較大不利變化，大額的存貨和應(yīng)收賬款，可能導(dǎo)致存貨積壓、計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備以及應(yīng)收賬款收回困難的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
結(jié) 語(yǔ)
古麒絨材除上述問(wèn)題外，還存在報(bào)告期內(nèi)，原材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為96.39%、96.36%和96.27%，原材料價(jià)格對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本影響較大；產(chǎn)能利用率未超過(guò)90%仍擴(kuò)產(chǎn)的問(wèn)題。而我們也將持續(xù)關(guān)注其上市進(jìn)程。
（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！本文不作為投資參考指導(dǎo)，讀者需要對(duì)自己的投資負(fù)責(zé)?。?/i>