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作者|郭一鳴，編輯|顧謹(jǐn)豐
來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點(diǎn)：5月PMI繼續(xù)回落至榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇得到夯實(shí)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能見度整體提升、全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)完成也仍是大勢(shì)所趨。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，六大行下調(diào)存款利率，銀行板塊一度上行帶領(lǐng)“金特估”走強(qiáng)。市場(chǎng)震蕩中，TMT以及中特估仍是兩個(gè)大熱門，或?qū)κ袌?chǎng)帶來(lái)提振。而指數(shù)仍處于震蕩筑底中，成交釋放以及預(yù)期的改善或是新行情啟動(dòng)的標(biāo)志。
今日，滬深兩市開盤不一，開盤后展開震蕩，隨后在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上行的帶領(lǐng)下，指數(shù)一度翻紅上行。不過(guò)，隨后便迎來(lái)跳水回落。午后，銀行板塊率先發(fā)力，隨后證券以及保險(xiǎn)板塊助攻，共同刺激指數(shù)收復(fù)3200點(diǎn)。尾盤，指數(shù)上攻無(wú)力，指數(shù)保持日內(nèi)高位下紅盤震蕩。盤面上，農(nóng)林牧漁領(lǐng)漲，房地產(chǎn)、銀行以及建筑裝飾等表現(xiàn)搶眼，而傳媒領(lǐng)跌下，電子、醫(yī)藥生物、美容護(hù)理以及紡織服飾等跌幅居前。
5月25日以來(lái)，指數(shù)基本圍繞3200點(diǎn)重心上下波動(dòng)，沒(méi)有明顯的突破。而與此同時(shí)，人民幣繼續(xù)貶值，北向資金整體弱勢(shì)，市場(chǎng)成交也繼續(xù)保持在萬(wàn)億水平之下。當(dāng)日看，指數(shù)橫盤震蕩，“金特估”表現(xiàn)搶眼。上午在TMT板塊的回落下，指數(shù)一度走低，而午后銀行股率先拉升下，金融板塊集體走強(qiáng)帶領(lǐng)指數(shù)快速回升并收復(fù)3200點(diǎn)。在此過(guò)程中，TMT板塊是回落的，帶一度力挽狂瀾的是以“金特估”為首的中特估行情，實(shí)際上近期市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整或者弱勢(shì)回升，核心仍是TMT以及中特估這兩大絕度核心的提振，而經(jīng)濟(jì)修復(fù)弱勢(shì)下，其他板塊整體的帶動(dòng)作用有限。
市場(chǎng)相對(duì)的弱勢(shì)，除了最基本的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)弱勢(shì)之外，近期人民幣貶值也是重要因素。尤其是貶值趨勢(shì)下，對(duì)市場(chǎng)的壓制是明顯的。而今日銀行等金融股的上行，主要還是大行下調(diào)了部分存款利息，在降低銀行成本以及讓利實(shí)體的趨勢(shì)下，實(shí)際實(shí)體向好也會(huì)反哺銀行業(yè)，有利于銀行板塊估值的回升，對(duì)銀行板塊帶來(lái)一定的提振。不過(guò)，市場(chǎng)整體還是弱，情緒不佳，增量資金觀望之下，金融股的拉升也是有氣無(wú)力，對(duì)指數(shù)帶動(dòng)的持續(xù)性有限。
因此，我們說(shuō)隨著5月PMI 數(shù)據(jù)落地以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)弱勢(shì)進(jìn)一步夯實(shí)之下，市場(chǎng)觀望情緒延續(xù)，尤其是對(duì)于即將公布的金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期弱勢(shì)下，實(shí)際上不樂(lè)觀的情緒或許還會(huì)延續(xù)，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的抑制。但是，我們認(rèn)為這里不應(yīng)過(guò)于的悲觀，反而應(yīng)該看到市場(chǎng)逐步出現(xiàn)的一些積極的信號(hào)。比如我們看到北向資金開始轉(zhuǎn)為凈流入，基本面對(duì)匯率仍有支撐以及增量政策期待有加之下，市場(chǎng)整體向好趨勢(shì)的邏輯未變，目前仍處于震蕩筑底過(guò)程中。
總結(jié)一下：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱勢(shì)疊加人民幣貶值壓力，市場(chǎng)整體承壓。連續(xù)下行后迎來(lái)反彈，但力度和持續(xù)性仍需觀望。短期TMT以及中特估板塊仍是結(jié)構(gòu)性行情資金青睞的對(duì)象，仍可跟蹤和關(guān)注。而整體的行情，還是需要關(guān)注預(yù)期的改善以及增量政策的刺激和提振。
（作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002）
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