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世界看熱訊:皇派家居恢復(fù)IPO:“德系”標(biāo)準(zhǔn)消失 研發(fā)總監(jiān)本科在讀
時(shí)間:2023-06-27 22:48:40  來源:IPO參考  
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作者:七佰

一家IPO公司研發(fā)總監(jiān)居然本科在讀。

這到底是怎么一回事?


【資料圖】

毛利率波動(dòng)下行 第二曲線難覓

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,門窗已成為家居建材最后一個(gè)萬億藍(lán)海,越來越多的企業(yè)扎堆進(jìn)入,就連歐派、索菲亞等百億家居品牌亦跨界殺入。與此同時(shí),隨著森鷹窗業(yè)的順利上市,一大批深耕門窗賽道的品牌加快了上市的步伐。

門窗賽道的競(jìng)爭(zhēng)瞬間升級(jí)。

而為了應(yīng)付激烈的競(jìng)爭(zhēng),廣東皇派定制家居集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“皇派家居”)也開始加速上市進(jìn)程。近日,伴隨著皇派家居完成財(cái)務(wù)資料更新,深交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。

招股書顯示,皇派家居成立于2014年,專注于研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售定制化系統(tǒng)門窗,其核心產(chǎn)品為窗、門和陽光房,旗下?lián)碛小盎逝砷T窗”和“歐哲門窗”兩大品牌,定位中高端市場(chǎng)。

皇派家居早在2020年9月就開始籌備IPO,2022年4月深市主板IPO獲受理,同年7月中旬接獲中國證監(jiān)會(huì)25條問詢,內(nèi)容涉是否虛假宣傳、經(jīng)銷商投訴等問題。全面注冊(cè)制落地后,皇派家居會(huì)同千年舟、馬可波羅、悍高集團(tuán)、時(shí)代裝飾等家居企業(yè)組團(tuán)沖刺IPO,不過2023年3月28日收中國證監(jiān)會(huì)問詢函后,皇派家居3天后再次中止IPO審核。

更新招股書后,皇派家居繼續(xù)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

皇派家居所屬門窗行業(yè),從品牌的競(jìng)爭(zhēng)格局來看,仍處于“大市場(chǎng)小行業(yè)”的混戰(zhàn)割據(jù)時(shí)期,TOP10企業(yè)的市場(chǎng)總占有率不足5%,TOP30企業(yè)的市場(chǎng)總占有率不足10%。

招股書顯示,2020 年度、2021 年度、2022 年度(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”),皇派家居的營業(yè)收入分別為8.04億元、10.25億元和10.74億元,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為 1.10億元、1.25億元和 1.28億元。

圖片來源:皇派家居招股書

分產(chǎn)品看,皇派家居窗類業(yè)務(wù)收入占總營收的比例逐年遞增,從2020年的66.64%上升至2022年的73.99%,而門類業(yè)務(wù)、陽光房業(yè)務(wù)收入占比則呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì),分別從2020年的27.79%、4.66%下降至2022年的20.28%、4.63%。從中可以看出,盡管皇派家居營收呈現(xiàn)增長趨勢(shì),但始終未能找到第二增長曲線,增長持續(xù)性不足。

圖片來源:招股書

此外,作為皇派家居的主營品類,窗類業(yè)務(wù)收入占比雖然不斷擴(kuò)大,但毛利率卻呈現(xiàn)波動(dòng)下行的情況。報(bào)告期內(nèi),窗類業(yè)務(wù)毛利率分別為38.31%、35.00%、35.72%。同期,門類業(yè)務(wù)、陽光房業(yè)務(wù)毛利率也承壓,分別從2020年的38.73%、37.03%下降至下降至2022年的37.22%、23.56%。

三大業(yè)務(wù)毛利率的震蕩下滑,導(dǎo)致皇派家居的綜合毛利率逐年承壓,報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率分別為 37.29%、34.57%和 34.62%。競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境,令皇派家居極易陷入增收不增利的窘境,更可能造成盈利乏力、業(yè)績(jī)開倒車的情況。

此外,皇派家居是典型的家族企業(yè)。招股書顯示,其控股股東皇派投資為朱福慶持股99%、其弟弟朱建慶持股1%的企業(yè);第二大股東朱福慶直接控制皇派家居9.6%股權(quán)并擔(dān)公司董事長,第三大股東為朱福慶之妻曾淑珍,持股4.8%;第四大股東為朱福慶之女朱夢(mèng)思,持股4.8%;第五大股東為朱福慶之子朱凱松,持股4.8%。其中朱福慶、朱夢(mèng)思為皇派家居的實(shí)際控制人,兩人合計(jì)控制皇派家居76.03%的股份表決權(quán)。

圖片來源:招股書

報(bào)告期內(nèi),皇派家居分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅1400萬元、5000萬元和4000萬元,合計(jì)達(dá)到1.04億元。以持股比例計(jì),朱福慶父女落袋近8000萬元。

值得注意的是,皇派家居家族及高層還在“惡補(bǔ)”學(xué)歷。招股書顯示,董事長朱福慶為香港大學(xué)高級(jí)管理人員工商管理碩士在讀;董事朱建慶專科在讀。令人驚詫的是,研發(fā)總監(jiān)周譜峰也是本科在讀,這也著實(shí)顛覆了大多數(shù)人對(duì)研發(fā)總監(jiān)高學(xué)歷的認(rèn)知。

皇派家居營收高度依賴經(jīng)銷商?投訴不降反增

高度依賴經(jīng)銷商也是皇派家居的一大特點(diǎn)。

招股書顯示,截至 2022 年 12 月 31 日,皇派家居已擁有超過 800 家品牌經(jīng)銷商、900 多家經(jīng)銷商專賣店。經(jīng)銷商模式可以快速拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò),提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率,但重度依賴經(jīng)銷商也可能為皇派家居“埋”下了暗雷。

招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),經(jīng)銷模式下的收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 99.55%、99.91%和 99.93%,呈逐年上升的趨勢(shì)。

圖片來源:招股書

對(duì)此,皇派家居在招股書中表示,門窗市場(chǎng)行業(yè)集中度低,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,且經(jīng)銷商客戶一般與公司簽合同的方式為一年一簽,若公司無法提供優(yōu)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的門窗產(chǎn)品,或面臨相關(guān)行業(yè)政策的不利影響,仍有客戶流失、收入減少的風(fēng)險(xiǎn),會(huì)對(duì)公司持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生影響。此外,經(jīng)銷商管理的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,若個(gè)別經(jīng)銷商未按照經(jīng)銷合同的約定進(jìn)行產(chǎn)品的銷售和服務(wù),將會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)形象產(chǎn)生負(fù)面影響。

事實(shí)上,關(guān)于皇派家居的消費(fèi)者投訴[進(jìn)入黑貓投訴]也始終存在,包括尺寸錯(cuò)誤、不予退款及裝修補(bǔ)貼、服務(wù)不到位、嚴(yán)重漏雨、降噪效果與宣傳不符等等,投訴對(duì)象包括皇派家居及旗下經(jīng)銷商。有消費(fèi)者投訴自己在經(jīng)銷商處付了定金后,皇派家居卻以經(jīng)銷商對(duì)工廠欠款較多,未收到該筆定金為由不予發(fā)貨;皇派家居稱淘汰不合規(guī)經(jīng)銷商,但投訴卻不降反增等情況。在去年7月的中國證監(jiān)會(huì)反饋意見函中,曾要求皇派家居說明產(chǎn)品質(zhì)量合格,是否與宣傳相符,拒不發(fā)貨是否違反合同義務(wù),經(jīng)銷商損害消費(fèi)者利益的行為是否知曉,是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任,能否對(duì)經(jīng)營進(jìn)行有效管理。

家居行業(yè)經(jīng)過多年的快速發(fā)展后,傳統(tǒng)單一渠道和單品類布局的家居企業(yè)正面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)創(chuàng)新需求不斷提升等挑戰(zhàn)。

對(duì)于皇派家居而言,尋找窗類以外的第二增長曲線是提升競(jìng)爭(zhēng)力的首要選擇,但渠道多元化建設(shè)也是其應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)較為迫切的工作。目前而言,皇派在這兩方面還處于初級(jí)階段。

“德系”宣傳全面下架 皇派家居未來何去何從?

皇派家居旗下除定位于中高端消費(fèi)市場(chǎng)的“皇派”品牌外,還在2013 年推出了推出“歐哲”品牌,主要定位于高端消費(fèi)市場(chǎng)。

在此前的歐哲介紹及宣傳中都以“德系”工藝展開,甚至還請(qǐng)來個(gè)外國人作為首席設(shè)計(jì)師。2021年7月,皇派家居曾宣布將推進(jìn)全國門窗安裝最高標(biāo)準(zhǔn)“皇派門窗德系安裝標(biāo)準(zhǔn)”。

圖片來源:此前歐哲門窗官網(wǎng)截圖

2022年7月,中國證監(jiān)會(huì)在問詢函中要求皇派家居說明安裝標(biāo)準(zhǔn)為“德系”的依據(jù),是否涉及虛假宣傳,皇派家居主要采用經(jīng)銷方式,產(chǎn)品的安裝服務(wù)如何提供,皇派家居募投項(xiàng)目亦未涉及售后服務(wù),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如何實(shí)現(xiàn)。

圖片來源:中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

IPO參考注意到,皇派家居關(guān)于“德系”標(biāo)準(zhǔn)工作的宣傳已全面下線。

近年來,房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)門窗行業(yè)產(chǎn)生一定的影響,但房地產(chǎn)整體上已處于筑底階段,利空已基本出清,未來仍可繼續(xù)驅(qū)動(dòng)門窗消費(fèi)穩(wěn)健增長。同時(shí),存量房市場(chǎng)的二次裝修需求,將成為門窗市場(chǎng)未來增速的主要來源。因此,房地產(chǎn)市場(chǎng)長期呈平穩(wěn)發(fā)展趨勢(shì),對(duì)門窗消費(fèi)需求擴(kuò)大形成較強(qiáng)支撐。

此外,在雙碳目標(biāo)下,國家發(fā)布了一系列節(jié)能政策對(duì)綠色建筑面積、碳排放強(qiáng)度等設(shè)置明確標(biāo)準(zhǔn)。系統(tǒng)門窗所具有的標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化、低能耗等特點(diǎn),更符合低碳環(huán)保消費(fèi)趨勢(shì),對(duì)建筑行業(yè)節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。相信隨著國家政策的不斷出臺(tái),將進(jìn)一步促進(jìn)系統(tǒng)門窗產(chǎn)品的發(fā)展和應(yīng)用。

對(duì)于皇派家居來說,此次IPO既是一次挑戰(zhàn)也是一次極佳的發(fā)展機(jī)遇。在進(jìn)入資本市場(chǎng)的過程中,一方面推進(jìn)規(guī)范化管理,另一方面可以借力資本市場(chǎng)加快實(shí)力提升、能級(jí)跨越,在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。

(本文僅供參考,不構(gòu)成投資建議,據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))

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