撰稿|行星
來源|貝多財(cái)經(jīng)
近日，深圳證券交易所披露的信息顯示，因夜視麗新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“夜視麗”）及其保薦人安信證券撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件，深圳證券交易所終止了對(duì)其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。
(資料圖)
公開信息顯示，夜視麗于2022年12月27日遞交上市申請(qǐng)，原計(jì)劃募資2.96億元，擬用于年產(chǎn)680萬平方米反光材料建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。截至上市申請(qǐng)撤回前，夜視麗已收到深交所發(fā)出的第二輪問詢。
據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，本次終止上市系夜視麗母公司水晶光電（002273.SZ）于2023年8月2日召開會(huì)議，審議通過《關(guān)于終止分拆所屬子公司夜視麗新材料股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的議案》后的公開決定。
水晶光電方面稱，因當(dāng)期市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，導(dǎo)致夜視麗業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)可能低于預(yù)期，經(jīng)審慎評(píng)估資本市場(chǎng)環(huán)境等因素，結(jié)合夜視麗自身業(yè)務(wù)發(fā)展方向及戰(zhàn)略規(guī)劃考慮，決定終止分拆夜視麗上市并撤回相關(guān)申請(qǐng)文件。
天眼查信息顯示，夜視麗成立于1993年11月，前身為臺(tái)州市椒江玻璃（集團(tuán)）反光材料有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本為6444萬元，法定代表人為王震宇。
2014年5月，水晶光電通過現(xiàn)金及發(fā)行股份方式購買夜視麗100%的股權(quán)并募集配套資金，至此，夜視麗正式成為水晶光電的子公司。本次分拆上市前，水晶光電持有夜視麗79.14%的股份。
據(jù)了解，反光材料在日常生活中有著廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，大到各類反光標(biāo)志標(biāo)牌、車輛號(hào)牌、安全設(shè)施，小至警察、建筑工人的安全服及運(yùn)動(dòng)服、運(yùn)動(dòng)鞋上的反光條，早已與人們的生活緊密結(jié)合。
隨著我國國產(chǎn)反光材料質(zhì)量不斷提高，微棱鏡型反光材料技術(shù)水平不斷進(jìn)步，加上與國外品牌的反光材料相對(duì)更高的性價(jià)比，國產(chǎn)的反光材料正逐漸奪回被國外品牌占領(lǐng)多年的市場(chǎng)。
夜視麗便是一家專業(yè)從事反光材料及其制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，現(xiàn)有主要產(chǎn)品包括反光織物和反光膜產(chǎn)品。其中，反光織物產(chǎn)品主要應(yīng)用于職業(yè)及個(gè)人安全防護(hù)領(lǐng)域，反光膜產(chǎn)品主要應(yīng)用于道路交通及公共安全領(lǐng)域。
據(jù)招股書披露，2020年、2021年和2022年，夜視麗的營業(yè)收入分別為1.91億元、2.61億元和2.78億元，復(fù)合年增長率為20.82%；歸母凈利潤分別為3757.11萬元、5329.90萬元和5416.34萬元，復(fù)合年增長率為20.07%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。
縱觀整個(gè)反光材料市場(chǎng)，夜視麗的收入規(guī)模并不顯著。2022年，該公司反光材料業(yè)務(wù)的總收入為2.76億元，遠(yuǎn)低于平均值的4.50億元，收入規(guī)模僅超過其同行業(yè)可比公司中的領(lǐng)航科技（831706.NQ）。
貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，就其招股書中所披露的數(shù)據(jù)來看，該公司在研發(fā)方面的投入不算“闊綽”。報(bào)告期內(nèi)，夜視麗投入的研發(fā)費(fèi)用分別為1219.92萬元、1456.40萬元和1651.09萬元，占營業(yè)收入比重分別為 6.40%、5.58%和 5.93%。
此外，夜視麗的專利數(shù)量與同行業(yè)可比公司間也存在較大差距。截至2023年5月31日，該公司及其子公司取得專利50項(xiàng)，其中發(fā)明專利8項(xiàng)、實(shí)用新型專利42項(xiàng)，位于六家同行業(yè)可比公司中的最末位。
夜視麗在招股書中解釋稱，該問題系其歷史上未充分重視專利申報(bào)工作，對(duì)已經(jīng)在研發(fā)中形成的可申報(bào)專利技術(shù)的相關(guān)產(chǎn)品、工藝總結(jié)提煉不足，因此未能及時(shí)取得相關(guān)專利所導(dǎo)致。
盡管收入規(guī)模相對(duì)較小、專利數(shù)量相對(duì)較少，夜視麗卻有著“濃縮就是精華”的盈利能力。2020年、2021年和2022年，該公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.28%、36.69%和35.18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同行業(yè)平均值的26.01%、21.50%和17.45%。
就具體產(chǎn)品來看，夜視麗的反光織物產(chǎn)品的毛利率為47.89%、45.96%和43.72%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)均值的20.86%、20.07%和15.44%；反光膜產(chǎn)品的毛利率為24.15%、24.92%和20.61%，在同行業(yè)均值有所下降的情況下基本保持穩(wěn)定。
對(duì)于撐起其遠(yuǎn)高于同行毛利率的秘辛，夜視麗在招股書中稱，是該公司面向國外中高端市場(chǎng)的產(chǎn)品定位。招股書介紹，其主要銷售市場(chǎng)集中在海外，包括美國、荷蘭等50多個(gè)國家和地區(qū)，擁有以美國艾利和英國高士等核心客戶。
報(bào)告期內(nèi)，夜視麗主營業(yè)務(wù)的出口銷售收入分別為1.19億元、1.67億元和1.66億元，分別占主營業(yè)務(wù)總收入的62.89%、64.71%和60.06%，占比穩(wěn)定在六成以上，是該公司的主要收入來源。
不過，夜視麗這一解釋的說服力并不算強(qiáng)。貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，深交所在第一輪問詢函中要求其結(jié)合反光織物產(chǎn)品面向中國外高端市場(chǎng)的具體優(yōu)勢(shì)及壁壘等，說明其在專利較少且研發(fā)投入低的情況下，毛利率高于可比公司的合理性和可持續(xù)性。
夜視麗在回復(fù)時(shí)稱，國外客戶對(duì)反光織物產(chǎn)品性能和穩(wěn)定性要求嚴(yán)格，相較國內(nèi)市場(chǎng)存在較高的技術(shù)壁壘，而其主要客戶為國際知名反光材料企業(yè)、業(yè)內(nèi)知名反光材料貿(mào)易商等，國外市場(chǎng)客戶優(yōu)勢(shì)明顯。
此外，由于夜視麗技術(shù)工藝領(lǐng)先、產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良，已為其積攢了一定的業(yè)內(nèi)口碑和競(jìng)爭(zhēng)力。不過，隨著產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，夜視麗的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可能存在變動(dòng)，未來或?qū)⒚媾R價(jià)格大幅波動(dòng)或供應(yīng)不足而導(dǎo)致的毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。