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雖然醫(yī)藥股的估值目前看并不高，股價也經(jīng)歷了長期調(diào)整處于技術(shù)位置低位，但此次醫(yī)藥股的下跌主要是受政策消息影響，所以后期能否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)性機(jī)會，和政策消息有很大關(guān)系。不過，即使考慮醫(yī)藥當(dāng)前政策的持續(xù)性，從基本面財務(wù)指標(biāo)入手篩選，一些風(fēng)險因素在一定程度上也是可以排除的。哪個指標(biāo)有這樣的作用？又如何使用呢？
這個指標(biāo)在財務(wù)報表中叫做“銷售費用”，銷售費用屬于會計三大費用之一，在指南針軟件的“財務(wù)”數(shù)據(jù)當(dāng)中，打開利潤表的“綜合”數(shù)據(jù)，可以看到這個指標(biāo)，見下圖：
什么是銷售費用？銷售費用是指企業(yè)銷售商品和材料、提供勞務(wù)的過程中發(fā)生的各種費用。包括企業(yè)在銷售商品過程中發(fā)生的包裝費、運輸費、宣傳費和廣告費、業(yè)務(wù)招待費、銷售人員工資等等。其中，廣告宣傳費、業(yè)務(wù)招待費（業(yè)務(wù)推廣費）、銷售部分人員工資是大頭，在一些銷售費用比較高的行業(yè)和企業(yè)中，很可能是這三項中的某一項或幾項數(shù)額較大。
對于企業(yè)來說，銷售費用多好還是少好呢？一般來說，銷售費用少，意味著企業(yè)有更多的凈利潤留存，但銷售費用太低，產(chǎn)品不能轉(zhuǎn)換為收入，利潤也就無從談起，所以，和企業(yè)經(jīng)營匹配的銷售費用是有必要的。怎么看企業(yè)的消費費用是不是合理呢？在財務(wù)分析中，經(jīng)常會用到銷售費用占營業(yè)收入比這個數(shù)據(jù)來進(jìn)行評價，當(dāng)然，因為不同的行業(yè)有不同的經(jīng)營特性，銷售費用占比多少合適并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。哪些行業(yè)的銷售費用占比較高呢？一般而言，屬于買方市場的行業(yè)，需要更大力度的銷售推廣，銷售費用占比較高，而屬于賣方市場的行業(yè)，產(chǎn)品和服務(wù)不愁賣的，銷售費用占比會比較低。具體來看，銷售費用占比靠前的行業(yè)主要有醫(yī)藥、影視傳媒、醫(yī)美化妝品、商貿(mào)服裝、食品飲料等。
所有行業(yè)中，銷售費用排名第一的就是醫(yī)藥行業(yè)，A股上市公司中，不少企業(yè)的銷售費用占比超過50%以上，而對于醫(yī)藥企業(yè)來說，銷售費用中很大一部分屬于業(yè)務(wù)推廣費，巨額的業(yè)務(wù)推廣費，就有可能成為貪腐的藏污納垢之地。反過來，如果如果藥企的銷售費用較低，一方面說明公司的產(chǎn)品不愁賣，另一方面，公司存在貪腐行為的可能性就更小。所以，如果用財務(wù)指標(biāo)來排醫(yī)藥企業(yè)“貪腐”的雷，銷售費用占比是一個重要的觀察項，這個指標(biāo)數(shù)值低的企業(yè)，相對來說存在政策風(fēng)險的可能性更低。
如果投資者看好一些成長性優(yōu)良、估值合理的醫(yī)藥股，想要挖掘醫(yī)藥股下跌之后的中期機(jī)會，又擔(dān)心當(dāng)前風(fēng)口浪尖上出現(xiàn) “踩雷”的風(fēng)險，您不妨看一下銷售費用占比這個指標(biāo)。計算公式為：銷售費用/營業(yè)收入。
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