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家族式企業(yè)難造德系標(biāo)準(zhǔn),重銷售、輕研發(fā)的皇派家居真高端?
時(shí)間:2023-08-19 14:01:04  來源:創(chuàng)業(yè)最前線  
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原創(chuàng)出品 | 「創(chuàng)業(yè)最前線」旗下「子彈財(cái)經(jīng)」


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作者 | 左星月

編輯 | 胡芳潔

美編 | 邱添

審核 | 頌文

8月8日,主營(yíng)定制門窗的廣東皇派定制家居集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“皇派家居”)更新了招股說明書,申報(bào)在深交所主板上市,保薦機(jī)構(gòu)為中泰證券。

皇派家居此次IPO擬發(fā)行2604.50萬股,占發(fā)行后總股本的25%,擬募集資金8.03億元,主要用于鋁合金窗智能化生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、品牌推廣及營(yíng)銷服務(wù)升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

皇派家居是一家族企業(yè),所生產(chǎn)的產(chǎn)品主要定位在中、高端市場(chǎng)。然而,此前公司宣布將推進(jìn)全國(guó)門窗安裝最高標(biāo)準(zhǔn)——“皇派門窗德系安裝標(biāo)準(zhǔn)”,恐怕涉及虛假宣傳。

此外,皇派家居不僅重銷售、輕研發(fā),且公司的研發(fā)總監(jiān)學(xué)歷為本科在讀,公司能否落實(shí)研發(fā)創(chuàng)新,并且成功邁入A股大門,還需時(shí)間觀察。

1、家族式企業(yè)勇闖A股

皇派家居成立于2014年,是一家專注于研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售定制化系統(tǒng)門窗的企業(yè)。目前,皇派家居已推出平開窗、推拉窗、平開門、推拉門、陽光房等多種產(chǎn)品,產(chǎn)品主要應(yīng)用于個(gè)人家裝的零售類消費(fèi)市場(chǎng)。

皇派家居采用“皇派”和“歐哲”雙品牌的經(jīng)營(yíng)策略。其中,“皇派”品牌創(chuàng)立于2007年,自創(chuàng)立之初就定位于中高端消費(fèi)市場(chǎng);2013年,皇派家居推出“歐哲”品牌,主要定位于高端消費(fèi)市場(chǎng)。

圖 / 皇派家居招股書

經(jīng)中國(guó)建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會(huì)鋁門窗幕墻分會(huì)認(rèn)定,2019-2021年,皇派家居在鋁合金門窗生產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)銷售量上,連續(xù)三年在國(guó)內(nèi)同類鋁合金門窗零售企業(yè)中排名第一。

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到,皇派家居“家族式企業(yè)”意味濃厚。

招股書顯示,皇派家居的實(shí)際控制人為朱福慶和朱夢(mèng)思,二人為父女關(guān)系。

其中,朱福慶直接和間接控制皇派家居71.23%的股份表決權(quán),而朱夢(mèng)思則直接持有皇派家居4.8%的股份。朱福慶和朱夢(mèng)思合計(jì)控制皇派家居76.03%的股份表決權(quán),二者為皇派家居共同實(shí)際控制人。

圖 / 皇派家居招股書

但朱氏家族對(duì)于皇派家居的控制遠(yuǎn)不止于此。

皇派投資是皇派家居的控股股東,占皇派家居股本總額的54.72%,其中,朱福慶持股99%,其弟朱建慶持股1%。與此同時(shí),朱建慶直接及間接合計(jì)持有皇派家居1.35%的股份,并擔(dān)任皇派家居董事、總經(jīng)理。

值得一提的是,朱建慶雖然是朱福慶的法定一致行動(dòng)人,卻不是皇派家居的共同實(shí)際控制人。

對(duì)此,皇派家居在招股書中表示,朱福慶、朱夢(mèng)思與朱建慶不存在一致行動(dòng)安排,雙方獨(dú)立行使股東權(quán)利;此外,朱建慶不是朱福慶、朱夢(mèng)思的直系親屬,朱建慶無法影響皇派家居股東大會(huì)決議、董事會(huì)決議的通過。

不僅如此,實(shí)際控制人朱福慶的直系親屬曾淑珍、朱凱松各持有皇派家居4.80%的股份,朱福慶與曾淑珍為夫妻關(guān)系,與朱凱松為父子關(guān)系。然而,皇派家居并未將曾淑珍、朱凱松列為共同實(shí)際控制人。

此外,朱福慶的表兄弟周志軍直接持有皇派家居0.77%的股份,并在皇派家居擔(dān)任董事、副總經(jīng)理。

周志軍的表兄弟周譜峰持有皇派家居3.74%的股份,并擔(dān)任皇派家居的研發(fā)中心總監(jiān)。

圖 / 皇派家居招股書

總體而言,朱福慶的諸多親屬都在皇派家居持有股份,并且朱夢(mèng)思、周志軍、周譜峰均在公司擔(dān)任要職。可見皇派家居是一個(gè)典型的“家族式企業(yè)”。

事實(shí)上,“家族式企業(yè)”有利有弊。優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)的人權(quán)和財(cái)權(quán)一般都牢牢地掌握在公司一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)人手中,便于管理者控制企業(yè),調(diào)整策略。

弊端就在于家族企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中,除實(shí)控人主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)、發(fā)號(hào)施令外,家族成員往往會(huì)把產(chǎn)權(quán)關(guān)系與血緣關(guān)系聯(lián)系起來,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成干預(yù)。

公司內(nèi)部控制制度是否健全、有效,實(shí)際控制人親屬在公司任職是否影響公司治理的有效性,是否存在有效措施保證公司的規(guī)范運(yùn)作、防范實(shí)際控制人及相關(guān)親屬凌駕于內(nèi)控制度之上,這些都是證監(jiān)會(huì)在IPO審查中關(guān)注的重點(diǎn)。

因此,皇派家居能否在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn),還需時(shí)間的考驗(yàn)。

2、重銷售、輕研發(fā),研發(fā)總監(jiān)本科在讀

皇派家居及其子公司科隆歐哲于2018年11月28日通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定,并取得高新技術(shù)企業(yè)證書。目前公司最新的高新技術(shù)企業(yè)資格,有效期為2021年1月1日至2023年12月31日。

雖然已經(jīng)獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定,但「子彈財(cái)經(jīng)」注意到,皇派家居在研發(fā)投入方面與同行公司存在差距。

招股書顯示,2020年-2022年(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”),皇派家居的研發(fā)費(fèi)用分別為3108.89萬元、3919.15萬元、4186.76萬元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.87%、3.82%、3.90%。

圖 / 皇派家居招股書

而皇派家居的同行可比上市公司的研發(fā)費(fèi)用率的算數(shù)平均值分別為4.19%、3.96%、4.41%,皇派家居的研發(fā)費(fèi)用率一直低于同行公司。

圖 / 皇派家居招股書

皇派家居的研發(fā)成果如何?招股書顯示,截至2022年末,皇派家居及其子公司擁有有效授權(quán)專利252項(xiàng),其中發(fā)明專利10項(xiàng),實(shí)用新型專利171項(xiàng),外觀設(shè)計(jì)專利71項(xiàng)。

值得一提的是,更具含金量的發(fā)明專利共10項(xiàng),僅有1項(xiàng)是原始取得,其余9項(xiàng)發(fā)明專利均是受讓取得。皇派家居的自身研發(fā)實(shí)力薄弱,可見一斑。

圖 / 皇派家居招股書

此外,上文提到的周譜峰是皇派家居的研發(fā)中心總監(jiān),學(xué)歷為本科在讀。

圖 / 皇派家居招股書

本科在讀學(xué)歷的研發(fā)總監(jiān),能否帶領(lǐng)皇派家居提高研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力,還需要皇派家居的進(jìn)一步解釋。

值得一提的是,在研發(fā)投入上“扣扣搜搜”的皇派家居,在銷售推廣方面卻毫不手軟。

招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),皇派家居的銷售費(fèi)用分別為8664.77萬元、1.12億元、1.30億元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.78%、10.96%、12.11%。而同期,同行業(yè)可比上市公司的銷售費(fèi)用率均值分別為9.40%、8.71%、8.41%,皇派家居的銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)高于同行公司。

圖 / 皇派家居招股書

可以看到,皇派家居銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)高于同行公司,研發(fā)費(fèi)用率又明顯低于同行公司,鮮明對(duì)比下,皇派家居不免有“重銷售、輕研發(fā)”的嫌疑。

此外,皇派家居此次IPO擬投入募集資金2.93億元,用于品牌推廣及營(yíng)銷服務(wù)升級(jí)項(xiàng)目,僅計(jì)劃投入7068.60萬元用于研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目,皇派家居重視營(yíng)銷的想法也是昭然若揭。

因此,皇派家居今后還需增加研發(fā)投入,以增強(qiáng)自身的研發(fā)實(shí)力,僅重視營(yíng)銷很難會(huì)走得長(zhǎng)遠(yuǎn)。

3、德系標(biāo)準(zhǔn)恐涉及虛假宣傳

皇派家居的定制門窗主要走中高端路線。報(bào)告期內(nèi),公司中、高端產(chǎn)品(窗、門、陽光房)合計(jì)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為83.54%、87.59%和93.38%,占比逐漸上升。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見》顯示,2021年7月,皇派門窗宣布將推進(jìn)全國(guó)門窗安裝最高標(biāo)準(zhǔn)——“皇派門窗德系安裝標(biāo)準(zhǔn)”。

證監(jiān)會(huì)就此針對(duì)“皇派門窗德系安裝標(biāo)準(zhǔn)”的相關(guān)問題進(jìn)行了問詢,包括皇派家居安裝標(biāo)準(zhǔn)為“德系”的依據(jù),是否涉及虛假宣傳,公司主要采用經(jīng)銷方式,產(chǎn)品的安裝服務(wù)如何提供,公司募投項(xiàng)目亦未涉及售后服務(wù),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如何實(shí)現(xiàn)等。

目前,皇派家居所謂的“德系安裝標(biāo)準(zhǔn)”宣傳也消失不見,公司是否真的存在虛假宣傳,還需公司的進(jìn)一步解釋。

事實(shí)上,就系統(tǒng)門窗行業(yè)而言,高中低端市場(chǎng)并沒有統(tǒng)一的劃分標(biāo)準(zhǔn),更多的是行業(yè)交流時(shí)習(xí)慣性的劃分。這種分類一般是基于產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新、材質(zhì)的選擇、生產(chǎn)的難易、質(zhì)量的穩(wěn)定、性能的優(yōu)異、功能的豐富、品牌的定位等因素。

在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不明確的情況下,皇派家居自詡門窗安裝最高標(biāo)準(zhǔn)是否合理,還是一個(gè)未知數(shù)。

此外,反饋意見中顯示,皇派家居產(chǎn)品存在一定數(shù)量的消費(fèi)者投訴,投訴理由包括尺寸錯(cuò)誤、不予退款及裝修補(bǔ)貼、服務(wù)不到位、嚴(yán)重漏雨、降噪效果與宣傳不符等,投訴對(duì)象包括皇派家居及旗下經(jīng)銷商等。

不僅如此,有消費(fèi)者投訴自己在經(jīng)銷商處付了定金后,皇派家居卻以經(jīng)銷商對(duì)工廠欠款較多、未收到該筆定金為由不予發(fā)貨。

對(duì)此,證監(jiān)會(huì)要求皇派家居就產(chǎn)品質(zhì)量是否與宣傳相符、拒不發(fā)貨是否違反合同義務(wù)、經(jīng)銷商損害消費(fèi)者利益的行為發(fā)行人是否知曉等系列問題進(jìn)行說明。

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到,黑貓投訴[投訴入口]中,共有67條投訴涉及“皇派門窗”,包括質(zhì)量問題、售后問題、違約等。

圖 / 黑貓投訴

因此,皇派家居在建設(shè)高端路線的同時(shí),也要嚴(yán)把質(zhì)量關(guān),不僅要有“高端”的定位,更應(yīng)該有“高端”的產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)。層出不窮的投訴以及質(zhì)量問題很有可能成為公司IPO路上的障礙。

*文中題圖來自:攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議。

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