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赴港IPO落地!順豐“押注”海外,有戲嗎?
時間:2023-08-22 22:03:00  來源:閨蜜財經(jīng)  
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摘要:7月供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)同比下滑41.27%(歡迎關(guān)注閨蜜財經(jīng))


(資料圖)

撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經(jīng)的第1346篇原創(chuàng)

赴港上市,順豐的另一只靴子終于落地。

2023年8月21日,港交所披露順豐控股股份有限公司(簡稱:順豐控股)的招股說明書,一代物流巨頭終于正式開始征戰(zhàn)港股。

與此同時蜜妹注意到,8月22日,順豐控股A股的價格還是延續(xù)走跌的趨勢,盡管今日大A還是非常難得地紅了一回。

截至今日收盤,順豐控股A股微跌0.78%,每股價格報收44.3元。

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關(guān)于順豐的歷史及那些光環(huán),大家應(yīng)該都了解一些。比如全球領(lǐng)先的物流企業(yè);亞洲最大,也是全球第四大綜合物流服務(wù)提供商;《財富》500強上榜企業(yè)等等。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告,截至2023年1季末,順豐控股的配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球208個國家和地區(qū),運營95家飛機和超過17.6萬車輛。而截至2022年12月底,該司有約180萬活躍月結(jié)客戶及約5.85億散單客戶。

順豐說自己是一家技術(shù)驅(qū)動型公司,截至2023年1季末,有超過3800項專利及專利申請。不過從其成本結(jié)構(gòu)來看,順豐仍然是非常典型的勞動密集型產(chǎn)業(yè)——至少短期如此。

關(guān)于這次赴港IPO,順豐此前也已經(jīng)做了預(yù)熱。此前的7月,順豐就曾發(fā)公告稱“公司正在對香港資本市場股權(quán)融資進行研究咨詢、探討論證等前期工作”。

接著8月初,順豐控股發(fā)布了《關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并上市相關(guān)事項的提示性公告》,官宣計劃在18個月之內(nèi)選擇適當?shù)臅r機上市。

沒想到的是,18個月內(nèi)原來就是8月內(nèi)。若此次順豐控股香港上市成功,則順風(fēng)系在香港已有四家上市公司,另外三家分別是:順豐同城、順豐房托、嘉里物流。

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招股書里披露了順豐控股2020-2022年,以及2023年1季度的業(yè)績。在蜜妹看來,這3年多對于順豐來說,也是起伏頗多。

如上圖,2020年,順豐控股營收、利潤增長還算穩(wěn)定,其中營收約1540億元,同比增37.5%,歸屬凈利潤73.26億元,同比增26.39%;2020年大家封閉的時間比較多,可以理解為利好快遞業(yè)?

2021年,順豐的情況有點不太妙。營收約2072億元,同比增長34.55%,看上去還可以。但另一邊,作為順豐最核心的速運部分,營收增速跌至7%,上年同期是增長36%。

還有歸屬凈利潤,2021年的順豐大降41.73%,為42.69億元。在蜜妹印象里,這是順豐控股近9年來歸屬凈利潤下滑的最大幅度,最近的一次下滑還要追溯到2018年,同比下滑4.57%。

2022年,順豐的利潤增速在前一年的低基數(shù)基礎(chǔ)上漲了:歸屬凈利潤同比增長44.62%,為61.74億元(但還是沒有超過2020年),但營收增速似乎又慢了下來:同比增長29.11%為2675億元。

再看其他利潤指標,毛利率,順豐控股從以往的16%-20%,下滑到2022年的12.49%;凈利率則從往年的4%-7%下跌至2022年的2.62%,2021年更低為1.89%。

2023上半年,順豐控股做了一個重大決定:放棄“低端”市場。2023年5月12日,豐網(wǎng)控股與深圳極兔供應(yīng)鏈有限公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,豐網(wǎng)控股擬以人民幣11.83億元轉(zhuǎn)讓標的公司100%的股權(quán)。

此次交易完成后,豐網(wǎng)控股不再持有豐網(wǎng)速運股權(quán),該司不再納入合并報表范圍。豐網(wǎng)速運主攻電商市場——通俗一點“低端”市場。

有人就說,順豐控股是在“棄車保帥”。

在下沉市場,豐網(wǎng)確實幫助順豐拿下了一些性價比客戶。但如上文所述,虧錢是個問題。賣掉豐網(wǎng)后,順豐控股會輕松一些,回歸中高端的故事,或許對于其港股上市更有利?

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順豐控股的另一個故事在“海外”。此次IPO上市,順豐控股已經(jīng)明確“進一步推進國際化戰(zhàn)略、打造國際化資本運作平臺、提升國際品牌形象”的目標。

順豐控股表示,赴港上市募資的用途是將用于加強順豐控股的國際及跨境物流能力、優(yōu)化境內(nèi)的物流網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)、研發(fā)先進技術(shù)及數(shù)字化解決方案,升級供應(yīng)鏈和物流服務(wù)及實施ESG相關(guān)舉措、用作營運資金及一般企業(yè)用途等。

如上圖招股書數(shù)據(jù)顯示,順豐控股的營收大頭:速運及大件業(yè)務(wù)分部,這兩年增速似乎有放緩趨勢,2021年該分部營收同比增速約17.55%,到2022年降至5.7%。2023年1季度該增速為15.7%。

根據(jù)前兩天順豐控股披露的2023年7月快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營簡報,該司7月速運物流業(yè)務(wù)營收147.7億元,同比增長0.07%;供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營收48.11億元,同比下滑41.27%。

順豐表示,供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入同比下降主要受到國際空海運需求及價格均同比下行的影響。

總而言之,順豐作為行業(yè)大佬,速運業(yè)務(wù)增長逐年見頂是趨勢,此前順豐也搞了很多其他增長曲線,但效果似乎不太明顯。

此次,以及此前諸多動作,都表明了順豐進一步開拓海外市場的決心。但順豐自己也說了,國際業(yè)務(wù)風(fēng)險頗多,比如:市場的經(jīng)濟及政治狀況發(fā)生變化;與遵守有關(guān)外商投資的國際法律法規(guī)、限制或規(guī)定相關(guān)的成本及工作增加;與關(guān)稅、貿(mào)易限制、貿(mào)易協(xié)議及稅項有關(guān)的開支增加;難以管理或監(jiān)督;

還有與遵守適用的反賄賂法律法規(guī)以及某些國家或自律組織針對與其他國家、個人或?qū)嶓w進行的交易施加的出口管制和制裁(經(jīng)濟制裁或其他制裁)相關(guān)的復(fù)雜情況,而有關(guān)管制和制裁可能會限制我們與這些國家、個人或?qū)嶓w開展業(yè)務(wù)或為部分海外業(yè)務(wù)獲取資金的能力。

另外國際業(yè)務(wù)亦容易受國際金融環(huán)境的不確定性,以及因匯率波動和外匯管制變化而增加的外匯風(fēng)險所影響,反正國際形勢比國內(nèi)要更復(fù)雜……不過順豐控股已經(jīng)做到這個程度,更加走出去是必然,也是背水一戰(zhàn)。

這一次,順豐有戲嗎?

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