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聯(lián)影醫(yī)療巨額解禁后啟動回購,銷售費(fèi)用增加,市場拓展模式待考
時(shí)間:2023-08-24 11:02:11  來源:全球財(cái)說官方微博  
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作者:林洛栩

出品:全球財(cái)說


(相關(guān)資料圖)

即便身披“高端醫(yī)療影像設(shè)備第一股”的光鮮外衣,聯(lián)影醫(yī)療(688271. SH)仍舊難敵巨額解禁所帶來的沖擊。

單日市值蒸發(fā)超130億元,上市一周年的解禁日,聯(lián)影醫(yī)療也正式跌破發(fā)行價(jià),發(fā)生了什么?

超流通股10倍巨額解禁,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)或存回籠資金情緒

回看2022年8月22日,聯(lián)影醫(yī)療初登資本市場,發(fā)行價(jià)格定為109.88元/股,募集資金109.88億元,并錄得首日上漲64.93%的佳績,更成為年度排名前十的“大肉簽”之一。

再看2023年8月22日,聯(lián)影醫(yī)療報(bào)收109.00元/股,一年時(shí)間兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),感覺“一切回到原點(diǎn),歸來仍是少年”,相較于發(fā)行價(jià)格每股甚至還少了近9毛錢。

早在8月15日晚間,聯(lián)影醫(yī)療便發(fā)布公告稱,上市公司75名股東持有的5.39億股股份將在8月22日上市流通,該股份數(shù)量占公司總股本的65.43%。

上述解禁限售股,是解禁前流通盤的1078.60%,約合解禁市值超700億元。也就是說,解禁前聯(lián)影醫(yī)療的流通股本僅為5000萬股,解禁后流通股本瞬間增加超過10倍。

如此天量解禁在市場上較為少見,同時(shí)由于聯(lián)影醫(yī)療股權(quán)極為分散,解禁股東便多達(dá)75位,讓市場恐慌。

即便聯(lián)影醫(yī)療對外表示,公司和幾乎所有限售股股東進(jìn)行了一對一溝通,希望股東可以理性、有節(jié)奏減持。

但是,介于解禁股東大部分為A輪融資時(shí)便進(jìn)入,成本遠(yuǎn)低于IPO發(fā)行價(jià)格的話,一切均是未知。

企查查信息顯示,聯(lián)影醫(yī)療的天使輪、A輪融資均發(fā)生在2017年,B輪融資發(fā)生在2018年,以此計(jì)算不論是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還是投資者,進(jìn)入聯(lián)影醫(yī)療時(shí)間都達(dá)到了5、6年,在大趨勢下及時(shí)退出、回籠資金,恐是不少創(chuàng)投的選擇。

在巨額解禁盤的強(qiáng)壓下,8月22日聯(lián)影醫(yī)療股價(jià)一度跌超15%,最終收跌12.8%,創(chuàng)下上市以來的單日最大跌幅,也在盤中創(chuàng)下了105元/股的歷史最低價(jià)。

相較于2022年10月14日盤中的歷史最高價(jià)217.68元/股,聯(lián)影醫(yī)療股價(jià)已經(jīng)腰斬,市值也由近1800億元跌至最新的898億元,已不足千億。

或?yàn)榫徑饬魍▔毫?,增?qiáng)市場信心,8月22日盤后,聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布公告稱,擬回購4億-8億元股份,回購價(jià)格不超過140元/股。本次回購股份將在未來適宜時(shí)機(jī)全部用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵,并在回購?fù)瓿珊笕陜?nèi)予以轉(zhuǎn)讓。

除聯(lián)影醫(yī)療外,諸多A股公司亦是紛紛拋出回購計(jì)劃,8月18日至今便有接近70家上市公司拋出回購計(jì)劃。其中,榮盛石化擬回購金額達(dá)到10億至20億元,而國金證券則成為近期首家宣布回購的券商。

銷售費(fèi)用攀升,反腐高壓下學(xué)術(shù)會議或受影響

但是,二級市場能否恢復(fù)信心、股價(jià)能否回歸高點(diǎn),更多還要由上市公司的基本面決定。

即便股價(jià)跌破發(fā)行價(jià),聯(lián)影醫(yī)療的TTM市盈率仍達(dá)到49.36倍,在申萬醫(yī)療設(shè)備行業(yè)分類中,該市盈率水平位列第六位,處于行業(yè)較高水平。

此前8月18日,聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布最新半年報(bào)。2023年上半年,聯(lián)影醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.71億元,同比增長26.35%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤9.38億元,同比增長21.19%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.87億元,同比增長14.44%。

資料顯示,聯(lián)影醫(yī)療主要為全球客戶提供高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案,產(chǎn)品包括包括磁共振成像系統(tǒng)(MR)、X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)(CT)、X射線成像系統(tǒng)(XR)、分子影像系統(tǒng)(PET/CT、PET/MR)、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)(RT)以及生命科學(xué)儀器。

2023年上半年,聯(lián)影醫(yī)療實(shí)現(xiàn)設(shè)備收入46.26億元。

其中,CT業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)收入20.94億元,仍為最主要收入來源,但該業(yè)務(wù)增速明顯呈現(xiàn)放緩態(tài)勢,甚至出現(xiàn)銷售量放緩情況。

不過MR業(yè)務(wù)線15.01億元,同比增長66.43%,處于高速增長時(shí)期,但主要受政策利好影響,采購需求能否持續(xù)保持旺盛,還需時(shí)間進(jìn)行驗(yàn)證。

值得注意的是,2023年上半年,聯(lián)影醫(yī)療的銷售費(fèi)用達(dá)到8.24億元,較2022年同期的5.29億元同比增長55.90%,遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增長速度。

聯(lián)影醫(yī)療表示主要源于隨著業(yè)務(wù)增長銷售人力成本及差旅、會務(wù)費(fèi)增加所致。

具體來看,上半年會務(wù)費(fèi)及業(yè)務(wù)招待費(fèi)為9383.73萬元,較2022年同期的3578.98萬元同比增長162.19%;宣傳及推廣費(fèi)為1334.17萬元,較2022年同期的491.66萬元同比增長171.36%。

從招股書及過往財(cái)報(bào)披露,2020年-2022年,聯(lián)影醫(yī)療的銷售費(fèi)用分別為7.56億元、10.29億元、13.28億元,期間銷售費(fèi)用率分別為13.13%、14.19%、14.37%。

至2023年上半年,聯(lián)影醫(yī)療的銷售費(fèi)用率進(jìn)一步上升至15.63%,同期研發(fā)費(fèi)用率為16.79%。

不過,聯(lián)影醫(yī)療的銷售費(fèi)用率在申萬三級行業(yè)“醫(yī)療設(shè)備”的同業(yè)公司中,處于中等位置,與邁瑞醫(yī)療較為接近。

值得注意的是,聯(lián)影醫(yī)療曾表示,市場拓展模式主要是進(jìn)行產(chǎn)品宣講和學(xué)術(shù)交流,2019年-2021年參加展會及學(xué)術(shù)會議場次分別為296場、281場及487場,場均費(fèi)用在20萬左右。

目前,在醫(yī)療反腐高壓下,學(xué)術(shù)推廣會議也在一定程度上受到影響,藥械院內(nèi)銷售均呈現(xiàn)放緩態(tài)勢,聯(lián)影醫(yī)療等醫(yī)療設(shè)備上市公司能否及時(shí)調(diào)整策略成為關(guān)鍵。

半年報(bào)發(fā)布后,太平洋證券于8月22日為聯(lián)影醫(yī)療喊出了170元/股的目標(biāo)價(jià)。

8月23日,雖然聯(lián)影醫(yī)療并未再度因解禁恐慌而大幅下跌,但是股價(jià)仍收跌3.67%,市值進(jìn)一步下滑至865億元。已跌破發(fā)行價(jià)的聯(lián)影醫(yī)療,股價(jià)又能否再度攀至高點(diǎn),還需持續(xù)關(guān)注。

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