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基礎(chǔ)化工行業(yè)周報:利好因素重現(xiàn) 氯堿行業(yè)回暖
時間:2022-03-22 10:28:33  來源:申港證券股份有限公司  
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每周一談:

3 月初以來,PVC 價格反彈超過6%,氯堿行業(yè)出現(xiàn)底部回暖的跡象。上一輪的景氣周期可以追溯到去年年初,但是四季度價格出現(xiàn)斷崖式下跌以后,氯堿行業(yè)陷入低迷,也拖累相關(guān)公司股價出現(xiàn)大幅回調(diào)。我們認(rèn)為,受益于原料價格支撐以及行業(yè)本身需求向好,本輪PVC 價格反彈有望延續(xù),中泰化學(xué)、新疆天業(yè)等行業(yè)龍頭有望受益。

原料電石價格底部反彈。電石行業(yè)屬于高耗能產(chǎn)業(yè),受到能耗雙控政策的嚴(yán)格限制。而政策會直接影響電石行業(yè)開工率,進而影響電石的價格。長期而言,“十四五”是實現(xiàn)碳達(dá)峰的關(guān)鍵期和窗口期,能耗雙控政策有望進一步趨嚴(yán),未來落后產(chǎn)能有望加速退出,而新增產(chǎn)能受到行業(yè)準(zhǔn)入門檻提高的影響,能否順利落地仍然存疑,電石行業(yè)供應(yīng)偏緊的局面有望長期維持,推動價格重心逐步上移,對于PVC 價格形成支撐。

超前基建推動需求持續(xù)改善。PVC 下游需求主要是管材、型材、板材等領(lǐng)域,其中管材和型材合計占比一半左右,與地產(chǎn)基建具有較強的相關(guān)性。從3 月初發(fā)布的政府工作報告來看,2022 年將適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資,建設(shè)重點水利工程、加快城市燃?xì)夤艿赖裙芫W(wǎng)更新改造等,公用事業(yè)行業(yè)簡評報告:開展煤炭中長期合同專項核查 保障發(fā)電供熱用煤供應(yīng)公用事業(yè)行業(yè)簡評報告:開展煤炭中長期合同專項核查 保障發(fā)電供熱用煤供應(yīng)這些都將進一步拉動PVC 的需求。另外,終端數(shù)據(jù)也可以反應(yīng)需求端的全面轉(zhuǎn)好。進入3 月份以后,PVC 下游制品企業(yè)開工率陸續(xù)回升,多數(shù)制品企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)至正常水平,其中樣本企業(yè)開工約在60%左右,與去年同期基本持平,這也帶動PVC 社會庫存出現(xiàn)拐點。

投資策略:在能耗雙控的政策背景下,電石等原料價格有望走強,成本端支撐重現(xiàn),疊加國內(nèi)外需求強勁,PVC 價格重心有望上移,相關(guān)龍頭有望在本輪PVC 行情中持續(xù)受益,其中中泰化學(xué)擁有約180 萬噸PVC 以及238 萬噸電石,并于年初收購美克化工,進一步完善了產(chǎn)業(yè)鏈條,同時公司產(chǎn)能位于新疆,而新疆過去幾年能耗控制較好,受能耗雙控政策影響較小。因此我們建議關(guān)注具備規(guī)模優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢的中泰化學(xué)、新疆天業(yè)等行業(yè)龍頭。

市場回顧:

板塊表現(xiàn):本周中信基礎(chǔ)化工板塊下跌1.9%,上證綜合指數(shù)成份下跌1.84%,同期上證綜合指數(shù)相比,基礎(chǔ)化工板塊落后0.06 個百分點。子板塊方面,本周基礎(chǔ)化工子板塊以下跌為主,其中碳纖維、鋰電化學(xué)品、電子化學(xué)品、氟化工、民爆用品等子板塊漲幅居前;復(fù)合肥、氨綸、聚氨酯、氮肥、磷肥及磷化工等子板塊跌幅居前。

個股漲跌幅:本周基礎(chǔ)化工板塊領(lǐng)漲個股包括北化股份、容大感光、和遠(yuǎn)氣體、江化微、云南能投等;領(lǐng)跌個股包括聚賽龍、河化股份、怡達(dá)股份、富邦股份、寶豐能源等。

風(fēng)險提示:國際油價波動的風(fēng)險,全球疫情反復(fù)的風(fēng)險等。