財(cái)聯(lián)社（深圳，記者 沈述紅）訊，“唯業(yè)績(jī)論”是否可取？如果將之與遵循基金合同相比，又孰輕孰重？近日，一則主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品風(fēng)格出現(xiàn)漂移的消息再度引發(fā)了行業(yè)關(guān)注，值得一提的是，這只產(chǎn)品今年因漂移而表現(xiàn)優(yōu)異。
財(cái)聯(lián)社記者了解到，這只主題基金為財(cái)通科技創(chuàng)新。雖然是科技創(chuàng)新主題，但在去年底披露的四季報(bào)中，該基金前十大重倉(cāng)股中幾無(wú)“科創(chuàng)”含量，6只前十大重倉(cāng)股為農(nóng)林牧漁板塊個(gè)股，其中第一大重倉(cāng)股、第二大重倉(cāng)股均為生豬養(yǎng)殖企業(yè)，也即牧原股份和溫氏股份，二者持倉(cāng)市值占基金凈值比重的16.69%。
或許是漂移到了“正確”的板塊，這只基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)?cè)谝槐娚疃然卣{(diào)的產(chǎn)品中表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，可謂”萬(wàn)綠叢中一抹紅“，其年內(nèi)凈值漲幅達(dá)到了9.64%，為今年以來(lái)主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)第五名。
作為該產(chǎn)品基金經(jīng)理的金梓才，在今年以來(lái)多次采訪中也毫不吝于對(duì)豬肉股的青睞。他表示，今年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的生豬養(yǎng)殖、出行鏈領(lǐng)域的航空酒店等行業(yè)或?qū)⒙叱隼Ь?，階段性出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)。尤其是生豬價(jià)格或階段性見底，繼續(xù)向下的空間較為有限。政策上“收儲(chǔ)”也有效提振了該板塊市場(chǎng)信心，投資的安全邊際相對(duì)較高。而新能源等熱門賽道在通脹環(huán)境下，難以保證每年都有較好的成長(zhǎng)。對(duì)此，金梓才保持審慎態(tài)度。
再現(xiàn)“漂移”
某互聯(lián)網(wǎng)基金代銷平臺(tái)的討論區(qū)，一位投資者提出了自己的疑惑：這只基金業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但為何科技創(chuàng)新主題基金卻重倉(cāng)了這么多豬肉股？
還有持有人問到：這只基金不知道什么時(shí)候變成農(nóng)業(yè)主題基金了，原來(lái)不是重倉(cāng)化工股的嗎？
從公開資料看，這只成立于2020年7月7日、發(fā)行份額9.89億元的財(cái)通科技創(chuàng)新，由財(cái)通基金旗下較具知名度的基金經(jīng)理金梓才，以及張胤共同管理，截至去年年底的規(guī)模為5.63億元。
起初，該產(chǎn)品為金梓才單獨(dú)管理。2021年9月27日，張胤加入到了管理行列。
根據(jù)財(cái)通科技創(chuàng)新基金合同規(guī)定，該產(chǎn)品重點(diǎn)投資于科技創(chuàng)新相關(guān)企業(yè)，通過積極主動(dòng)的投資管理，追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值，力爭(zhēng)使基金份額持有人分享中國(guó)科技創(chuàng)新企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的成果。其基金的投資組合比例規(guī)定為：股票投資占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，投資于科技創(chuàng)新主題相關(guān)證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
上述合同對(duì)科技創(chuàng)新主題企業(yè)也做了明確界定，即符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。這類企業(yè)既包括新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)，也包括利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)實(shí)現(xiàn)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)深度融合的企業(yè)。
成立初期，該基金運(yùn)作過程中還較為遵循基金合同，其前十大重倉(cāng)股多為通信電子、醫(yī)藥生物板塊的股票，后逐漸將一部分倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至化工、有色金屬等順周期領(lǐng)域。
而到了2021年四季度，該基金對(duì)前十大重倉(cāng)股進(jìn)行了一次“顛覆性”調(diào)整。
從2021年四季報(bào)看，這只基金股票倉(cāng)位為77.75%，前十大重倉(cāng)股中有6只農(nóng)林牧漁行業(yè)股票、2只航空股、1只食品飲料股和1只休閑服務(wù)股，依次為：牧原股份、溫氏股份、中國(guó)國(guó)航、天康生物、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦股份、洽洽食品、錦江酒店、南方航空。
財(cái)通科技創(chuàng)新2021年底前十大重倉(cāng)股上述前十大重倉(cāng)股公允價(jià)值占該基金凈值比重合計(jì)達(dá)到了58.43%，占股票市值比重則達(dá)到了73.96%。這之中，6只農(nóng)林牧漁股公允價(jià)值占基金凈值比重也達(dá)到了39.21%。其第一大重倉(cāng)股、第二大重倉(cāng)股則均為生豬養(yǎng)殖企業(yè)，也即牧原股份和溫氏股份，二者持倉(cāng)市值占基金凈值比重的16.69%。
從這一數(shù)據(jù)看，財(cái)通科技創(chuàng)新的“科創(chuàng)”味道已幾無(wú)痕跡。
不過，由于農(nóng)林牧漁板塊近期快速上漲，尤其是3月16日至今（截至3月24日），該板塊漲幅達(dá)到了11.80%，這只基金的凈值也隨之水漲船高，年內(nèi)凈值漲幅已有9.64%，其中3月11日以來(lái)的回報(bào)便有14.54%。
在2021年四季報(bào)中，金梓才也承認(rèn)自己對(duì)持倉(cāng)組合做了大面積調(diào)整，雖然對(duì)整體市場(chǎng)難言樂觀，但他對(duì)重倉(cāng)的板塊有較大的信心。過去的四季度，他管理的財(cái)通科技創(chuàng)新從前三季度堅(jiān)持的大周期賽道撤出，對(duì)化工等順周期行業(yè)做了大面積減持，大幅增配了農(nóng)林牧漁行業(yè)，小幅增配了航空、酒店、食品等行業(yè)。
“可以看到，這樣的持倉(cāng)調(diào)整動(dòng)作較大，增配的幾個(gè)行業(yè)代表了我們2022年較為看好的各個(gè)行業(yè)?！苯痂鞑耪f。彼時(shí)，他判斷，2022年，從需求端來(lái)看，可能出現(xiàn)較大概率超預(yù)期的行業(yè)將在服務(wù)業(yè)、必選消費(fèi)各個(gè)領(lǐng)域，“如果該行業(yè)還有價(jià)格的彈性或ROE的彈性，那將是我們的主攻方向?！?/p>
今年以來(lái)多次采訪中，金梓才也毫不吝于對(duì)豬肉股的青睞。他表示，今年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的生豬養(yǎng)殖、出行鏈領(lǐng)域的航空酒店等行業(yè)或?qū)⒙叱隼Ь常A段性出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)。
關(guān)于生豬養(yǎng)殖板塊的機(jī)會(huì)，他認(rèn)為，生豬價(jià)格或階段性見底，繼續(xù)向下的空間較為有限。同時(shí)，政策上“收儲(chǔ)”也有效提振了市場(chǎng)信心，投資的安全邊際相對(duì)較高。“這一輪豬周期去產(chǎn)能的速度比較快，豬價(jià)現(xiàn)在或是底部。未來(lái)的空間取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況，因?yàn)樨i肉是必選消費(fèi)，會(huì)跟隨整體的需求起來(lái)。豬價(jià)上漲，對(duì)應(yīng)的股價(jià)空間比較大?！?/p>
而新能源等熱門賽道在通脹環(huán)境下，難以保證每年都有較好的成長(zhǎng)。對(duì)此，金梓才保持審慎態(tài)度。
基金經(jīng)理旗下5只產(chǎn)品業(yè)績(jī)闖入前十，重倉(cāng)股高度重合
有意思的是，在2022年以來(lái)排名前十的主動(dòng)權(quán)益基金中，金梓才管理的5只產(chǎn)品挺進(jìn)前十，其中便包括財(cái)通科技創(chuàng)新，該基金以9.64%的回報(bào)斬獲今年以來(lái)主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)第五。
緊隨其后，是金梓才和鐘俊共同管理的管理的財(cái)通智慧成長(zhǎng)、金梓才管理的財(cái)通多策略福鑫和財(cái)通成長(zhǎng)優(yōu)選、金梓才和張胤共同管理的財(cái)通科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作。截至3月24日，這四只產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績(jī)分別達(dá)到了9.56%、8.88%、8.59%、7.59%，分別位列主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)榜單第六位、第八位、第九位、第十位。
從2021年底的前十大重倉(cāng)股看，上述5只產(chǎn)品重倉(cāng)股高度重合，均重倉(cāng)了農(nóng)林牧漁板塊，第一大重倉(cāng)股和第二大重倉(cāng)股也都為牧原股份和溫氏股份。
在財(cái)通科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作的合同中，也規(guī)定該基金投資于科創(chuàng)主題相關(guān)證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。但從如今的情況看，雖然該產(chǎn)品為持有人賺取了正收益，但卻未能如約遵守基金合同。
監(jiān)管曾嚴(yán)查因風(fēng)格漂移致違約基金
“唯業(yè)績(jī)論”是否可取？如果將之與遵循基金合同相比，又孰輕孰重？
早在2021年，不少基金經(jīng)理就做著“正確”且有效率的事情，紛紛扎堆買入新能源、光伏等股票。但買著買著，風(fēng)格便發(fā)生了漂移，也相應(yīng)違背了基金合同的契約精神。
是以，基金風(fēng)格漂移導(dǎo)致的合同屢屢違約情形開始被監(jiān)管關(guān)注。去年9月中旬，財(cái)聯(lián)社記者向多家基金公司求證得知，監(jiān)管的確在查因?yàn)轱L(fēng)格漂移而違背基金合同的產(chǎn)品，要求基金公司自查并說明情況，有的會(huì)要求產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)倉(cāng)以匹配基金合同約定的投資范疇。
“監(jiān)管很早就開始關(guān)注了，也要求一些公司自查并說明了情況，不過重點(diǎn)還是在合同違約方面?！币晃淮笮凸既耸客嘎丁?/p>
總體看來(lái)，市場(chǎng)上風(fēng)格漂移的基金歸納起來(lái)有三類，分別是中小盤基金買大盤股、量化基金“偽”量化、主題基金名不副實(shí)。彼時(shí)，明星基金經(jīng)理袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、劉暢暢的華安文體健康主題等知名基金，都“深陷”其中。
而為了“對(duì)抗”監(jiān)管層面和公司內(nèi)部的合規(guī)要求，不少基金在基金合同上玩起了“文字游戲”，在投資范圍上模棱兩可，造成了投資者的認(rèn)知混淆。
從實(shí)際情況看，基金公司并非沒有意識(shí)到備受市場(chǎng)爭(zhēng)議的主題基金風(fēng)格漂移問題。2021年3季度，已有基金公司陸續(xù)向監(jiān)管上報(bào)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型申請(qǐng)，或召開持有人大會(huì)修改基金合同，以擴(kuò)大投資范圍。
華北一家大型公募人士指出，公司嚴(yán)控風(fēng)格漂移問題。他分析，不少基金公司之所以容忍部分基金經(jīng)理風(fēng)格漂移，是因?yàn)榇蠹叶枷搿摆A”，基金經(jīng)理風(fēng)格漂移則更多出于短期業(yè)績(jī)排名壓力等因素的考量。但他所在的公司希望為投資者提供一個(gè)“基金產(chǎn)品超市”，基民希望買什么樣的產(chǎn)品，都可以在公司買到，“一旦某個(gè)主題基金風(fēng)格發(fā)生了漂移，相應(yīng)的產(chǎn)品布局就有了缺失，鼓勵(lì)風(fēng)格漂移就是鼓勵(lì)基金經(jīng)理追熱點(diǎn)，這是公司所不允許的?！?/p>
華南一位頭部公募人士直言，雖然部分漂移的基金為投資者賺了錢，但某種程度上也侵犯了投資者的利益。
“歸根結(jié)底，基金公司還是應(yīng)保持克制，不要隨意蹭熱度而新發(fā)主題基金，也不能為了追求規(guī)模而肆意布局，罔顧長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和長(zhǎng)期投資價(jià)值。哪怕意識(shí)到風(fēng)格需要轉(zhuǎn)變，也應(yīng)按流程做好基金轉(zhuǎn)型，或通過持有人大會(huì)更改投資范圍?！鄙鲜龉既耸空f。