1、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的主要問題是短期下行壓力很大，經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力較弱。若干跡象表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長率顯著低于潛在經(jīng)濟(jì)增速，需要中國政府通過擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，以及適當(dāng)放松宏觀審慎監(jiān)管政策加以支持，以盡快消除負(fù)向產(chǎn)出缺口。
2、從三駕馬車來看，目前消費(fèi)與投資增長動力較弱，而過去兩年表現(xiàn)極為出色的凈出口難以繼續(xù)亮麗表現(xiàn)。
3、導(dǎo)致消費(fèi)偏弱的主要原因，一方面是間發(fā)性疫情對服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的持續(xù)性鉗制，另一方面是疫情重創(chuàng)了中低收入家庭的收入（這些家庭勞動力主要在服務(wù)業(yè)行業(yè)就業(yè)）。這兩點(diǎn)短期內(nèi)都難以得到根本性改善，因此消費(fèi)仍將延續(xù)弱勢復(fù)蘇態(tài)勢。
4、在三大投資中，截至目前，基建投資與房地產(chǎn)投資增速都很低迷，前者與對地方政府債務(wù)的整治有關(guān)，后者與新一輪房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控強(qiáng)化有關(guān)。除非有關(guān)政策發(fā)生較大轉(zhuǎn)向，否則這兩類投資很難顯著抬頭。
5、短期內(nèi)中國出口強(qiáng)勁程度與全球疫情嚴(yán)重程度正相關(guān)，如果疫情得到一定程度的控制，那么中國出口增速將會顯著下行。過去一年人民幣有效匯率的強(qiáng)勁升值可能在一定程度上影響出口增速。PMI中新出口訂單指數(shù)已經(jīng)多月低于50這一榮枯分界線，預(yù)示著未來外部需求可能減弱。
6、CPI增速與PPI增速之間的裂口正在縮小。今年總體來看，CPI增速溫和上升，PPI增速逐漸下行的格局不會改變。這一方面意味著中下游工業(yè)企業(yè)面臨的成本擠壓格局有所緩和，另一方面意味著滯脹的壓力正在下降。通貨膨脹格局今年不會構(gòu)成對中國央行放松貨幣政策的掣肘。
7、今年的真實(shí)就業(yè)壓力不容低估。畢業(yè)大學(xué)生人數(shù)超過千萬，而近年來都在通過學(xué)校與畢業(yè)生簽訂臨時(shí)性就業(yè)保障合同來緩解壓力，大學(xué)生畢業(yè)的真實(shí)情況要嚴(yán)峻得多。此外，因疫情返鄉(xiāng)的農(nóng)民工回城工作也面臨各種掣肘性因素。
8、房地產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模違約的壓力尚未根本性消除，目前市場仍有部分知名房地產(chǎn)開發(fā)商可能出現(xiàn)違約的傳聞。中小城市投融資平臺違約的壓力將會明顯上升。實(shí)體企業(yè)違約帶來的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)不容低估，尤其是大量城商行與農(nóng)商行。
9、除了全球疫情再度惡化的風(fēng)險(xiǎn)之外，近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升不容低估。也不排除美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策的可能性。通常情況下，美聯(lián)儲連續(xù)收緊貨幣政策都可能導(dǎo)致特定國家特定地區(qū)爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，這次風(fēng)險(xiǎn)在新興市場國家爆發(fā)的概率更高。
10、為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，中國政府應(yīng)該更快地放松財(cái)政貨幣政策。
11、財(cái)政政策方面，不宜將中央財(cái)政赤字占GDP比率過快調(diào)降，應(yīng)該顯著增加中央政府國債發(fā)行規(guī)模，并將發(fā)債募集資金用于國內(nèi)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。增加地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模尤其是提升上半年發(fā)行節(jié)奏，并敦促地方政府盡快形成實(shí)物工作量。
12、貨幣政策方面，應(yīng)該結(jié)合使用降準(zhǔn)與降息，尤其是應(yīng)以降息為主。建議在2022年上半年繼續(xù)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，每個(gè)季度一次，每次50個(gè)基點(diǎn)。建議在2022年上半年將MLF利率下調(diào)30～40個(gè)基點(diǎn)。
13、匯率方面，在美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策的同時(shí)，我國央行將會進(jìn)一步放松貨幣政策，這可能帶來人民幣對美元貶值壓力?？紤]到去年無論是人民幣對美元還是人民幣對籃子貨幣都已經(jīng)顯著升值，今年中國央行應(yīng)該容忍人民幣對美元匯率的適當(dāng)貶值（例如貶值到6.6～6.7附近），而不要過早進(jìn)行干預(yù)。人民幣匯率彈性的加強(qiáng)是中國央行增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性的重要保障。
14、監(jiān)管政策方面，考慮到目前保增長面臨著較大壓力，建議可以適當(dāng)放松對商業(yè)銀行體系的宏觀審慎監(jiān)管，也給地方政府規(guī)范舉債預(yù)留一定的空間。監(jiān)管政策應(yīng)該具有鮮明的逆周期性質(zhì)，而不要體現(xiàn)出強(qiáng)烈的順周期性。
15、房地產(chǎn)調(diào)控方面，的確可以適當(dāng)放松之前收得太緊的宏觀調(diào)控。但結(jié)合中國房地產(chǎn)市場未來必然顯著分化的事實(shí)，不應(yīng)該大力鼓勵(lì)三四線居民貸款買房，也不應(yīng)該鼓勵(lì)三四線開發(fā)商大規(guī)模開發(fā)新樓盤，否則未來一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，又會帶來新一輪房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
（作者系中國社科院金融所副所長、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）
【購房資訊輕松享，快來關(guān)注樂居網(wǎng)】
文章來源:第一財(cái)經(jīng)中國房地產(chǎn)金融
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容推薦
臨汾2藥店被停止一切經(jīng)營活動！山西公務(wù)員考試開始報(bào)名！天津：2022年安排重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目452個(gè) 總投資1.17萬億