養(yǎng)豬巨頭們的“錢袋子”空了嗎?近日，天邦股份、大北農(nóng)不約而同地發(fā)布了募資計(jì)劃，欲募資超20億元加碼養(yǎng)豬板塊。不過，需要關(guān)注的是，養(yǎng)豬仍在持續(xù)虧損，今年一季度上市豬企資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到65.4%新高點(diǎn)。兩大巨頭選擇此時(shí)募資，是為緩解現(xiàn)金流壓力還是為新一輪“豬周期”準(zhǔn)備籌碼?
意在“補(bǔ)血”嗎
持續(xù)虧損加重了上市豬企的資金壓力，募資或是當(dāng)前緩解資金壓力的“補(bǔ)血”方案。
銀河證券數(shù)據(jù)顯示，2021年17家上市豬企資產(chǎn)負(fù)債率均值61.52%，同比增加13.9%。而今年一季度這一數(shù)據(jù)上升為65.4%。其中，正邦科技、傲農(nóng)生物、天邦股份的資產(chǎn)負(fù)債率超80%。
天邦股份表示，將募資不超過28億元用于建設(shè)數(shù)智化豬場(chǎng)升級(jí)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，募資數(shù)額達(dá)到上市以來(lái)的最高值。同一天，大北農(nóng)也表示，將募資22.6億元用于飼料生產(chǎn)項(xiàng)目、種豬養(yǎng)殖及研發(fā)項(xiàng)目、總部創(chuàng)新園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目及其他項(xiàng)目。
需要關(guān)注的是，養(yǎng)豬仍在持續(xù)虧損，今年一季度，天邦股份、大北農(nóng)均有上億元的虧損。此時(shí)加大募資力度意欲何為?“上市豬企當(dāng)前發(fā)布募資計(jì)劃，或是為了緩解現(xiàn)金流壓力，保持正常生產(chǎn)，高資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)也可熬過‘豬周期’底部。”
國(guó)內(nèi)某上市豬企相關(guān)負(fù)責(zé)人則對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示：“也可能是為了在當(dāng)前生豬價(jià)格低時(shí)融資逆勢(shì)擴(kuò)張，在新一輪‘豬周期’中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但目前生豬價(jià)格走勢(shì)尚不明朗，此時(shí)逆勢(shì)擴(kuò)張更像是一場(chǎng)‘豪賭’。”
天邦股份在聲明中表示，募資目的之一是投資豬場(chǎng)建設(shè)及滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求。但天邦股份相關(guān)工作人員此前對(duì)記者表示，公司產(chǎn)能較為充足，暫不考慮收購(gòu)豬場(chǎng)等擴(kuò)產(chǎn)方面的計(jì)劃。
與天邦股份相比，大北農(nóng)的募資或更顯得審時(shí)度勢(shì)。在大北農(nóng)此次的募資項(xiàng)目中，養(yǎng)豬項(xiàng)目資金占比僅10%左右，最主要的是飼料業(yè)務(wù)。大北農(nóng)在近期的機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示：“公司的飼料產(chǎn)業(yè)是基礎(chǔ)是核心，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)是有益的補(bǔ)充，而種子產(chǎn)業(yè)是突破。公司的工作重心和資源傾斜在種業(yè)，養(yǎng)豬排在第三位。”大北農(nóng)方面也對(duì)自己表示，今年公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展上更加突出生物技術(shù)和作物育種等產(chǎn)業(yè)，提高創(chuàng)利能力。
此輪募資的資金投進(jìn)去經(jīng)濟(jì)效益如何衡量?記者就此采訪天邦股份、大北農(nóng)，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
“養(yǎng)豬是重資產(chǎn)投入，無(wú)論增發(fā)、轉(zhuǎn)債，還是借款，都無(wú)法從根源上解決企業(yè)面臨的現(xiàn)金流壓力。”一位中小規(guī)模豬企創(chuàng)始人對(duì)記者坦言：“若利潤(rùn)累計(jì)為負(fù)最終將會(huì)侵蝕凈資產(chǎn)。融資是資本市場(chǎng)上保住資產(chǎn)的一種方式，當(dāng)前對(duì)豬企來(lái)說只有保得住資產(chǎn)，方能談得上擴(kuò)張。當(dāng)前融資或都是為了彌補(bǔ)虧損，先保住資產(chǎn)再說其他的。”
融資能如愿嗎
值得關(guān)注的是，豬企在虧損下的融資“算盤”也存在“落空”的風(fēng)險(xiǎn)。目前，上一家搶先提出募資計(jì)劃的牧原股份定增預(yù)案還未獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)。
“仍在虧損的豬企都能想到在現(xiàn)金流承壓時(shí)融資，關(guān)鍵是融資之后有沒有收益。”上述國(guó)內(nèi)某上市豬企相關(guān)負(fù)責(zé)人說：“監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要考慮融資之后的錢會(huì)不會(huì)‘打水漂’，比如豬企融資建豬場(chǎng)對(duì)企業(yè)來(lái)說能降低多少成本、投入的資金進(jìn)去能帶來(lái)多少收益?如果企業(yè)目前虧損太嚴(yán)重，沒有足夠的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，融資方案便很難通過。”
據(jù)中國(guó)商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2021年下半年起，生豬養(yǎng)豬行業(yè)已公布了超過10起募資方案，總募資金額超過200億元。但截至目前，被批準(zhǔn)的方案寥寥無(wú)幾。生豬養(yǎng)殖行業(yè)出欄量排名前四的上市豬企牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望均有發(fā)布融資計(jì)劃，其中“補(bǔ)充流動(dòng)資金”成為募資最主要的目的。今年5月，巨虧的正邦科技終止部分募投項(xiàng)目、將前期已用于暫時(shí)性補(bǔ)流的資金直接轉(zhuǎn)為永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。
目前，面臨資金壓力的上市豬企對(duì)融資也有較高期待。溫氏股份方面表示，無(wú)論生豬價(jià)格跌到何種程度，處于任何生長(zhǎng)階段的庫(kù)存生豬是可以隨時(shí)銷售變現(xiàn)的。企業(yè)只要不是大量運(yùn)用資金杠桿，破產(chǎn)幾率較小。同時(shí)，大型豬企融資渠道較多，抗壓能力較強(qiáng)。在資金極端困難時(shí)，還可以通過售賣仔豬、肉豬、母豬及其他資產(chǎn)等多種方式，增加資金回流，減少飼料原料消耗帶來(lái)的資金支出，解燃眉之急。
新希望方面也表示，建議加大對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)的金融政策支持，引導(dǎo)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合理客觀評(píng)判，完善金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。
資金狀況究竟如何
資金短缺、融資困難已成為當(dāng)前豬企面臨的關(guān)鍵難題。
“生豬養(yǎng)殖行業(yè)是重資產(chǎn)、固定投入較大，但這部分固定投入是不能作為貸款依據(jù)的。”河南某豬企負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，如果因?yàn)轲B(yǎng)豬過度虧損，企業(yè)倒閉了，這部分固定資產(chǎn)也不能算作抵押。豬企大部分的資金都投在了固定資產(chǎn)上，能向銀行融資的數(shù)額非常少。
“生豬市場(chǎng)持續(xù)仍處于虧損周期，自繁自養(yǎng)模式下的利潤(rùn)從最高盈利1500元/頭轉(zhuǎn)變?yōu)樽罡咛潛p700元/頭，而外購(gòu)仔豬模式的虧損一度高達(dá)千元/頭以上。對(duì)于成本控制較差、資金渠道狹窄的中小型豬企來(lái)說，虧損已超一年，這在歷次豬周期中已是虧損時(shí)間最長(zhǎng)的了。”上述上市豬企相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
咨詢研究機(jī)構(gòu)布瑞克農(nóng)業(yè)方面表示，長(zhǎng)期虧損之后，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面的現(xiàn)金呈現(xiàn)長(zhǎng)期凈流出，豬企資金狀況仍十分危險(xiǎn)。畢竟在養(yǎng)殖者看來(lái)，連續(xù)10個(gè)月虧損100元/頭遠(yuǎn)比一個(gè)月虧1000元/頭要嚴(yán)重得多，未來(lái)盈利的預(yù)期不管多么誘人，也只是遠(yuǎn)水，或難解當(dāng)下資金緊張的近渴。特別是對(duì)于上市公司而言，既然存欄規(guī)模難以像中小豬場(chǎng)那樣快速調(diào)減，成本也不可能在短期內(nèi)降到理想位置，而生豬價(jià)格回升的節(jié)奏和幅度還存在若干不確定性。
“目前行業(yè)還存在很多不確定性，生豬價(jià)格時(shí)高時(shí)低，很難判斷未來(lái)的行情走勢(shì)。”一位長(zhǎng)期觀察生豬行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者坦言：“大多數(shù)豬企較難停下擴(kuò)產(chǎn)步伐，項(xiàng)目投資已經(jīng)規(guī)劃出去了，只能‘賭’未來(lái)的行情。若企業(yè)能融資成功，這筆錢很有可能會(huì)成為填補(bǔ)產(chǎn)能建設(shè)的籌碼，只有等到生豬價(jià)格明顯回升或者大批中小養(yǎng)殖企業(yè)被清退、市場(chǎng)供應(yīng)再度緊缺時(shí)，在這輪‘豬周期’中存活下來(lái)的企業(yè)現(xiàn)金流壓力才能得到一定緩解。”(記者 馬嘉)