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高瓴第二大“心頭好”,手握CAR-T的金斯瑞何時閃光?
時間:2022-03-22 22:55:44  來源:健識局  
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3月20日,帶著CAR-T標簽的金斯瑞生物科技發(fā)布了2021年年報。一言以蔽之:揮金如土。

2021年,金斯瑞實現(xiàn)營收5.11億美元,同比上漲30.8%;但公司支出也變多了,導致年度虧損達5億美元。也就是說,過去一年金斯瑞總的支出達到近10億美元。

今年2月底,金斯瑞的重要子公司傳奇生物CAR-T產(chǎn)品在美國獲批上市。因此,盡管從經(jīng)營體量來說,金斯瑞可謂“燒錢如流水”,收益還不算多,但資本對其給予了極高的期待。

2021年下半年,高瓴大幅買入并增持傳奇生物。根據(jù)高瓴最新披露的持倉,傳奇生物位列高瓴美股第二大倉位,持有市值5.5億美元,僅次于百濟神州。

而金斯瑞本身也有光環(huán),作為一家mRNA疫苗生產(chǎn)企業(yè)的重要供應商,金斯瑞實際上已經(jīng)享受到了市場的“關(guān)照”。只是,光環(huán)兌現(xiàn)的日子何時真正到來,目前還不明確。

代工業(yè)務依然占主導

金斯瑞科技的營收主要來源于四個板塊:生命科學服務及產(chǎn)品,生物制劑開發(fā)服務,工業(yè)合成生物產(chǎn)品以及細胞治療。

其中的生命科學服務及產(chǎn)品、生物制劑開發(fā)服務是指金斯瑞科技為生物醫(yī)藥企業(yè)提供的CRO、CDMO服務;工業(yè)合成生物產(chǎn)品是指聚焦于酶工程技術(shù)方向板塊;細胞治療主要是指子公司傳奇生物,也就是CAR-T產(chǎn)品產(chǎn)線。

在2021年的5.11億美元總營收中,CRO和CDMO業(yè)務支撐了金斯瑞科技的大部分營收。

增速最快的當屬金斯瑞科技的CDMO業(yè)務。據(jù)年報,2021年金斯瑞科技的生物制劑開發(fā)服務實現(xiàn)營收0.81億美元,同比上漲101.5%;虧損額達0.05億美元,同比縮窄68.89%。

據(jù)公司解釋,CDMO業(yè)務的快速增長主要因為客戶群的擴大,以及臨床前、抗體即蛋白質(zhì)藥物等生產(chǎn)效率的提升。但更重要的,是mRNA等基因及細胞療法的蓬勃展開,質(zhì)粒收益大幅增加。

另一塊CRA-T業(yè)務則是外界最為看好的。2021年,細胞治療業(yè)務營收為0.9億美元,同比增長18.6%;虧損3.74億美元,同比擴大60.2%。

傳奇生物目前的海外銷售和楊森共同負責,而金斯瑞去年這塊業(yè)務的收入主要是楊森支付的里程碑費用。根據(jù)傳奇生物3月21日披露的2021年年報,傳奇生物去年收入8980萬美元,但因為籌備商業(yè)化團隊,虧損額為3.74億美元。

雖然傳奇生物虧了那么多,但依然得到了資本的看好。高瓴的增持讓市場信心增添了不少。畢竟傳奇的BCMA靶點CAR-T在美國只有一個對手,2022年有望放量,實現(xiàn)自身造血。

mRNA疫苗項目成亮點

凈虧損5億美元的幅度,除了造血源,金斯瑞科技同樣需要回應血虧在哪。

據(jù)年報,2021年,金斯瑞科技的銷售費用為1.68億美元,行政費用為1.35億美元,研發(fā)費用為3.58億美元。在絕對值上,研發(fā)費用遠高于銷售、行政費用,但在增速上,金斯瑞科技的銷售及行政費用正在飛速增長。

50%以上的增幅,反映了公司此前在銷售和經(jīng)營環(huán)節(jié)的薄弱。金斯瑞科技對健識局表示,這主要源于傳奇生物和強生在商業(yè)化CAR-T產(chǎn)品cilta-cel中的投入。

除了培養(yǎng)BD能力必要交的“學費”外,金斯瑞科技在支柱營收上同樣不能放松。

金斯瑞科技的主營收源于生物藥CDMO業(yè)務。據(jù)金斯瑞年報,質(zhì)粒收益的大大增加是其業(yè)績的大幅增長的一大原因,也為金斯瑞科技的業(yè)務線加分不少。

在奧密克戎肆虐的當下,mRNA疫苗的話題再次被炒熱。mRNA疫苗生產(chǎn)中最核心的就是質(zhì)粒,金斯瑞正掌握了這一核心科技。

目前中國新冠疫苗已經(jīng)超過32億劑次,但尚未有一款mRNA疫苗獲批,金斯瑞科技可謂站在風口上等風來,自然要把握機會。據(jù)金斯瑞科技回應,2022年公司在國內(nèi)外的多個mRNA疫苗項目上還將持續(xù)推進。

mRNA疫苗的熱度可謂一觸即發(fā)。3月21日,2月末的一份“復必泰”商標初步審定公告流出,隨后復星醫(yī)藥港股大漲21.66%。

市場對于mRNA疫苗的誠意已經(jīng)十足,至于mRNA疫苗何時以真金白銀回饋市場,還得等。

文章|煙酰胺

運營|廿十三

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