翻閱市場(chǎng)主流基金經(jīng)理最新路演和1季報(bào)，買港股似乎已成為部分頂流基金的新共識(shí)。
1、從周期股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股互聯(lián)網(wǎng)
中庚頂梁柱丘棟榮，管理規(guī)模203億，6年年化回報(bào)30.7%，其管理的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合近一年收益率37.63%，在同類型基金中排行靠前。
丘經(jīng)理1季報(bào)里亮點(diǎn)頗多，在完成煤炭等資源周期股的戰(zhàn)役后，開始轉(zhuǎn)向新戰(zhàn)場(chǎng)。
美團(tuán)、快手兩家港股互聯(lián)網(wǎng)公司，新進(jìn)為前十大持倉(cāng)，其中美團(tuán)成為第一重倉(cāng)股，中庚價(jià)值領(lǐng)航混合基金配置比例更是達(dá)到10%上限。
去年4季度重倉(cāng)兗礦能源、中煤能源、陜西煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)等煤炭股，給丘經(jīng)理帶來(lái)豐厚收益，而今年1季度煤炭股被集體減倉(cāng)。
此番減持資源股轉(zhuǎn)向港股互聯(lián)網(wǎng)，非常有意思。從過(guò)往履歷看，丘棟榮的風(fēng)格偏向于深度價(jià)值派，擅長(zhǎng)尋找便宜低估的品種。
而1年前，港股互聯(lián)網(wǎng)是成長(zhǎng)派才會(huì)選的“高估”高景氣系列。經(jīng)歷多輪下跌后，互聯(lián)網(wǎng)成為深度價(jià)值派的寵兒，確實(shí)有點(diǎn)黑色幽默。
作為過(guò)去比較知名的深度價(jià)值派，丘棟榮是基于價(jià)值股超跌的原則，這筆投資是左側(cè)買入后賺一把估值修復(fù)的錢，還是改變投資方式成為成長(zhǎng)派，目前暫且不得而知。
在最新季報(bào)里，丘棟榮對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)公司的投資邏輯有進(jìn)一步闡述：
1.這些公司的業(yè)務(wù)深深嵌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，面對(duì)的核心需求是不斷增長(zhǎng)的，比如娛樂、消費(fèi)、社交等，同時(shí)這些公司貨幣化能力和變現(xiàn)能力還在持續(xù)提高。
2.監(jiān)管政策約束了行業(yè)過(guò)度的擴(kuò)張，限制了這些公司的資本開支，尤其是跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的資本開支，同時(shí)也倒逼相關(guān)公司進(jìn)一步專注于自己的核心業(yè)務(wù)，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造堅(jiān)實(shí)業(yè)務(wù)壁壘，使得盈利能力和造血能力持續(xù)提升。
3.由于估值回落，從高估值背景下的擴(kuò)張到低估值背景下的收縮，龍頭公司從大額的資本開支和投資性現(xiàn)金流出，轉(zhuǎn)換到正向的經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流，投資回報(bào)率反而有望顯著提升。
對(duì)于跌跌不休的港股，老牌私募也在發(fā)聲。
2、老牌私募看好港股長(zhǎng)期配置價(jià)值
前陣子，知名老牌私募重陽(yáng)投資發(fā)文稱，堅(jiān)定看好港股的長(zhǎng)期配置價(jià)值。他們認(rèn)為市場(chǎng)擔(dān)憂的因素有其合理性，經(jīng)濟(jì)層面負(fù)面因素不會(huì)馬上消失，當(dāng)這些因素顯性化后，需要考慮的是市場(chǎng)價(jià)格中已經(jīng)計(jì)入了多少負(fù)面信息。
重陽(yáng)強(qiáng)調(diào)目前的港股顯然屬于下跌和悲觀預(yù)期不斷發(fā)酵的過(guò)程中，是否見底不好判斷，每一輪熊市抄底抄在最底部的人永遠(yuǎn)是少數(shù)，所以很難分析港股或者港股科技股的底在哪里，需要從長(zhǎng)期思考現(xiàn)在港股值不值得配置。
重陽(yáng)表示從估值水平看，雖然不能斷定現(xiàn)在就是港股的底部，但是目前港股對(duì)于負(fù)面因素反應(yīng)已經(jīng)相對(duì)比較充分了，這為后續(xù)判斷提供了更大的容錯(cuò)率。
從投資價(jià)值的角度出發(fā)，重陽(yáng)認(rèn)為港股市場(chǎng)上既有和整體經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的銀行業(yè)地產(chǎn)龍頭，也有代表未來(lái)數(shù)字化和醫(yī)藥創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)公司，還有各類新興的消費(fèi)品公司；如果長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本盤，看好中國(guó)的數(shù)字化升級(jí)、醫(yī)藥和消費(fèi)的發(fā)展，港股目前就是一個(gè)可以關(guān)注并且長(zhǎng)線介入的時(shí)間點(diǎn)。
3、大佬們對(duì)港股的分歧點(diǎn)
對(duì)港股的分歧也存在，據(jù)公開報(bào)道，前段時(shí)間高毅資產(chǎn)鄧曉峰談到，2021年經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地緣政治、行業(yè)政策等因素對(duì)香港市場(chǎng)帶來(lái)了比較大的影響。未來(lái)一段時(shí)間，港股仍然要消化各種因素帶來(lái)的資金面的不利影響。港股也會(huì)受到國(guó)際流動(dòng)性的影響，2022年海外收緊流動(dòng)性和美國(guó)加息，港股會(huì)受到負(fù)面沖擊。
不過(guò)，鄧曉峰強(qiáng)調(diào)對(duì)港股起決定性作用的還是經(jīng)濟(jì)的基本面及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。要回到產(chǎn)業(yè)和公司的基本面上去判斷，這是做決策的最根本依據(jù)所在。在鄧曉峰看來(lái)，港股市場(chǎng)雖然不如A股的產(chǎn)業(yè)鏈豐富，但在互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥以及低估值的周期品領(lǐng)域存在差異化的標(biāo)的。在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，港股還是有投資機(jī)會(huì)的。
淡水泉?jiǎng)t表示，港股今年以來(lái)發(fā)生了比較大的下跌，他們最近在加大港股的布局，但是港股的互聯(lián)網(wǎng)和中概肯定是經(jīng)歷了極大的壓力測(cè)試了，并且低點(diǎn)有一定的指示意義，至于市場(chǎng)什么時(shí)候建立新的估值邏輯還不知道。
淡水泉提出一個(gè)問題，過(guò)去的估值邏輯被證偽了，所以大家要重新思考怎么估值。同時(shí)也在等待基本面的催化劑，大家不會(huì)因?yàn)楸阋司腿ベI，便宜還需要有催化劑。
淡水泉掌門人趙軍直言：“中概股和互聯(lián)網(wǎng)具備比較低的情緒，但是這個(gè)時(shí)候大家要比拼認(rèn)知能力，我們可能這方面不具備這樣的知識(shí)見識(shí)膽識(shí)，我們還是保持高度的關(guān)注和迭代。與此同時(shí)，港股中符合我們能力圈的，我們找準(zhǔn)合適的機(jī)會(huì)已經(jīng)開始布局?！?/p>
4、跨過(guò)香江去，奪取定價(jià)權(quán)
眾所周知，在內(nèi)地市場(chǎng)，每隔幾年都會(huì)有一次進(jìn)軍香港市場(chǎng)的熱潮。
“跨過(guò)香江去，奪取定價(jià)權(quán)”是2021年1月19日華創(chuàng)證券電話會(huì)議喊出的口號(hào)，大意就是強(qiáng)烈看好港股。當(dāng)時(shí)恰逢恒生指數(shù)經(jīng)歷一波上漲，這句話就像沖鋒號(hào)一樣，徹底點(diǎn)燃市場(chǎng)的熱情。
2021年南下資金遭遇了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)寒冬，許多資金也暫時(shí)潰退?？傮w來(lái)看，這幾年內(nèi)地資金大幅流入，港股通累計(jì)凈流入2.29萬(wàn)億。內(nèi)地市場(chǎng)共有68只港股概念ETF，累計(jì)規(guī)模達(dá)到869億。
市場(chǎng)終歸還是以資金實(shí)力說(shuō)話，倘若資金持續(xù)流入，內(nèi)地資金的話事權(quán)想必也會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。