觀點(diǎn)：結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的回升之后，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。社融總量有所改善，但趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)還需時(shí)日。經(jīng)濟(jì)尋底還有反復(fù)，目前并未有明顯的企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，三大指數(shù)迎來(lái)下跌共振，但隨時(shí)也會(huì)出現(xiàn)超低反彈。個(gè)人養(yǎng)老金入市預(yù)期強(qiáng)烈、重要會(huì)議再提資本市場(chǎng)并討論引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。在市場(chǎng)估值已經(jīng)到達(dá)歷史低位并跌出價(jià)值的當(dāng)前，階段性的底部或?qū)⒅鸩叫纬伞?/p>
今日，我們先來(lái)看一則報(bào)道：中證報(bào)報(bào)道，監(jiān)管層召開(kāi)重要會(huì)議，會(huì)議分析了當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，圍繞推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市聽(tīng)取意見(jiàn)建議。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)和部分大型銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人，銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)同志參加會(huì)議。
監(jiān)管層聚焦資本市場(chǎng)，其中“引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市”的字眼很明亮，我們不去揣測(cè)政策，但是當(dāng)前時(shí)刻，這種關(guān)注和目的下，結(jié)合昨日個(gè)人養(yǎng)老金制度將出臺(tái)的消息，實(shí)際上我們更愿意去展望未來(lái)股市所能吸收的長(zhǎng)期和穩(wěn)定的資金。就如同安信證券預(yù)期的，“我們推算，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶將來(lái)對(duì)于資本市場(chǎng)的年新增資金體量應(yīng)該在800億左右。如果個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資結(jié)構(gòu)與美國(guó)IRA賬戶相似，對(duì)應(yīng)進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)的年增量資金約為400億-500億左右。”
當(dāng)然，股市是炒預(yù)期的，而且很多資金也會(huì)提前配置，所以這理論上昨日的消息對(duì)市場(chǎng)是較大的提振。再加上近期政策持續(xù)加碼，在政策底不斷夯實(shí)的當(dāng)前，市場(chǎng)底盡管還在打磨以及仍有反復(fù)，但距離形成已經(jīng)不遠(yuǎn)了，階段性的大底也呼之欲出。
因此，當(dāng)前時(shí)期，我們應(yīng)該有“底線思維”以及“價(jià)值思維”。所謂“底線思維”就是政策底不斷加碼之下，市場(chǎng)底不久將會(huì)出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)正在從衰退末期到復(fù)蘇初期轉(zhuǎn)向，貨幣寬松也在向信用寬松轉(zhuǎn)向，從歷史的規(guī)律和周期輪動(dòng)看，階段性的底部很快將會(huì)出現(xiàn)，熊轉(zhuǎn)牛也在切換中；所謂的“價(jià)值思維”，就是截止目前，市場(chǎng)連續(xù)下跌之后，A股估值已經(jīng)達(dá)到歷史低位，已經(jīng)跌出了價(jià)值，現(xiàn)在去談所謂的“價(jià)值投資”才正當(dāng)時(shí)，現(xiàn)在的“價(jià)值投資”才有用！而現(xiàn)在到未來(lái)來(lái)1-3年，價(jià)值投資和配置應(yīng)該是當(dāng)前所要考慮的。
回到市場(chǎng)中，短期下跌共振以及連續(xù)殺跌之后，在北向資金逆勢(shì)搶籌以及政策層面利好提振下，短期市場(chǎng)有望止跌反彈，對(duì)于短線博弈的投資者來(lái)說(shuō)，可適當(dāng)考慮逢低低吸。對(duì)于中線投資者，可繼續(xù)逢低進(jìn)行戰(zhàn)略性配置。但需要注意的是，這里可能的超跌反彈僅是反彈，市場(chǎng)底仍有反復(fù)，整體性的建倉(cāng)和加倉(cāng)仍建議等待市場(chǎng)底信號(hào)出具之后，再做具體的定奪。