伴隨著7月的到來,2022年上半年已經(jīng)悄然落下帷幕。
對(duì)于李斌和蔚來而言,接連不斷出現(xiàn)的利空、不斷被反超的業(yè)績,讓這半年的日子顯得格外艱難。
【資料圖】
僅在6月份,蔚來就連續(xù)出現(xiàn)了“高空墜樓事故”、“被美國灰熊機(jī)構(gòu)做空”兩件大事,而在多重利空的影響下,截至7月2日收盤,在美股上市的蔚來最新股價(jià)僅為21.36美元。
雖然6月受到中概股大幅反彈的影響,蔚來的股價(jià)在6月也大漲了24.9%,但和2021年的高點(diǎn)66.99美元相比,如今蔚來的股價(jià)依舊大幅下跌了68.11%,市值則蒸發(fā)了762億美元,折合人民幣超過5000億。
作為曾經(jīng)的“造車新勢(shì)力”老大哥,蔚來曾在過去的兩年里獲得過許多的高光時(shí)刻,不過伴隨著新能源汽車行業(yè)的飛速發(fā)展,這家曾經(jīng)處于領(lǐng)先地位的車企,如今卻有了掉隊(duì)的跡象。
而除了今年以來不斷出現(xiàn)的利空以及跌跌不休的股價(jià)之外,隨著時(shí)間的流逝,蔚來和合肥政府簽訂的業(yè)績對(duì)賭協(xié)議也越來越近,在這樣的大背景下,蔚來的未來儼然充滿了不確定性。
被指借電池租賃“刷業(yè)績”
關(guān)于蔚來的窘?jīng)r,其實(shí)從這一份并沒有太多依據(jù)的做空?qǐng)?bào)告就能體現(xiàn)出來。
6月28日,美國機(jī)構(gòu)“灰熊研究”對(duì)外發(fā)布報(bào)告,指出蔚來可能利用一個(gè)未合并的關(guān)聯(lián)方武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司來夸大營收和利潤率。
關(guān)于武漢蔚能的歷史,最早要追溯到2年前的2020年。在當(dāng)年的8月,蔚來連同寧德時(shí)代、國泰君安國際、湖北科技投資集團(tuán)等大型資本,注資8億元,設(shè)立該公司;同年的12月,武漢蔚能又吸引了山東威達(dá)、寧德時(shí)代、FutureX Capital天際資本等大型資本,完成了A輪融資。
而到了次年的8月,被蔚來一手拉扯大的武漢蔚能,又完成5.31億元B輪融資。蔚來中國與FutureX Capital天際資本再次加持,天堂硅谷、長江產(chǎn)業(yè)基金、廈門國興投資等資本也紛紛下場。
實(shí)際上,單從武漢蔚能背后的一眾大資本來看,蔚來通過武漢蔚能“刷業(yè)績”的可能性就已經(jīng)很小。
而對(duì)于做空?qǐng)?bào)告中指出的幾個(gè)問題點(diǎn),深思之后其實(shí)并不能站得住腳。
在做空?qǐng)?bào)告中,機(jī)構(gòu)灰熊主要抨擊蔚來通過武漢蔚能獲取“收益”,主要的問題在三個(gè)方面,分別為:1、提前確定收入以幫助蔚來完成收益預(yù)期目標(biāo);2、銷售超出換電網(wǎng)絡(luò)所需要的電池;3、從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中轉(zhuǎn)移折舊的成本,這些問題看似有道理,實(shí)則都是無稽之談。
以第一個(gè)問題“提前確定收入以幫助蔚來完成收益預(yù)期目標(biāo)”來看,其實(shí)這本來就是會(huì)計(jì)計(jì)算的一種方式,針對(duì)租借電池業(yè)務(wù),一般只要是租借電池,本來就是需要長期進(jìn)行租借,因此提前確定收入其實(shí)并沒有太大的問題,但由于在財(cái)報(bào)中沒有詳細(xì)說明,這才會(huì)被國外機(jī)構(gòu)用作做空?qǐng)?bào)告。
而針對(duì)銷售超出換電網(wǎng)絡(luò)所需要的電池,截至2021年的9月,武漢蔚能共擁有40053塊電池,雖然遠(yuǎn)高于1.9萬名BaaS用戶,但換電服務(wù)其實(shí)還針對(duì)普通的用戶,準(zhǔn)備多一點(diǎn)的電池其實(shí)也是情理之中。
不過,就是這樣一份漏洞百出的做空?qǐng)?bào)告,在發(fā)表的當(dāng)天還是導(dǎo)致了蔚來股價(jià)大幅下跌,特別是港股方面,6月29日收盤,在港股上市的蔚來股價(jià)重挫11.36%,很顯然,隨著蔚來汽車開始走下坡路,投資者對(duì)于蔚來已經(jīng)是“風(fēng)聲鶴唳”。
對(duì)賭協(xié)議壓力沉重
實(shí)際上,目前蔚來面臨的最大壓力并非來自做空?qǐng)?bào)告,而是幾年前和合肥政府簽訂的對(duì)賭協(xié)議。
時(shí)間拉回到兩年前,當(dāng)時(shí)深陷資金困境的蔚來汽車找到了合肥政府,作為“最牛風(fēng)投城市”,合肥政府向蔚來投資了70億,正是這一筆資金,幫助蔚來度過了最艱難的時(shí)候。
不過,對(duì)于這筆資金,其實(shí)蔚來背負(fù)的壓力并不小。
在與合肥政府簽訂的協(xié)議中,合肥政府投資了70億持有蔚來24.1%的股權(quán),但要求蔚來在2020年實(shí)現(xiàn)營收148億,上市三款新的車型;2024年?duì)I收達(dá)到1200億,上市6~8款新車型,2020~2025年總營收要實(shí)現(xiàn)4200億,并在2025年成功在科創(chuàng)板上市。
如果不能達(dá)成協(xié)議中的要求,合肥政府可以要求蔚來以8.5%的年利率回購股份。
從目前來看,雖然2020年成功完成了營收以及上市三款新車的要求,但在最近兩年,隨著蔚來逐漸掉隊(duì),最終能夠如期完成協(xié)議要求的可能性變得越來越小。
例如針對(duì)“2024年?duì)I收達(dá)到1200億”這一條,在2020年時(shí)蔚來汽車的營收僅為400億,這就要求蔚來汽車在4年時(shí)間營收翻三倍,難度可見一斑。而根據(jù)最新的銷售數(shù)據(jù)顯示,2022年第二季度,蔚來汽車交付新車25,059輛,同比增長14.4%;2022年1-6月,蔚來汽車交付新車50,827輛,同比增長21.1%,雖然銷量有所增長,但若按照這一增長速度來計(jì)算,想要達(dá)成業(yè)績目標(biāo)顯然并不大可能。
而除了營收的壓力之外,在2025年成功登陸科創(chuàng)板,對(duì)于蔚來而言更是難上加難。
實(shí)際上,近兩年來早就有許多的造車新勢(shì)力想要登陸科創(chuàng)板,例如零跑汽車、哪吒汽車等等,但由于科創(chuàng)板有“硬科技”的要求,這些造車新勢(shì)力最終都選擇到港股上市,從這一點(diǎn)來看,蔚來想要從科創(chuàng)板上市難度并不小,這一份對(duì)賭協(xié)議,顯然給蔚來帶來了巨大的壓力。
押注低端車型,蔚來還有“未來”嗎?
在面對(duì)業(yè)績壓力,此前對(duì)標(biāo)BAA、專注高端車型的蔚來,如今也不得不轉(zhuǎn)戰(zhàn)低端車型。
早在去年,市場就已經(jīng)傳出消息,蔚來將面向中低端市場推出新的汽車品牌,內(nèi)部代號(hào)“阿爾卑斯”,其車型售價(jià)將瞄準(zhǔn)15-30萬元之間。
而在今年的6月16日,蔚來汽車CEO李斌在用戶溝通會(huì)上也表示,蔚來汽車正在加快對(duì)20多萬車型的研發(fā),將推出面向大眾市場的全新汽車品牌。據(jù)蔚來汽車CEO李斌透露,全新的汽車品牌將會(huì)對(duì)標(biāo)特斯拉Model Y和Model 3,在售價(jià)上要比特斯拉便宜10%左右。
從最近兩年新能源汽車發(fā)展的勢(shì)頭來看,押注低端車型的新能源車企普遍都獲得了不錯(cuò)的成績,例如哪吒汽車,憑借著親民的價(jià)格,在銷量上已經(jīng)躍居造車新勢(shì)力的第二位,而排在第五的零跑汽車也大有反超蔚來的勢(shì)頭,可見定位高端的策略已經(jīng)乏力。
不過,對(duì)于蔚來而言,發(fā)力低價(jià)車型又將面臨一大問題——業(yè)績壓力。
根據(jù)蔚來在6月9日發(fā)布的一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2022年一季度,蔚來實(shí)現(xiàn)營收99.1億元人民幣,同比增長24.2%;除去股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用,調(diào)整后的凈虧損為13.1億元,同比增長269.3%。
而在毛利率方面,今年一季度蔚來的車輛毛利率為18.1%,相較于2021年一季度下降3.1%,相較于2021年四季度下降2.8%;而公司整體毛利率,今年一季度為14.6%,同比下降4.9%,環(huán)比下降2.6%。
很顯然,目前的蔚來正處于虧損當(dāng)中,從多家造車新勢(shì)力的業(yè)績來看,定位低端的新能源車企雖然銷量不錯(cuò),但虧損卻也不斷加大,這導(dǎo)致了許多原本定位低端的新能源車企都開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)高端市場,而蔚來從高端市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)低端市場,很有可能導(dǎo)致虧損加大。
不過,在2024年要達(dá)到1200億營收的協(xié)議壓力下,蔚來恐怕沒有太大選擇的余地,但不斷作出妥協(xié)的蔚來,真的還會(huì)有未來嗎?