(資料圖)
這是【價(jià)值50】第39期的內(nèi)容。主要是分享篩選投研標(biāo)的的思路。
本期內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議，主要是為大家形成股票池提供參考。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
我們今天的選股指標(biāo)是加權(quán)扣非后的凈資產(chǎn)收益率，我們要找的是連續(xù)10年，即2012—2021年扣非加權(quán)扣的凈資產(chǎn)收益率大于30%的企業(yè)。篩選到最后我也驚呆了，因?yàn)闀?huì)覺得貴州茅臺(tái)似乎是最后那個(gè)剩下的“王”，沒想到海天味業(yè)才是那家千里挑一的公司。
結(jié)果，A股4828家企業(yè)里，只有一家滿足這個(gè)條件的公司，它就是海天味業(yè)。
加權(quán)扣非后的凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式是這樣的：
ROE (扣除加權(quán))
＝歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤
÷加權(quán)平均歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)×100%
我們選擇扣非，是為了排除跟主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收益對(duì)公司凈利潤造成的影響；
選擇加權(quán)平均，是為了擺脫極端數(shù)據(jù)的影響，讓平均值更接近真實(shí)水平。
如下圖所示，海天味業(yè)10年的ROE走勢(shì)都比較穩(wěn)。
2017年海天味業(yè)扣非加權(quán)后的凈資產(chǎn)收益率最低，為29.82%，約等于30%；其他年份海天味業(yè)的ROE表現(xiàn)比貴州茅臺(tái)穩(wěn)定，都維持在30%以上，即使是在業(yè)績(jī)表現(xiàn)最不好的2021年，公司的ROE也在30.48%。
無論如何，這樣的公司都是值得我們分析的。
2012—2021年間，A股連續(xù)10年加權(quán)扣非后的凈資產(chǎn)收益率：
大于10%的企業(yè)，有194家；
大于15的企業(yè)，有45家；
大于20%的企業(yè)，有11家；
大于25%的企業(yè)，有4家；
大于30%的企業(yè)，只有海天味業(yè)一家。
一、45家連續(xù)10年ROE大于15%的企業(yè)
下圖中綠色字體標(biāo)出的是呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)的企業(yè)，如飛科電器、桃李面包、先導(dǎo)智能和國光股份。對(duì)于下滑原因，我們首先要思考一個(gè)問題：
ROE下滑是公司自身的原因?qū)е碌模€是行業(yè)變化導(dǎo)致的；
如果是因?yàn)樾袠I(yè)環(huán)境變化導(dǎo)致了ROE下滑，那么，行業(yè)的ROE還能回到原來的水平嗎？
如果行業(yè)ROE水平回不到從前，那么企業(yè)是否有提高ROE的措施？；即便是在2021年，它的ROE也有所增長。這家公司也值得我們分析。
紅色字體標(biāo)出的企業(yè)是蘇泊爾，它的ROE呈現(xiàn)出了增長趨勢(shì)，相比于2020年它的ROE提高了近10個(gè)百分點(diǎn)
二、11家連續(xù)10年ROE大于20%的企業(yè)
三人行和中科軟的上市時(shí)間在2019年以后，上市時(shí)間太短還沒有經(jīng)過時(shí)間檢驗(yàn)，因此它們倆不在我的分析范圍。
這11家公司中海天味業(yè)、?？低?、貴州茅臺(tái)和承德露露的ROE表現(xiàn)較好，不過承德露露的ROE表現(xiàn)不穩(wěn)定。
三、4家連續(xù)10年ROE大于25%的企業(yè)
海天味業(yè)和?？低暤腞OE表現(xiàn)比較穩(wěn)定，三人行和吉比特有些大起大落。再從業(yè)務(wù)的難易程度看，分析海天味業(yè)這樣的企業(yè)，更容易一些。