來(lái)源：小財(cái)米兒
【資料圖】
小財(cái)米兒注意到，8月11日，深交所將安排創(chuàng)業(yè)板企業(yè)重慶溯聯(lián)塑膠股份有限公司（溯聯(lián)股份）接受上市委員會(huì)審議。
據(jù)了解，溯聯(lián)股份從事汽車(chē)用流體管路及汽車(chē)塑料零部件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品覆蓋汽車(chē)各類(lèi)塑料流體管路及相關(guān)零部件，包括動(dòng)力系統(tǒng)的燃油管路總成、蒸發(fā)排放管路總成，以及真空制動(dòng)管路總成、天窗排水管、新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)管路總成、流體控制件及緊固件等管路零部件。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品類(lèi)別列示如下：
結(jié)合申報(bào)材料，溯聯(lián)股份2018年至2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為28,905.25萬(wàn)、37,000.55萬(wàn)、58,499.1萬(wàn)、72,579.72萬(wàn)，同期凈利潤(rùn)分別為2,647.85萬(wàn)、4,222.10萬(wàn)、8,976.95萬(wàn)、11,132.47萬(wàn)，銷(xiāo)售凈利率分別為9.16%、11.41%、15.35%、15.34%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，最終致使公司凈資產(chǎn)收益率逐年上升，由2018年的8.75%上升至2021年的26.31%。公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)如下：
雖然溯聯(lián)股份營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但是其現(xiàn)金流情況并不穩(wěn)定。尤其是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流情況與營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)并不匹配。公司營(yíng)業(yè)收入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流小計(jì)從2019年開(kāi)始差額增大至1.73億元，而2018年此差額僅為-1446.64萬(wàn)，之后2020年及2021年均保持在2億元上下的差額。
此外，溯聯(lián)股份凈利潤(rùn)也存在類(lèi)似情況，公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額在2019年差額最大為8054.06萬(wàn)，2020年差額6340.93萬(wàn)，直到2021年才有所減緩。
對(duì)此，溯聯(lián)股份稱(chēng)，2019年現(xiàn)金流變化較大的原因主要是2019年銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少所致，相比2018年減少9,950.18萬(wàn)，相比2020年減少18,508.24萬(wàn)。溯聯(lián)股份在申報(bào)材料中詳細(xì)列明了產(chǎn)生上述情形的原因，主要系報(bào)告期內(nèi)上汽通用五菱以現(xiàn)金和承兌匯票付款比例發(fā)生變動(dòng)所致。公司與上汽通用五菱簽訂的銷(xiāo)售協(xié)議中關(guān)于結(jié)算方式的約定：“……將貨款以無(wú)折扣銀行承兌匯票方式或2.6%的折扣現(xiàn)金方式支付完畢，供應(yīng)商自主選擇支付方式……”。報(bào)告期內(nèi)，公司基于現(xiàn)金管理和合作銀行的承兌匯票貼息率情況等綜合考慮，2018年選擇支付方式為現(xiàn)金，2019年及以后選擇支付方式為銀行承兌匯票。
據(jù)了解，上汽通用五菱為溯聯(lián)股份前五大客戶(hù)，2018至2021年對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入分別為10,683.37萬(wàn)、10,528.52萬(wàn)、14,550.95萬(wàn)、12,254.49萬(wàn)，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為36.96%、28.46%、24.87%、16.88%，分別位列溯聯(lián)股份第一大、第一大、第二大、第二大客戶(hù)。由此可見(jiàn)，溯聯(lián)股份更改對(duì)上汽通用五菱的結(jié)算方式，對(duì)公司自身的當(dāng)期現(xiàn)金流影響較大，具體影響可以從其資產(chǎn)方面感受得到。
由資產(chǎn)堆積圖可以看出，溯聯(lián)股份從2019年，貨幣資金大幅縮水，同時(shí)應(yīng)收賬款（含票據(jù)）及應(yīng)收款項(xiàng)融資開(kāi)始大幅增加，之后逐年遞增，對(duì)公司的資金形成了大量的占用。
分析人士稱(chēng)，溯聯(lián)股份2019年更改客戶(hù)結(jié)算方式，等于是變向放寬的隊(duì)客戶(hù)的信用政策，也正因此公司從2019營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)更快，這一點(diǎn)從上面折線圖中發(fā)現(xiàn)端倪。但這并不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是溯聯(lián)股份變更結(jié)算方式的原因是自愿還是迫于客戶(hù)壓力。正常企業(yè)自愿放款下游客戶(hù)的信用政策肯定能夠進(jìn)一步刺激客戶(hù)，已達(dá)到短期內(nèi)銷(xiāo)售規(guī)模增加。
但若下游客戶(hù)集中度高，客戶(hù)議價(jià)能力高的話，作為上游供應(yīng)商的溯聯(lián)股份也可能會(huì)迫于能否繼續(xù)合作的壓力而被動(dòng)更改結(jié)算方式，以謀求自己的“飯碗”不翻。無(wú)論是哪方面，上述情況均能從側(cè)面反映出下游客戶(hù)的資金出現(xiàn)了一定的緊張，為了緩解壓力，下游客戶(hù)將此轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商，這也能理解溯聯(lián)股份從2019年開(kāi)始應(yīng)收類(lèi)款項(xiàng)大幅增加的原因。